3月30日，茅台发布了2020年年度报告。年报显示，2020年，茅台实现营业总收入979.93亿，同比增长 10.29%。其中，酒类收入948.22亿，同比增长 11.1%;实现净利润466.97亿，同比增长 13.33%。

超额完成目标，茅台“十三五”圆满收官

从数据上不难看出，茅台在2020年营收和净利均超出年初制定的10%增长目标。这意味着茅台为十三五收官划上了圆满句号，也为十四五谋求新突破，奠定了良好开局。

对于2020年业绩变化，茅台在年报中表示，一是主要指标稳定增长;二是全力筑牢抗疫防线;三是深化改革成效显著;四是项目建设持续推进。

同时，茅台还将自身优势归纳为三点：首先，竞争力突出。拥有著名的品牌、卓越的品质以及特殊的工艺等优势所组成的核心竞争力，是公司高质量发展的坚实基础。

其次，市场基础牢固。市场消费人群稳定、渠道资源丰富，市场布局完善，销售体系成熟。此外，系统化发展能力强劲，拥有规模化的产品生产和配套能力，实力雄厚的管理、技术、营销团队以及精通制酒、制曲、勾兑、品评的工匠队伍。

分产品看来，2020年茅台酒营业收入848.3亿元，同比增长11.91%;系列酒实现营业收入99.91亿元，同比增长4.7%。其中，茅台酒销售毛利率93.99%，同比增加0.21个百分点;系列酒的毛利率则减少了2.06个百分点。

在系列酒没有增长贡献以及茅台酒销量没有明显增长背景下，单年度茅台酒实现营收净增比2019年854.3亿提升了约95亿，这表明茅台在产品结构和渠道结构等方面的调整取得了一定成效。

分渠道来看，2020年批发渠道实现销售收入815.8亿，仍是茅台主要销售渠道，但直销渠道的销售量则取得大幅增长。数据显示，2020年直销渠道销量为3932吨，同比增长48.3%;收入132.4亿元，同比大幅增长82.6%，收入占比由2019年的8.49%提高至13.5%。

这一变化与过去一年茅台持续发力直销渠道，借助商超、电商平台等渠道直接面向终端消费者的动作相呼应。

在产能方面，2020年茅台生产基酒7.52万吨，同比增长0.15%。其中，生产茅台酒基酒5.02万吨，同比增长0.63%。值得一提的是，在十三五时期，茅台酒技改项目全面完成投产，新增茅台酒基酒设计产能4032吨，已于去年10月投产，实际产能将在2021年释放;3万吨系列酒技改项目有序推进，新增系列酒基酒设计产能4015吨，在去年11月投产，实际产能将在2021年释放。

十四五开局，茅台营收目标增速10.5%

众所周知，在去年疫情影响下，整个白酒行业虽然表现出强大的抗压性，但是规模以上白酒企业的产销量仍然略有下降。同时，行业的格局也在不断优化，市场份额逐渐向头部企业集中。

在此背景下，茅台在年报中透露， 十四五期间，将立足新发展阶段、贯彻新发展理念、融入新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，以高质量发展统揽全局，以聚主业、调结构、强配套、构生态为发展思路，筑牢“质量、安全、环保”三条生命线，推进品质茅台、绿色茅台、活力茅台、文化茅台和阳光茅台建设，巩固茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位，推动茅台高质量发展、大踏步前进。

具体到2021年的经营目标，茅台表示，今年营业总收入较上年度增长10.5%左右。

为了实现目标，茅台公布了2021年的主要重点工作：市场营销上，茅台将加强渠道建设和管控，提高市场扁平化程度，构建完善科学规范、运转高效的营销新体系。持续强化经销商管理，维护茅台酒正常市场秩序。

在品牌文化层面，茅台将围绕河谷文化、传统文化、匠心文化、红色文化，统筹推进品牌文化建设，挖掘文化内涵，打造更多文化展示平台，讲好“品牌故事”，不断提高产品竞争力和品牌影响力。

此外，茅台还将大力夯实主业基础。稳步推进3万吨酱香系列酒及配套项目建设;建好管好茅台酒用高粱种植基地，加强茅台酒用小麦采购管理，确保原料供给和质量。同时，开工建设“十三五”中华片区酒库续建工程建设等项目。

中泰证券表示，茅台春节动销良性，整箱和散瓶批价维持在3200元及2450元以上，未出现往年旺季后回落现象，继续通过执行拆箱政策稳定市价。同时，通过总经销产品、生肖酒、精品茅台提价陆续落地来提升均价，一季度业绩有望实现开门红。

此外，茅台集团力争成为贵州省内首家世界500强企业，主业白酒将是核心贡献力量，预计未来5年股份公司收入复合增速约12%。处于卖方市场的茅台实现上述目标发展路径清晰，未来除了销量贡献外，更多需要均价提升来实现。近两年茅台直营占比提升反映渠道改革正在向更加市场化的方向迈进，同时企业治理结构逐步完善，充分体现估值溢价效应 。

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