抛出最多2亿入股浏阳河方案的第二天，皇台酒业股价直接“跳水”，6月20日大跌5.30%。更有投资者发出疑问，搞不懂白酒股中业绩几乎垫底的皇台酒业为何要去增资问题多多的浏阳河，股价这下跌惨了，公司难道不应该有所作为?对于公司是否会有稳定股价举措，皇台酒业20日向大众证券报和财信网记者表示：“不会”。

投资者：浏阳河问题多多

6月19日，皇台酒业发布公告，拟与浏阳河酒业签署战略合作框架协议，以现金方式向浏阳河增资7500万元至2亿元，占浏阳河酒业增资后的股权比例为6.38%至15.38%。

当日即有投资者向大众证券报和财信网记者表示，现在白酒业本来就是寒冬，搞不懂皇台酒业为何要去增资问题多多的浏阳河。“浏阳河酒业资金链可能断裂、官司缠身等已经闹得沸沸扬扬，之前大元股份要收购浏阳河差不多全部股权的事都流产了。”

19日，皇台酒业开盘一度涨停，结果收跌0.55%。20日，皇台酒业低开低走，早盘一度跌停，收跌5.30%。

有不愿具名的上市券商食品饮料研究员向大众证券报和财信网记者表示，事实上，浏阳河近年日子并不好过。“这里面有白酒行业遭遇寒冬的影响，更有浏阳河自身的问题。后者更为关键，之前又想做高端酒，结果不成功，但低端酒市场又没维护好，品牌定位始终没明晰。”

值得注意的是，今年4月中旬大元股份公告终止收购浏阳河酒业99.615%股权。大元股份1月份计划收购时，2013年浏阳河营业收入预计为2.4亿元，而皇台酒业公告中显示浏阳河2013年只实现营收2.15亿元。同时，去年浏阳河酒业通过商标授权许可方式还实现销售收入约10亿元，即2013年全部销售额在12亿元左右。这与浏阳河2005-2007年的巅峰期一度达到20亿元相去甚远。

此外，公开资料显示，浏阳河酒业目前涉及多宗官司，包括商标、品牌、债权、劳资等。如浏阳河酒业控股股东及实际控制人彭潮因各种债务纠纷，被债权人诉讼，所持浏阳河酒业58.38%的股权也被冻结。曾经的代工企业五粮液集团因为酒类加工垫付款问题将浏阳河告上了四川省高级人民法院，目前尚未开庭。

值得注意的是，皇台酒业公告中，浏阳河酒业100%股权的预估值为11亿元，而5个月前大元股份曾计划19.92亿元收购其99.615%股权。而皇台酒业在公告中也称，认可收购的前提是浏阳河年度净利润达到2亿元。

上述研究员认为，”不到半年浏阳河酒业估值便缩水近9亿元，也反映出其经营、业绩的现状和未来并不被看好。”

分析人士：皇台酒业亏损还缺钱

“其实，浏阳河酒业和皇台酒业是半斤对八两。”该投资者表示，自称“南有茅台、北有皇台”的皇台酒业业绩在目前A股上市白酒公司中处于底部。

对此，上述食品饮料研究员表示认同。他表示，从去年年报、今年一季报来看，皇台酒业自身业绩、现金流都吃紧，再花7500万到2亿元的资金入股浏阳河酒业，最终的结果可能是大家都玩不转。

皇台酒业财报显示，2013年归属上市公司股东的净利润为亏损2930.53万元，之前的2012年、2011年则分别盈利1013.49万元、483.33万元。Wind数据显示，在13家申万白酒上市公司中，皇台酒业的亏损金额仅次于水井坊和酒鬼酒，为三家亏损公司之一。而今年一季报时，皇台酒业亏损328万元，亏损金额跃居“榜眼”。

皇台酒业今年一季报显示，销售毛利率、存货周转天数、存货金额等财务指标同样不给力。Wind数据显示，一季度皇台酒业销售毛利率60.29%，明显低于去年同期的69.36%;存货周转天数从去年同期的1538.46天增至2112.68天。存货方面，一季度末，存货达到1.74亿元，较去年同期的1.32亿元增长31.82%，白酒上市公司中增幅靠前。

同时，皇台酒业的资金状况并不理想。2013年年报显示，期末皇台酒业经营性现金流净额为-1049.59万元，而2012年为2214.75万元。这导致皇台酒业2013年末现金及现金等价物净增加额为-854.62万元，远低于2012年末的4221.25万元。到今年一季度末，财报显示皇台酒业现金及现金等价物净增加额是-1135.01万元，资金状况在继续恶化。

再如，2013年皇台酒业财务费用达到了1017.80万元，增长30.29%，公司在年报中也承认是短期借款增加所致。值得注意的是，公告计划增资浏阳河当天，皇台酒业还宣布拟定增募资14亿元，其中8.02亿元用于补充公司后续发展运营资金。

因此，一位资深市场人士指出，“无论从财报，还是定增募资用途来看，都说明皇台酒业业绩不佳，还缺钱。那么为何还要花大几千万甚至2亿入股浏阳河酒业，的确值得玩味。由此也不看好皇台酒业增资浏阳河酒业前景。”

皇台酒业：增持原因看公告

那么，皇台酒业为何会增资问题颇多、且被大元股份终止收购的浏阳河酒业?

大众证券报和财信网记者6月20日致电皇台酒业，公司证券部一位工作人员称，“增资浏阳河原因，公告中有提到。”

皇台酒业在公告中如是称，“浏阳河酒业是国内知名的二线品牌白酒生产企业……公司此次签署合作框架协议，是在白酒行业深度调整，白酒消费向中端化转移的大背景下做出的。本协议签订生效后公司与浏阳河酒业将发挥各自优势，在酒类产品销售渠道拓展、产品品牌推广等领域展开广泛深入合作……推动双方共同发展。”

但在上述市场人士、投资者看来，这很难说服他们和市场，否则19、20日股价也不会有如此表现。

记者问到公司如何看待股价表现时，该工作人员称“不好评价”。

至于投资者关心的皇台酒业会不会有稳定股价的举措，该工作人员回答：“不会”。

大众证券报和财信网将对皇台酒业增资浏阳河酒业以及计划定增募资14亿的投向继续跟踪报道。

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