去年，高端白酒开始滞销，经销商库存达到极限，终端动销不畅。同时，受2013年酒厂计划进货的压力，经销商资金压力巨大，“低价抛货”在所难免，春节旺季倒成了经销商低价销售去库存的良机。未来几个月，高端酒的价格仍会回落，上半年中高端白酒将呈现“量淡价平”的态势。下半年，随着经济的恢复和物价的上涨，白酒将步入复苏周期。

白酒步入下跌通道

 

    　纵观2012年白酒行业，我们绕不过白酒在股市上的一些“风吹草动”。

　　透过白酒股股价的涨涨跌跌，我们不难看到白酒 股所承受的一些主要压力，比如“塑化剂风波”、“禁酒令”、反对餐饮浪费等三大利空消息。

图1：2012年7月以来食品饮料及白酒板块的走势图

资料来源：wind,中信建投研发部

　　与此同时，我们也不难在股价的具体表现方面（比如股价下跌幅度之大，见图1，机构对白酒股不遗余力地抛售,见表1等），看到白酒在资本市场所经历着的风雨飘摇与逆转之机。

 

 

量价齐跌行业触底

 

图3：白酒上市公司预收账款占收入比重

　细说2012年这一年的股市风云，白酒板块的表现让人大跌眼镜。“勾兑门”、“散酒门”、“召回门”和“塑化剂风波”等危机事件频发更是导致了白酒一系列多米诺骨牌效应，单就2012年12月24日这一天，茅台股价因为塑化剂事件就大跌5.55%而蒸发掉125亿元，这些都为白酒股写下市场低迷的运行标记。

 

下半年终端销售将逐步恢复

 

　　图4：2013年以来上证综指、食品饮料及白酒指数走势

　　资料来源：wind，中信建投研发部  备注：以2013年1月1日收盘指数为基期 
  　白酒行业是一个很传统的食品品类，在2012年历经了一连串的打击后，逐渐步入行业周期底部。2013年，白酒行业是否会迎来反弹的“曙光”呢？

 

 

白酒反弹的三大猜想

 

   　“当前的市场环境对高端白酒产品的销售影响很明显，白酒行业必须要做好‘过冬’的准备了。”全国两会期间，五粮液集团党委书记、董事长唐桥在接受《华夏酒报》记者采访时说。

　　他坦言，行业节点的到来似乎已经不可避免。而对于广大酒类企业而言，这既是压力，也是自我调整和创新的动力，节点来临，竞争加剧，固有行业格局或将被打破，新的悬念由此而生。

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