10月29日，受大盘整体低迷的影响，股市白酒板块包括茅台在内的多支股票跌停。10月30日中午，贵州茅台酒股份有限公司发布公告回应股市关切，称公司目前生产、销售正常，完成年度计划无虞并有望超额完成。

业内普遍认为，鉴于贵州茅台优良的财务状况和经营水平，极强的市场品牌地位和下游议价能力，茅台这轮下跌只是"杀估值"，对于中长期业绩并不造成影响。

势头良好：有望超额完成年度计划

10月28日晚间，贵州茅台披露的三季报显示，公司第三季度的营业收入和净利润分别为188.45亿元和89.69亿元，同比增长3.2%和2.71%。与上半年的持续强势增长相比，贵州茅台第三季度的增长速度有所减缓。

尽管本年三季度的营业收入、现金流创造了历史最高记录，生产、销售状况也无异常，但三季度的增幅远低于去年同期，引发了投资者对茅台未来的不确定预期。

有分析人士认为，贵州茅台从上半年的高歌猛进，到第三季度突然换挡到"微增长"，对市场信心造成影响，是其股票连日下跌的主要原因之一。甚至有人根据茅台股价当前阶段的波动抛出了"步入下行通道、行业拐点或寒冬将至"等片面的利空产业论调。

对此，贵州茅台董事会秘书樊宁屏在接受采访时表示，公司目前生产、销售正常，内外部经营环境未发生重大变化，整体生产经营态势稳定，基本面没有改变。"2018年前三季度，经营业绩符合本公司预期。全年预计，本公司能顺利完成年度计划并有望超额完成，可继续保持持续稳定健康发展势头。"

贵州茅台披露的三季报显示，公司今年前三季度共实现营业收入522.42亿元，比上年同期增长23.07%；实现归属于上市公司股东的净利润247.34亿元，比上年同期增长了23.77%，整体表现较为稳定。

"整体上来看，在如此大的基数之上，茅台1-9月的表现可圈可点。"一位白酒行业研究员表示，贵州茅台发展至今已经是一个体量巨大的公司，再往前发展放缓是预料之中的事情。

分析一家企业，不仅要同比，更要环比--多维度的判断与思考，才能找到观察茅台盘面数据背后的逻辑。

"从前三季度的表现上看，贵州茅台已经开始切换挡位，找到自身在新的发展通道中的发展脉搏，这很重要。"行业研究机构普遍认为，纵使贵州茅台第三季度的增速并不高，但从目前的态势看，茅台经营稳健、势头良好，正在优质轨道上前行，完成全年任务压力不大。

增速放缓：换挡优质发展轨道

增速放缓是否意味贵州茅台开始步入下行通道？其实只要仔细梳理贵州茅台近年来市场表现，不难得出答案。

首先，增速放缓不代表增长停滞。

与2017年第三季度"收入同比增长115.95%，净利润同比增长138.41%"的惊人增长相比，2018年第三季度同比增长3.2%和2.71%的增速，确实有所放缓。

但不能忽略的是，2017年三季报营收超高增长的原因，是当年茅台酒价格过快增长，厂方为维护公众市场价格秩序，针对市场情况进行主动调剂，在中秋节前大幅超量投放，以平抑价格过快增幅，使得2017三季报的营收出现了惊人的一跃。

在此背景下，本年的第三季单季营业收入，仍然比去年骤然高企的三季度收入高出一截，达到了197亿元，创造了历史上销售收入最高的季度收入纪录，增长态势不容小觑。

此外，现在的贵州茅台账面货币资金多达1007亿元，首次突破千亿大关，这也是走势依旧强劲的证明。

其次，增速放缓不应该视作"利空"而轻易得出"走低"的结论，而是"强筋健骨"的必然前提。

"增速放缓意味着下一个发展阶段需要更科学的布局规划，并且留给企业进行转型升级的缓冲地带，以期实现可持续发展。"行业研究机构普遍认为，就贵州茅台本身而言，已经站在了转型升级的十字路口，在增速放缓的契机下，激活新动能，挖掘新潜力会成为主基调。

今年第三季度，系列酒实现营收19.4亿元，同比增长32%。从数据上看，茅台酱香系列酒继续呈快速增长趋势，茅台实施的茅台酒与系列酒"双轮驱动"战略效应凸显。这正是茅台最希望达到的效果。

而随着"智慧茅台"加快实施、集团管控渐入佳境，从昔日粗放式运作走向精细，正为贵州茅台进入下一个爆发周期积蓄动能，助力新时代茅台转型升级。

最后，茅台酒供不应求是业绩增长的最强支撑，市场对茅台的预期并没有随着资本市场有所变化。

茅台高层也在多个场合表示，从茅台目前的供需状况来看，茅台酒供不应求现象，今后很长一段时间将会持续。

相比茅台股价的波动而言，经销商更关心的还是消费者需求表现，并对此充满信心："茅台酒的消费需求一直非常坚挺，价格也表现平稳，而且临近年底旺季，茅台的市场销量仍会有一波小高潮。"

用什么支撑起贵州茅台的未来？茅台集团高层说了三句话：一是保持定力，不管市场怎么变，茅台酒市场趋势不会出现大的波动；二是做优服务，服务现在是第一位的因素；三是做深文化，要从卖酒变成做文化。

2019年，抓生产抓经营抓效益的步子更会进一步加快。茅台集团高层已对明年定了调子--"能快则快，不留后路"。

来源：今贵州

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