近期，20家A股白酒上市公司2023年年报全部出炉，现金分红率同期披露。其中，顺鑫农业、皇台酒业、金种子酒、岩石股份等4家酒企2023年拟不派发现金红利，剩余16家酒企则纷纷祭出大手笔分红。

综合财报数据来看，2023年，20家A股白酒上市公司合计实现利润总额为1554亿，16家酒企拟分红总额为851亿，占比利润总额达到54.76%，现金分红比例继续位居消费品行业前列。

从绝对值来看，茅台、五粮液分红额度继续位居白酒板块前两位。2023年，五粮液现金分红总额为181.27亿(含税)，分红率较之上一年度提升5个百分点达到60%，分红总额、分红率均创上市以来新高。同期，茅台分红率虽然保持52%未变，但387.86亿(含税)的分红总额仍使其稳居白酒板块“分红王”宝座。日前，茅台官宣“换帅”，张德芹出任茅台集团董事长，他将带领茅台如何取得更大突破，无疑值得期待。

从分红率方面来看，2023年度，16家白酒上市公司平均分红率为53.92%。其中，洋河现金分红比例最高，拟拿出70.09%的净利分红，天佑德酒次之为69.95%，水井坊分红率最低也达到35.03%。如此高分红率在其它行业并不多见，这也是白酒板块长期具有高景气行情的重要原因。

事实上，在当前外部复杂市场环境影响下，各大酒企之所以不改“散财童子”本色，持续进行大手笔分红，至少有两方面发展优势予以支撑。

一方面，这与各大企业本身的高毛利率密不可分。结合财报来看，2023年，20家A股白酒上市公司毛利率中位数突破72%，较之上一年提升了近一个百分点，其中13家酒企毛利率超过74%，即使毛利率最低的金种子酒也接近50%。可见，白酒行业的暴利属性不但没有发生本质改变，反而呈现升高之势，这势必为酒企提升分红比例提供了强大底气。

另一方面，也与各大酒企稳中有进的发展节奏紧密相连。以2023年一季报为例，今年1-3月，各大白酒上市公司营收和净利润普遍都实现了两位数增长，同时企业的现金流也呈现递增之势。无疑，开门红、开门稳的良好发展态势，让各大酒企对未来发展有了更大信心。同时，这也从侧面表明，白酒行业依然极具发展潜力。

正如 总编刘红增所言，“判断一个行业发展是否具有高确定性，我们通常会关注行业的营收规模，毕竟营收规模是判断市场需求是否旺盛的直接指标;但相比营收规模，利润才是判断一个企业是否具有含金量的更重要指标;相比账面上的利润，我们会更关心企业的现金流;相比现金流，股东和投资者恐怕更关心分红比例。从营收规模、利润率、现金流和分红等几个指标看，白酒发展依然具有较高确定性。”

而从更高层面来讲，各大酒企继续大手笔分红，也是对新“国九条”要求的积极响应。

据了解，新“国九条”强化了上市公司现金分红规则，其中提到“加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。”显然，分红新规的出台，最直接的影响将是促进更多的上市公司提高分红水平，这势必将提升股市投资回报能力，增强股东更大获得感。

对此，不少白酒上市公司在投资者互动平台也表示，将珍惜新“国九条”带来资本市场良好环境，坚持做规范运作的上市公司，并积极依托资本市场的广阔平台施展价值经营拳脚，持续强化企业核心竞争力，提升主营业绩，为投资者持续谋求长期良好回报。

其实，在整个白酒行业，在加大分红力度层面，茅台早已做出了表率。近两年，茅台曾两次实施特别分红，分别派发现金分红为275亿和240亿，其今年是否又一次实施这一特别分红举措，以及其它白酒上市公司是否跟进效仿，显然更值得关注。

另外，此次分红新规也提出了更高要求。比如针对沪深主板，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。同时，对最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，而且累计分红金额低于5000万的公司，将会实施ST。

而具体到白酒行业，这条分红新规或许会对个别白酒上市公司产生一些影响，比如连续多年未分红的皇台酒业等。不过，分红新规是从2025年1月1日正式实施，这意味着留给上市公司改善的时间超过半年，尤其对于不符合分红新规要求的上市公司，可以在今年加大分红力度，满足分红新规要求，从而避免公司被ST。

在业界专家看来，新“国九条”分红新规指引下，现金流充沛、利润增速稳定的白酒上市公司或将成为分红率提升的重点行业，尤其行业领军企业更是具备进一步提高现金分红的基础。

“检验一家白酒上市公司发展是否处于高位水平，分红频次、分红力度也正在成为重要参考指标。”业界专家也给出了这样的预判。

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