一，财务数据

营业收入609亿，增速16%。净利润305亿，增速22%。这个数据没什么好说的，没有高于预期或者低于预期一说，全年一共就3.1万吨茅台酒，怎么卖都是这些，前面少卖，后面就多卖，系列酒也是完成100亿销售目标。全年的营收目标在2018年年报说的清清楚楚：增速14%，也就是全年达到839亿，也就是说，留给4季度的，还有230亿，这个目标轻松可以完成了，去年4季度还卖了222亿。

二，股东结构

股东总人数8.9万，比6月底增加1000户。第2大股东，北上资金减仓552万股，占比8%，上证50ETF减持58万股，私募瑞丰汇邦三号增持4.5万股。

下面是重点。

看点一：系列酒的占比

从李保芳上任以来，重点目标之一就是打造茅台酒之外的双引擎，也就是系列酒。他指出：“飞天茅台有良好的基础，对系列酒是个推动，但系列酒做强做大不能老是靠着大树。”

最近几年系列酒从质量和品牌建设下了很大功夫，系列酒自2015年以来，收入占比逐年向上，2018年达到了历史性的10%，而2019年3季度，系列酒的占比又创了新高，突破了11%。系列酒处于竞争最惨烈的中端价格带，虽然路途很长，但是效果逐渐体现。

随着今年习水县的技改工程动工，未来系列酒和茅台酒形成双5.6万吨的产能。

看点二：直销情况

前3季度来看，直销的 比例没有明显变化，依然维持5%左右，经销商依然占据大部分配额。随着销售公司与商超的陆续合作，直销的放大会有一个逐渐的过程。

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