并购整合的三大宿命

1

亏损

A、五粮液

——— 永不分梨酒业2013年174万元亏损

B、维维

——— 贵州醇2013年亏损8822万元

五粮液正在通过并购两家区域性白酒企业来“练手”，这意味着五粮液也意识到并购并不是那么容易就能拿得下的。据五粮液2013年年报的信息显示，去年8月份其注资的永不分梨酒业出现了174万元的亏损。

对于亏损的原因，彭智辅透露，因为还处于磨合阶段，所以没有达到去年的预期目标。不过彭智辅也指出，目前永不分离的生产经营正常。

事实上，彭智辅所言的“磨合”在此前几年白酒行业的多宗并购案中普遍存在。

在并购枝江之后，豆奶大王维维在2012年下半年以3.57亿控股贵州醇。此前，贵州醇的高管在接受南都记者采访时曾抛出2013年销售额要实现2亿元的目标。为此，维维将贵州醇数十款老产品削减为5款，同时重新推出黔窖系列、品味系列等面向全国市场的新品以解决产品老化现象。与此同时维维旗下乳业公司高管的唐士军、维维控股枝江酒业时派驻的枝江酒业总经理张春雷分别被派往贵州醇担任董事长和总经理一职。

然而现实却是赤裸裸的。记者翻阅维维2013年的财报发现，2013年贵州醇的销售从2012年同期的1353.76万元，上涨至8669.81万元，但是净利润的亏损就从1296.5万元拉大至8822.39万元。

“这种调整只是很表面的，事实并没有调整到位。”一位曾接触过贵州醇的行业人士张斌(化名)告诉南都记者，与维维并购枝江之后，枝江整个管理和销售团队并没有变化不同，贵州醇除了酿造环节，几乎所有的销售团队都替换成了维维的人。“维维系的人来自于豆奶等业务，豆奶的渠道以K A和商超为主，但白酒行业的运作模式与豆奶行业截然不同，维维在整合贵州醇过程中经验并不足。”

此外，也有不愿具名的渠道人士告诉南都记者，虽然贵州醇在产品架构上进行了调整，但在渠道上这种调整的效果并没有发挥出来。“维维进驻后，并未见贵州醇对经销商有统一的销售政策。”该渠道人士指出，这一点颇为反常。“现在经销商最看重的是厂家如何帮经销商做动销，部分二批商、分销商甚至已经转型为配送商，由厂家做产品铺市、拉订单等工作，其仅做配送商。”在该人士看来，贵州醇对市场投入不足，实际上造成其虽然推了新产品，但是却像没有推一样。

此外南都记者了解到，在这整合的一年多，贵州醇的人事架构和高管层的职责也在不断调整。此前“维维系”调过来任职副总经理的侯先圣已经被调出了贵州醇；而在设立华南、西南、华中、华北、西南等几大区，并让几大区各自独立运营之后，维维从旗下乳业公司调过来任贵州醇董事长的唐士军的权限也被收缩到局部几个市场。

2

转让

A、中粮——— 龙虎尊酒业

在谋划对白酒行业大局并购之前，其实中粮集团早在2002年就已经开始出手酒行业。其中龙虎尊酒业一度被中粮寄予厚望，不过中粮在坚守多年后现在反而选择退出。在去年年底发布有意将中粮龙虎尊酒业(安徽)有限公司50 .98%股权挂牌转让之后，中粮在今年5月23日二度挂牌，记者在挂牌资料上见到，二度挂牌将在本月18日到期。挂牌资料显示，龙虎尊成立于2002年7月17日，注册资本为1020万元，其中中粮发展有限公司占股比50 .98%，北京泰岳贸易有限公司持有余下的49.02%的股权。而此前的公开资料显示，龙虎尊酒业前身为焦陂酒厂，位于安徽阜阳市阜南县焦陂镇，占地约为252亩，拥有发酵池1500条，年产曲酒一万二千多吨，主要生产龙虎尊、徽商、焦陂三大系列中高档白酒。

与第一次挂牌转让时“转让价格面议”不同，二度挂牌，中粮将挂牌价敲定在3302.93万元，但其实该标的对应的评估价其实是3669.92万元。2013财年，龙虎尊酒业的营收为2620 .42万元，净利润为236.22万元。截至2014年3月31日，其营收仅562.63万元，净利润为124.92万元。

一位熟悉中粮集团白酒运作的行业人士告诉南都记者，此次转让与中粮集团对白酒并购思路的调整有关。“中粮在抓大放小。”该人士表示。

3

大调整

A、华泽——— 太白酒业

其实在五粮液之前，早已有两大资本巨头选择以并购方式介入白酒行业。其一是华泽集团早在2004年就开始接连收购了江西李渡酒业、湖南雁峰酒业、黑龙江玉泉酒业等10多家白酒企业。其二是联想控股旗下的白酒板块丰联集团从2011年开始，在短短一年多时间里并购了4家白酒企业。

不过这两家资本巨头的并购也面临着重调的压力。在路通去年下半年辞任丰联集团总裁一职之后，丰联集团对白酒板块的运作由此前的高调转入低调。现任丰联集团董事长兼CEO的陈绍鹏在6月份曾对媒体透露，其接手白酒板块时，行业就已经是下滑阶段。丰联现在定的基调就是扎实打好基础，不对外做太多沟通。我们会按照联想控股的方式改造这些企业，等待市场转好的机会再发力。

而华泽旗下并购的这些白酒品牌同样面临着要重新发力的压力。一位曾在华泽集团任职的中层管理人员曾对南都记者表示，华泽并购的这些白酒企业，虽然销售体量都不算大，但是并不亏钱。

“一个品牌要做起来起码要5-7年时间。”对当前这些被并购的白酒企业目前普遍并未见靓丽的业绩，华泽集团陕西太白酒业公司董事长舒国华向南都记者表示。就在四个月前，舒国华还是中粮旗下的中国食品白酒市场总监和白酒战略总监。从中粮挖来掌舵手，被视为华泽集团要重整这家其在20 0 9年斥资9498.60万元收购的老字号白酒品牌的信号。

虽然舒国华并未透露当前太白酒业的运营数据。但其指出，太白酒业现在更多是做基础性的工作，要补课。“太白酒业还在路上，现在最重要的是策略要准确，要把团队的力量动员起来。”据舒国华透露，今年4-6月，太白酒业的销售环比出现了连续增长，而6月份，销售同比也出现了增长。

并购急先锋五粮液：明年收购难达100亿收益

在短短不足一年时间在并购上花开两朵，五粮液的并购似乎有加速的迹象。据彭智辅透露，等时机成熟，五粮液会考虑并购较大的品牌。“五粮液对未来的并购正在做顶层设计，会从全局角度看市场、选择并购企业。”对于未来五粮液并购的思路，彭智辅透露，并购会有地域和规模的考量，五粮液的并购会从全国布局，并购一个酒厂希望能占领一片市场。

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