再不发力就晚了！嘉士伯迎来资本注入窗口期？

2019年第一个工作日，重庆啤酒又换帅了。这是五年之内，嘉士伯方面派出的第四位“重啤掌门”。

1月2日，重庆啤酒（600132）连发四条公告称，原董事长柯俊财已于2018年 12 月 31 日递交辞职报告，经董事会选举，嘉士伯亚洲财务副总裁Roland Arthur Lawrence（罗磊）出任重啤董事长。

随着华润与喜力达成战略合作，啤酒市场集中度提升以更直观的方式展现在大家面前。对于两年前说出“收购已经不再摆在我们的案头”的嘉士伯来说，本次换帅意味着怎样的策略调整？

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5年四度换帅，历届掌门和重啤的“嘉士伯时代” 

重庆啤酒公布了新任董事长的履历：

Roland Arthur Lawrence（罗磊），澳大利亚籍，现年60岁。从2012年起，罗磊一直担任嘉士伯亚洲财务副总裁，同时在嘉士伯啤酒厂香港有限公司担任董事。进入嘉士伯以前，他在2008至2011年间担任沃尔玛（中国）高级副总裁和首席财务官。

而在罗磊之前，重庆啤酒已历经三任“嘉氏”董事长。其中，任期最长的是同样拥有亮眼财务背景的黎启基，掌舵时间到达35个月。其余两位掌门人任期均未超过两年。

时间拨回至2013年4月12日。时任重庆啤酒董事长的黄明贵在完成任内最后一次大会主持后，正式谢幕。经董事会选举，嘉士伯香港大中华区董事长王克勤成为重庆啤酒新任董事长。

这轮人事变动被业界视作一个标志：重庆啤酒正式进入嘉士伯时代。

然而，王克勤的任期仅为1年零17天。

现在来看，王克勤掌舵重啤的时间点，既是嘉士伯执掌重啤的过渡期，也是中国啤酒市场上一轮行情最后的欢歌。由他掌舵的2013年，重庆啤酒实现啤酒销量120.20万千升，实现营业收入33.87亿元，同比增长7.54%。销售额仍在增长，但归属于上市公司股东的净利润为1.59亿，同比下降0.19%。

2014年4月29日，黎启基接替王克勤出任重庆啤酒董事长。资料显示，黎在接任时的职务是嘉士伯中国区首席财务官。当时有报道称，黎曾深度参与百威收购哈啤及百威在中国的成长壮大历程，深谙外资、内资协同经营之道。

同年6月，中国啤酒行业结束了20年的正增长，产量首现下滑，众多啤酒企业在这一年结束了自己的好日子。

与大行业的发展步调相一致，2014年，重庆啤酒销售啤酒104.76万千升，同比下滑12.85%；营收31.69亿，同比下降6.44%；归属于上市公司股东的净利润7343.52万，同比下降53.74%。

从黎启基履职起，关厂和聚焦成为重啤的两大关键词。经过刮骨疗毒般的“疯狂瘦身”，到了2016年，重庆啤酒销量进一步下滑至95万千升，实现营收31.96亿元，但1.81亿的净利，较2015年大增375.57%。

2017年2月21日，柯俊财出任重庆啤酒董事长，标志着重啤进入由嘉士伯中国区CEO亲自掌舵的时代。资料显示，柯俊财于2014年8月起担任嘉士伯中国区CEO，并在重庆啤酒担任董事。

在柯俊财任职期间，重庆啤酒转入“三项全增”。2018年1-9月，重啤实现啤酒销量79.37万千升，同比增长5%；实现营业收入29.24亿，同比增长 8.81%；实现净利润3.85亿，同比增长21.70%。

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重啤“瘦瘦瘦”，瘦出嘉士伯的爆发力吗？ 

2009-2013年，全球第三大啤酒巨头、来自丹麦的嘉士伯集团经过增持，成为重庆啤酒的实际控制人。截至2018年第三季度，嘉士伯持股比例为42.54%。

五年来，重庆啤酒以收缩产能和精耕重点市场的方式，应对行业发展形态的变革，在盈利能力上表现抢眼。2017 年，重庆啤酒净资产收益率达到28.31%，较2013 年提高近18个百分点，远高于其他位列中国市场前五的啤酒上市公司。

具体来看，嘉士伯时代的重庆啤酒主要疏通了三条发展路线：

首先是停止扩张，削减产能，优化企业资产。

2015 年，重庆啤酒关闭了綦江、柳州、九华山、永川、黔江和六盘水等酒厂的生产性业务。2016 年至今，又陆续完成转让大梁山、六盘水、九华山、亳州、金山、柳州等酒厂的股份及债权。

除了在2015年12月宣布正式放弃乙肝疫苗项目，重庆啤酒让人深刻印象的，还有2017年2月21日，发布柯俊财履职公告的同一天，以各自10元的作价，向磐石市绿野食品有限公司转让安徽九华山公司以及安徽亳州公司100%的股权。

而最近的一次“瘦身”发生在2018年7月19日，重庆啤酒发布公告，转让由重庆嘉酿（重啤控股子公司）持有的柳州山城啤酒有限责任公司100%的股权。

其次，与关厂和剥离子公司相伴随的，是重庆啤酒市场策略的收缩和聚焦。

根据海通证券调研结果，2015年，重啤的啤酒销售区域还以为华东（安徽为主）、西北（陕西为主）、华中（湖南为主）、西南（主要是重庆、 四川）；到了2017年，已聚焦到重庆、四川、湖南三地。从2018年三季报来看，四川和湖南两大市场，均保持了两位数增长。

▲重庆啤酒2018年前三季度区域市场营收（单位：人民币元）

再次，则是啤酒行业近年来的热词“高端化”，这是重啤自2013年起持续推进的发展战略。

2018年前三季度，重啤中档产品贡献业绩19.92亿，在销售总额中占到70%，高档产品则增速最快，增幅达到11.39%。

除了在区域市场高占有的“重庆”和“山城”两大本土品牌，重庆啤酒还拥有乐堡、嘉士伯、K1664 等国际品牌的生产和销售权，并提炼出 “本地强势品牌+国际高端品牌”的重啤特色。

2018年以来，重啤年初上市的“重庆小麦白”啤酒赢得了消费者认可。在国际品牌方面，2017年上市的“特醇嘉士伯”销量同比大幅增长，“乐堡野”在餐饮渠道铺市率及消费者推广率显著提升。

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