原标题：2019年白酒行业展望:走向龙头挤压增长阶段（有删减）

 

我们认为白酒行业的升级、扩张和整合三大浪潮有望在2019年延续，进而推动龙头企业以优势价位为中心，走向龙头争霸格局。

       

白酒行业的三大浪潮可能改变目前的行业格局，行业进入龙头挤压增长阶段。

       

浪潮一：高端消费轻奢化、大众化。

       

800元以上高端酒市场正在从小众走向大众，并且1500元以上奢侈品市场即将迎来放量期，茅台、五粮液、国窖、梦之蓝将主导市场，我们认为这是整个白酒行业成长最快的细分市场，将吸引更多的名酒参与。茅台、五粮液为代表的龙头公司供给和销量无法满足大众化需求。

       

浪潮二：中档价位消费全面日常化、优势品牌全国化。

       

200~800元价位将从次高端走向纯大众社交，吸收200元以下市场的消费升级，龙头公司已经形成领先的规模优势，并全面下沉渠道，满足升级需求，挤压和并购中小品牌。

       

浪潮三：低端市场800万吨白酒将迎来整合浪潮，效率推动，加速集中。

       

以顺鑫农业牛栏山品牌为代表的龙头正在效率和品牌规模上打破混战低效的局面，不断蚕食低价位市场，可能形成高市占率的龙头地位。

       

未来3~5年，我们预计贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、洋河股份和泸州老窖五大白酒龙头的营收增速将稳定在15%~25%区间，并可持续吸收行业新增份额、整合中小企业市场。

       

不过，如果宏观经济大幅度滑坡，那么高端酒消费频次可能下降，导致高端放量承压，同时低端品牌结构升级可能放缓。

       

行业进入弱肉强食与规模争霸时代

       

行业升级趋势长期不变，但是未来3~5年进入挤压竞争阶段。白酒行业过去经历了政府主导消费阶段，并在过去三年进行了消费群结构的更替，企业心态积极调整，这些都为未来行业市场化成长打下了基础。

       

未来逐步进入挤压竞争和创新扩容的阶段。名酒的整体营收增速在2018年放缓至27%，我们预计2019年降低至23%，主流消费升级价格全面大众化，对企业的品牌、产品、渠道、资本实力提出全方位要求。

       

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