在第88届糖酒会召开之际，笔者也赶赴成都在糖酒会上进行调研。本次调研的对象有上市公司、经销商和咨询研究机构的多名业者,着重了解了在行业危机和政策限制背景下,白酒市场供需、价格和行业发展情况。

行业仍在筑底,企业艰难转身

我们预计一季度和二季度上市公司盈利状况将持续变差,行业仍处于筑底过程中,在四季度“渠道去库存”后行业才有望逐渐复苏。我们认为,政府反腐政策频出,酒企已认识到须由政务转攻居民消费,但能落实的只是少数。

目前开拓居民市场的方式包括渠道下沉、打造小瓶新品、增加渠道费用等。

经销商:在压力和选择下开始分化

在糖酒会期间五粮液的一批价仍未稳定。整体白酒市场窜货加剧,经销商开始出现亏损。在反腐持续和茅台五粮液降价压力下,部分团购经销商开始退出,保持观望的人也在增加。我们认为经销商退出时会抛售库存,将影响行业“去库存”速度。

瑞银观点:估值修复时间可能延后

我们认为当前低估值股票价格基本反映了盈利风险。我们原本预计13年2、3季度高端白酒价格有望走稳,并带来情绪和估值修复的投资机会。从糖酒会信息来看,我们认为渠道去库存可能放缓,并使白酒板块的估值修复延后。

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