白酒并购三大背景、两个方向

三大背景

资本游戏与产业生态重构

当内涵式增长感觉乏力，行业通过并购等外延式增长的可行性加大，近年来，在中小板、创业板的一些细分市场行业里，通过资本市场对同业竞争对手进行并购已经屡见不鲜。这些企业往往会向目标公司定向增发股票，做大市值后再寻求新的并购目标。蓝色光标、华谊兄弟等在投资并购、交易整合能力方面已经驾轻就熟。（蓝色光标是国内公关概念第一股。最高市值达270亿元人民币；华谊兄弟最高市值370亿元，位居创业板第二。）

白酒行业同样如此，上市无望的企业，接受已上市公司的并购整合路线，从而实现企业变现或曲线上市很正常。行业整合的并购重组，会成为白酒行业的一个主流趋势，在此期间，必然会出现一个或者N个行业领军企业和企业领袖，在这种资本游戏中，精于此道的经营者往往会成为资本并购的高手，成为产业调整过程中新的产业王者和企业英雄。

移动互联和大数据引发的全新的商业模式

在Web3.0时代，移动互联网、大数据与云计算大行其道，新技术的普及开始触动在工业化时代下建立的商业基础，原有的商业体系、生产系统与服务系统将会被重构。

比如在工业化时代，人的消费个性“被妥协”，从而实现了大规模标准化的流水线生产，低成本与规模化成为企业的主要战略之一。而在新经济时代，为解决生产过剩以及满足消费者个性化需求，柔性化的生产必不可少；另外，在工业化时代，企业与消费者的互动主要是“大喇叭”原理，单向输出品牌定位和传播理念，而在新经济时代，原有的单向沟通方式则已被用户互动所取代。

新经济触发了新的企业竞争战略和发展战略，第一，电子商务营销模式会使企业原有的线下经销体系发生颠覆性的营销革命；第二，品牌社区化。酒企通过收购和兼并行为，整合地方优质资源，变兵家必争之地为品牌根据地；第三，大健康理念的普及。环保、健康成为消费者关注的首要因素，酒企的品牌理念将会发生变化。

国企改革与混合所有制

十八大三中全会对国有企业提出了明确的改革方向，要求大力发展混合所有制经济。什么是混合所有制？就是纯国有向民营化发展，民营也可以有国资成分。根据国家的规划，其方向是国资退出充分竞争性领域；国有企业在未来形成“投资公司-经营公司-利润单位”的三级治理机制；吸引社会资本进入，形成现代董事治理的混合所有制经济。

两大方向

市值互动模式

借助新经济（移动互联、大数据、云计算）的新机遇，白酒企业要成为传统产业中的BAT（百度、腾讯、阿里巴巴）。去年6月间，苏宁的股票持续走高，最高实现了10倍增长。其背后的根本原因就是苏宁对企业进行的互联网改造——将苏宁电器改名为苏宁云商，并宣布推行苏宁互联网化转型。

而在白酒行业，身为苏宁同乡的洋河股份，其董事会主席张雨柏、总裁王守兵则于今年先后发声：洋河要成为一家互联网公司！

市值互动模式正是通过新经济、移动互联网这一风口，带动上市企业市值，并以市值增值进行横向产业并购，从而实现对区域产业链的整合，重构整个白酒产业生态系统与游戏规则。“互联网转型-市值增值-并购-市值增长-并购”将形成白酒业的新物种，自成生态，在小、散、乱、弱的产业环境中一骑绝尘。

产业生态模式

白酒产业是一个综合一体化的产业，身子是工业属性，但根子在农业上，而决定成败的关键又在第三产业文化创意上。因此，白酒产业天然具备多产业联动的接口和驱动力。

国际上百年产业史已经明确，企业发展的阶段往往会经历这三个阶段，从产品竞争到产业竞争，从产业竞争到产业生态竞争。产品竞争是基于其供研产销的效率和规模；产业竞争要求具备对上下游产业链的整合能力；产业生态竞争则偏重于对核心产业与其他多产业之间的联动产生的叠加效应。

白酒产业从社会价值的归属上来说，未来一定是走向文化产业，通过白酒与文化的结合，同时在空间上与被并购企业当地的土地、旅游资源形成互动，进而延展和发育地产、旅游、现代农业等相关产业为核心产业，核心产业之间相互联动，最后产生产业协同效应，自然发育出金融、资本、互联网、物流等多个配套产业——对并购发起者而言，这会大大优化其资产结构，将原来单一的、高风险的产业资产变为相对稳态的多元化横向产业机构。

在笔者看来，白酒产业生态模式的逻辑应该是：“整装品牌酒-并购（多种并购策略）-输出品牌文化+基酒-文化、地产等产业的加入，构建产业生态系统-资本规模放大-进一步形成酒产业联盟-成立国家酒类资产经营公司-资产经营公司旗下控股企业实现混合所有制管理机制”。对于现在的国有控股的白酒企业而言，混合所有制改革可谓是一个巨大的机遇。

白酒产业自身的特性与未来的预判

白酒产业基于自身的本质属性和内在规律，资本驱动的并购整合之路显然不会像家电、啤酒产业那样通过简单的规模效应走出大工业的气象与格局，而是会呈现出一种投资控股平台化下的有机生态化模式。

白酒产业看似标准的工业化属性，其实是一个“根在第一产业（农业）、身子在第二产业（工业）、魂魄在第三产业（历史文化）”的复合存在形态。

大大小小的酒厂，遍布中华大地，千百年来生生不息。在历史长河的流淌中，这些白酒品牌和背后的文化传说也成为各地风土人情的一部分。除去茅台、五粮液等为数不多的全国性品牌，绝大多数品牌都是扎根当地的区域品牌。计划经济结束以后，这些品牌在充分竞争的市场环境下多数都是沿着“农耕文明”的逻辑，以本地化的方式获得成功的：全价位、全渠道、区域聚焦、区域为王、周边涟漪扩张。

无论是机缘巧合还是精心设计，这种在行业比比皆是的成长形态充分反应了白酒“农业化”的属性，这种成长的形态在一定程度上是反规模化和工业化的。

从单纯消费者价值的角度出发，白酒作为一种商品，能够带给消费者的价值构成中，精神价值（面子、档次）远远大于物质价值（口感体验），它强调的是品牌的差异化和高毛利，可以卖高价。这和电脑等商品物质价值大于精神价值的特征不同，后者更多的是产品的同质化、低毛利和规模化，很容易陷入价格战。我们很少看到以价格战取胜的白酒品牌，但家电产业的成长则宛如一部价格战的血泪史，这是由于行业本质的不同影响到了产业演变的形态和路径。

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