郑州百荣的酒水批发市场，刘老板的仓库里堆满了各种名酒。“去年这个时候，飞天茅台还能卖到2500元以上，现在批价不到2000元，卖一瓶亏一百多。”他向 团队展示手机上的报价单，“其他高端名酒都在跌，库存积压太多，大家只能低价甩货”。

刘老板的困境是整个白酒行业的缩影。随着水井坊、酒鬼酒、金种子酒、顺鑫农业等白酒上市公司陆续发布2025年半年度业绩预告，一片惨淡的数据也印证了行业的深度调整仍在持续。

不过，面对业绩下滑和市场变化，不少酒企已悄然启动自我革新，通过渠道优化、新品布局及消费场景拓展等积极寻求突围。

业绩寒冬，断崖式下跌背后的行业阵痛

7月14日，白酒上市公司2025年半年报披露拉开序幕，首份成绩单便透出阵阵寒意。水井坊业绩预告显示，预计上半年实现净利润1.05亿元，同比骤降56.52%;实现营收14.98亿元，同比下降12.84%。

同期，其他上市酒企发布的业绩预告数据同样不容乐观。酒鬼酒预计1-6月净利润仅为800万-1200万元，同比断崖式下滑90.08%-93.39%;营收缩水至5.6亿元左右，同比下降43%，几乎腰斩;顺鑫农业预计净利润为1.55亿–1.95亿元，同比下降53.85%–63.32%;金种子酒则陷入亏损泥潭，预计净亏损6000万-9000万元。

多家酒企在预告中直陈困境。酒鬼酒指出，今年上半年，受多重因素影响，白酒企业经营进一步承压，马太效应下中小酒企压力更大，经销商回款意愿谨慎。顺鑫农业在业绩预告中亦坦言，“白酒板块承压，白酒产品销售量同比减少，影响了公司整体营收和利润水平。”

这并非个例，而是行业整体性承压的缩影。中国酒业协会发布的最新数据显示，今年1-3月，规模以上白酒企业总营收同比微增0.38%，利润总额则同比下降0.73%。规上酒企净利总额出现负增长，打破了2017年以来的增长神话，颓势尽显。而供给端收缩态势同样严峻。在经历连续八年下滑后，2025年白酒产量探底态势未止。国家统计局数据显示，1-5月全国白酒累计产量仅159.7万千升，同比下降7.6%。

在此背景下，市场预期亦转向谨慎。国信证券在近期发布的研报中甚至预测，今年可能只有贵州茅台、山西汾酒两家公司收入是正增长的，其他头部酒企都可能业绩下滑。这一预测虽显武断，但折射出券商机构对行业前景的忧虑。金种子酒在其业绩预告中也点明：行业产量持续下行，消费主体、消费理念与消费场景正经历深刻的结构性变革。

除此之外，政策收紧成为悬在行业头顶的又一把“利剑”。今年5月，被称为史上“最严禁酒令”的《党政机关厉行节约反对浪费条例》正式实施。在贵州茅台2024年年度股东大会期间，以往作为晚宴标配的飞天茅台被蓝莓汁替代，成为酒企对政策风向的直接回应。

尽管业内普遍认为政务消费占白酒行业营收比重已不足5%，但此次“禁酒令”对行业冲击波仍不容小觑。在《上半年七大热点新闻，谁率先变阵?》一文中， 曾分析指出，一方面，政商消费受到的影响首当其冲，相关渠道的高端、次高端白酒需求将受到直接抑制;另一方面，在“禁酒令”助推下，多地配套发布了“禁办令”(禁止举办升学宴、谢师宴等)进一步加剧了白酒消费场景萎缩。短期看，政策调整引发市场情绪波动并限制部分消费场景;长期看，则倒逼行业加速向居民消费、商务宴请等核心场景转型，阵痛在所难免。

中国酒业协会于近期发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》同样强调，新条例将禁酒范围从高档酒水扩大到所有含酒精饮料，标志着政策调控进入新阶段。“虽然政务消费在白酒市场的占比已大幅下降，但政策对市场情绪的影响依然显著。”

绝境求生，酒企们打响“生存保卫战”

客观地说，在酒企业绩下滑的同时，库存压力与价格倒挂的困境却未见明显缓解。相关数据显示，截至今年第一季度末，全行业库存周转天数同比上升20%-30%，部分区域经销商库存消化周期甚至超过12个月。高悬的库存如同达摩克利斯之剑，持续压迫着渠道的神经与现金流。

同时，产品价格倒挂现象已从次高端蔓延至千元价格带区间。《2025中国白酒市场中期研究报告》指出，今年上半年800元-1500元价格带产品倒挂最为严重，近60%的企业利润有所减少，超过40%的经销商和零售商表示面临严峻的现金流压力。这组冰冷的数据揭示出，行业从生产到流通环节所承受的系统性重压正在逐渐加重。

水井坊在其业绩预告中就直言不讳地的表示，春节期间总体消费表现低于预期，导致渠道库存水平高于预期，进而对春节过后几个月的发货量造成一些影响。“消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。”

面对行业寒冬与发展困局，酒企们并未坐以待毙，而是积极展开自救，祭出多套“组合拳”寻求破局。

其一，铁腕稳价，捍卫市场秩序。 7月初，水井坊发布《四川水井坊股份有限公司相关声明》祭出雷霆手段：对核心产品臻酿八号500毫升装实施全渠道停货，并对6·18促销期间违反公司政策的客户和相关人员进行了严肃查处，包括但不限于罚款、停播断链接、终止合作等措施等。

水井坊此举，可能牺牲短期销量，但传递出强化市场秩序、稳定价格体系的坚定决心，是其渠道精细化运营的关键一步。与其被库存压垮，不如主动打破价格枷锁。

其二，重金育新，押注未来增长。在“一体两翼”战略指引下，金种子酒持续加码馥合香系列产品的市场投入，涵盖馥合香品质表达、户外广告、社区媒体及消费者培育等多个维度。

金种子酒在业绩预告中坦言，“新品馥合香系列产品目前处于市场培育期，未达规模效应”，但相关投入“为公司品牌价值提升和未来市场拓展奠定了坚实基础”。寒冬之下，敢于投资未来者，方能在春天率先破土。

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