编者按：酱酒热，是众所周知的现象。酱酒不仅受消费层面的追捧，也吸引了资本层面的关注。普遍关心的几个问题是：酱酒产业目前到底到了哪个阶段？还有没有机会？机会点在哪里？未来有哪些企业可能在资本上有想象空间？

日前，资深酱酒专家、权图酱酒工作室创始人权图在出席中泰食品饮料组织的消费论坛活动时，分享了他对酱酒产业的最新研究成果，对以上问题进行了解答。以下是他的演讲实录。

文丨资深酱酒专家、权图酱酒工作室创始人 权图

非常荣幸给大家汇报酱酒。

我是做这个产业研究的，可能和你们做投资的不一样。白酒行业非常火，从未来趋势来看，白酒有两个趋势我认为比较确定：第一个趋势是品牌的集中度越来越高，目前中国有19家白酒上市公司，龙头企业未来收入占比会越来越高，这个行业是传统行业，未来就是品牌集中度不断提升；第二个趋势，有一些品类的变化，比如说酱香型白酒，他的占比在不断上升。

今天我和大家主要分享一下酱酒。现在19家上市公司里面，只有一家是酱酒，但国台和郎酒已经正在IPO，估计明年会上（市）。未来白酒上市公司的板块里面可能会有三分之一的企业是酱酒。这个板块从投资角度来说比较重要，未来你们可以重点布局。

我和大家分享一下这个产业的特点。我研究酱酒有十几年的时间了，主流酱酒的企业都在合作，作为战略顾问合作，所以我跟大家分享一下。

1 为什么说“天下好酒以酱香为最”？

首先跟大家讲一下知识层面的东西，因为大家和我不一样，你们是做投资的，我是专业搞这个行业的，有些酱香的基础知识先说一下，方便大家后面的理解。

第一，天下好酒以酱香为最。为什么呢？就是因为我们白酒有12种香型，四大八小，12种香型最好的就是酱香。如果按照茶叶那样分类的话，干净简单是清香型，代表白酒的复杂和健康的是酱香型，有点像茶叶里面的普洱，而且是生普，浓香就像是铁观音，米香基本就是像花茶。酱香有这几个特点，第一，耗粮最高，五斤粮食一斤酒；第二，周期最长，按照茅台的工艺，生产一年，储存四年；第三，工艺复杂，在白酒里面是最复杂的。品质最好，关键是对人体伤害最小。大家知道酒喝多了会伤身，适量的情况下酱香是有利于身体健康的，所以在座各位你们可能也会喝酒，有选择的情况下我建议你们喝酱香，只要你不是严重酒精过敏每次控制三两之内，对身体没有伤害，最多不要超过半斤，否则身体受不了。

第二，讲一下工艺。酱香白酒有两种原料，小麦和高粱。茅台用的高粱一定是当地的红缨子高粱，用曲量大，有一半是曲。第二个特点是高温工艺，“四高两长一多”，特点是把有害的物质挥发了，产生很多类似于咖啡一样的烘焙的味道，一年七个轮次，多轮发酵。浓香和酱香不一样，浓香对老窖池比较依赖。酱香80%的优酒率，按照这个工艺做出来，茅台的基酒做出来，80%可以作为茅台，20%作为系列酒。这就是为什么酱香型的酒产量比较小，茅台现在也就七八万吨产能。浓香（生产）很容易，就是因为工艺的不同。

还有一个，为什么酱香喝得出健康，茅台一直讲这个观点，酱香白酒有什么特点，我总结一下：酱酒的特点第一是真正的酱香白酒百分之百是纯粮固态；第二个特点，酱香是中国白酒里面消费层次最复杂的，酱香白酒有1400多种香味，浓香是680多种，所以清香代表中国白酒的干净，酱香代表最复杂；第三，酱香白酒有时间的维度，这个很重要，有金融属性，这个酒生产出来三个月有质量的提升，茅台的基酒每年有15%的自然增值的幅度，所以就越放越值钱。浓香白酒基本看不到（卖得好的）年份酒，为什么？这和工艺有关系，浓香不太适合做年份酒，为什么？因为浓香白酒的原酒都在68度以上，一定要降度，要加纯净水，加了以后香味有损失，怎么办？只能用其他的调味酒补，所以时间长了以后分子结构不稳定，容易有水解的现象。酱香白酒原酒生产完，七个轮次在一起就是53加减一度，所以酱香白酒的时间维度比较好，其他香型的白酒时间维度比较差一些，其他香型的白酒基本没有年份概念。

这是酱香白酒的一些特点，所以建议大家有条件的话尽可能选择酱香白酒，因为品质好，对人体伤害小一些，同时口感比较醇厚，回味悠长，这是它的特点。

你们可能更多关注的是资本市场的情况，我从实物的角度也介绍一下，酱香白酒，实物也是可以赚钱的。我简单介绍一下，关于这个酱酒的比例。为什么讲酱酒有实物的特点价值呢？他有金融属性，随着时间会增值，（同一批次的好酱酒）这个数量是减少的，因为不停的有人喝，同时质量是上升的，多放三个月、半年，质量有明显的提升，同时价格也在增长。所以酱酒的投资属性是比较明显的。我用飞天茅台的一个出厂价格图给大家做一个展示，如果用实物和股票来对比，可能实物涨的更凶。1951年的时候是1.28元一瓶，1987到1988年一下子到100元一瓶，现在零售价已经到三千元左右，渠道利润两倍三倍于厂家利润。我个人认为，预计今年（茅台）出厂价有提升的可能。所以茅台酒的价格，就是快速增长，快速提升，基本上两三年就要提一次价。这是一些实物的价格，前面我列了一些茅台的价格，这边是生肖酒，茅台的生肖酒推出有6年的时间，现在的羊年茅台，已经2万元一瓶。所以说，酱酒的（金融）属性是比较明显的。

2 酱酒的崛起是一次白酒品质的终极之战

现在我们回到真正交流的产业情况，前面是关于一些常识类的介绍。大家比较关心酱酒产业目前到底到了哪个阶段？机会点在哪里？未来有哪些企业可能在资本上有想象空间？我大概给大家做一个简要的分析。

为什么酱酒这么火？到底是茅台推动的，还是其他原因导致的。我综合分析是四个原因：

一，酱酒的崛起是品质引发的。中国白酒的发展历史就是风味品质不断提升的过程，八九十年代都是清香白酒，那时候物质比较匮乏，人们喝酒只要喝点酒精就可以，对风味、舒适性要求不高，而清香白酒耗粮比较低，周期短，香味也比较简单。那时候汾酒是行业的老大。到1998年左右，假酒案爆发以后，慢慢浓香白酒成为老大，以五粮液为代表。今天浓香占了70%以上（的市场份额），浓香的工艺（相对清香）复杂一些，同时对原料和窖池比较依赖一些。今天酱酒的崛起也是一样，慢慢的高端消费群体就转向酱香。在高端白酒市场，一半以上喝酱香，为什么？因为茅台2019年的销售量，一家的数量超过了五粮液+国窖1573以及梦之蓝这些产品，高端（消费）里面有一半都喝酱香了。所以说，酱酒的崛起不是简单的茅台的带动，是品质升级的结果。因为现在人的生活水平比较高了，人们从喝酒、喝好酒到喝健康的酒。酱酒是白酒里面最健康的，风味最复杂的，饮后最舒适，导致现在人们对酱酒的追逐，酱酒的崛起是一次白酒品质的终极之战。酱香之后，我们已经找到比酱香更好的酒，可能就是老酒。

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