8月27日晚间，汾酒发布了2024年半年度报告。报告显示，今年1-6月，汾酒实现营业收入227.46亿，同比增长19.65%;实现净利润84.1亿，同比增长24.27%。

对此，汾酒在半年报中表示，今年上半年，公司注重前瞻谋划，加强协同调度，以计划与生产的高效衔接确保市场产品的有序供应。同时，公司坚持聚焦三大市场的布局策略不动摇。持续精耕长江以南核心市场，优化长三角、珠三角等潜力市场战略方案，提升整体布局水平，长江以南市场实现稳步突破。

半年报相关数据也体现了这一点。今年上半年，汾酒省外市场销售收入达到142.66亿，同比增长25.66%，占比企业营收升至62.72%，汾酒全国化进程成效显著。而在2023年度暨2024年第一季度业绩说明会上，汾酒也曾表示，公司省外10亿元市场持续增加，长江以南核心市场同比增长超30%，全国化进程进一步扩大。

在行业进入新一轮调整期，叠加宏观经济复苏不明显、市场需求偏紧等多重压力下，汾酒交出的这份半年度业绩答卷堪称亮眼，尤其是半年度营收首次突破200亿着实令人惊喜。不过，我们也要看到，在这份成绩单背后，其实汾酒也正在发生一些变化。

近年来汾酒之所以保持高速增长势头，主要得益于高价酒类产品的强力驱动，尤其是以青花汾酒系列为代表的中高价核心产品更是成为企业营收增长的主力军。但这一情况在今年以来，尤其是在第二季度发生了一些变化。(根据汾酒财报对产品分类，将每升130元以上产品划分为中高价酒类，将每升 130元以下产品划分为其他酒类)

根据2024年半年报显示，今年1-6月，汾酒中高价酒类产品实现销售收入164.27亿，同比增长17.4%;其他酒类产品实现销售收入62.33亿，同比增长27.36%。可见，后者增幅超过前者近10个百分点，这一情况在汾酒过去几年财报中并不多见，同时也从另一个角度说明，其他酒类产品或者说低端酒产品正在成为汾酒业绩增长的一个重要保障。

更为直观的数据则体现在今年第二季度。数据显示，今年第二季度，汾酒实现销售收入为74.08亿，其中中高价酒类、其他酒类产品实现销售收入分别为45.67亿、27.97亿。作为对比，2023年第二季度，汾酒实现销售收入为63.31亿，其中二者录得销售收入分别为45亿和17.67亿。

据此不难看出，今年第二季度，汾酒旗下中高价酒类产品同比增长仅为1.49%，基本没有增长;反观其他酒类产品，销售收入净增长超过10亿的同时，同比增长更是达到58.29%。进一步来讲，相比上一年同期，汾酒在今年第二季度营收的净增长额10.77亿，几乎全部由其他酒类产品贡献。与之相对应的，汾酒毛利率也同步下滑，今年第二季度，汾酒毛利率为75.09%，同比下降2.70个百分点，环比下降2.37个百分点。劵商机构研报也表示，今年第二季度，汾酒销售收入之所以能够实现17%左右的增幅，主要是得益于玻汾等大众价位产品的放量，尤其是在当前经济疲软、消费不振的现实背景下，这类产品拥有的性价比优势正逐步被放大。

“今年以来，汾酒中高价酒类产品增速放缓，尤其是第二季度基本没有增长，虽然这一样本量较小，但也从侧面表明，在外部市场不确定因素冲击下，汾酒这类产品已受到不小影响。”业界专家指出，头部酒企之所以具备穿越周期的发展韧性，关键原因在于中高端产品的强力支撑，因此，在提升低端酒产品份额的同时，如何进一步巩固中高端产品在市场中的既有优势，这将成为目前汾酒需要直面的问题。

事实上，除了中高价酒类产品发展放缓外，汾酒在合同负债层面的表现也不及市场预期。众所周知，合同负债一向被视为白酒企业的“蓄水池”，是市场评价一个酒企发展潜力是否更优的重要参考指标。尤其是从发展逻辑上来讲，合同负债余额越大、增速越高，表明经销商渠道对酒企未来发展愈加看好，从而他们打款意愿也随之增强。

半年报显示，截止今年上半年末，汾酒合同负债余额为57.32亿，与去年同期的57.53亿元相比基本持平，环比今年第一季度末的55.9 亿也仅增长了2.53个百分点。而截止本报告期末，汾酒经销商净增加256户，在经销商数量增加的背景下，汾酒的合同负债并未水涨船高，这在一定程度上说明，经销商渠道的打款意愿或正在降低，且对未来发展存在信心不足的情况。

另外，今年上半年，汾酒的营业成本、销售费用等也有所增加。其中，营业成本同比增长17.68%，销售费用同比增长17.06%。显然，今年1-6月，汾酒营收之所以能够实现两位数增长，也与此密不可分。

而在半年报中，汾酒也提到，白酒行业与宏观经济紧密关联，容易受到消费品市场波动影响。当前经济下行压力较大，给白酒行业发展带来一定风险，公司也将不断加强品牌文化建设，提升自身竞争力。

根据汾酒规划，2024年力争营业收入较上年增长20%左右，即营收规模为383亿左右。结合半年报来看，今年上半年，汾酒已完成全年营收目标的59.39%，这是否意味着其将会顺利达成既定目标呢?目前，尚不得而知， 也将持续关注。

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