经历了近三年的漫长调整，白酒股近期终于搭上了“牛市”反弹的顺风车。据wind统计，本周两个交易日白酒板块累计上涨8.82%，板块内的个股除迎驾贡酒微跌之外，其余全部实现正收益，泸州老窖和老白干酒更是连续收获了两个涨停。

对此，国泰君安认为除了市场风格发生变化，前期涨幅小、低估值的板块开始补涨之外，白酒行业国企改革提速、基本面复苏以及相关企业的积极转型创新等利好因素催化作用明显。申万宏源认为此前市场资金对白酒股的关注度很低，向下继续减持的空间不大，从这个角度来讲，白酒股防御与进攻性并存，投资者可加大配置

白酒股处价值洼地 补涨空间大

Wind数据显示，从2015年年初到6月19日，白酒板块累积上涨了37.75%，不仅落后于大盘，在食品饮料所有子行业中涨幅垫底。估值方面，以昨日收盘数据为准，两市有1214只个股的动态市盈率超过100倍，但却有6只白酒股不足20倍，其中洋河股份最低，仅为12.2倍，五粮液紧随其后，为14.17倍，贵州茅台、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒分别为17.09倍、19.01倍，19.12倍和19.77倍，估值严重低估。

国泰君安研报称，在当前市场波动加剧，资金普遍寻找滞涨品种的背景下，白酒股存在较大的补涨空间。

业绩回暖迹象明显 酒鬼酒和水井坊扭亏

一季报显示，两市16家白酒类上市公司报告期内合计实现营业收入339亿，同比增长8.1%，净利润107.11亿，同比增长5.19%， 奠定了全年行业业绩反转的态势。具体到公司，有11家报告期内净利润实现了同比增长，酒鬼酒和水井坊涨幅居前，分别为1071%和156.3%，对应的净利润金额为1903万及4812万。值得注意的是，这两家上市酒企由于连续两年亏损都已经“披星戴帽”。另外，老白干酒、贵州茅台、迎驾贡酒、皇台酒业、洋河股份的净利润在一季度内也实现了两位数的增长。

国泰君安分析称，2015年以来，地方政府对白酒龙头考核目标均趋于理性，茅台、五粮液等高端白酒价格纷纷上调，在股市财富效应及中秋旺季带动下，白酒业有望出现量价齐升的良好局面，酒企业绩迎来更高的弹性空间。

国企改革有望加速 股价上行动力足

由于历史原因，在白酒行业16家上市公司中，有12家是国有企业，行业前五名的龙头企业全部在列。去年12月1日晚间，老白干酒抛出了一份募资8.25亿推“混改”的公告，正式拉开了白酒业国企改革的序幕。这直接刺激了公司股价的节节攀升，据统计，老白干酒在复牌后的20个交易内上涨了92.56%，是同期大盘涨幅的5倍。

今年1月，沱牌舍得宣布采取出让控股权的方式进行资产重组，虽然由于无人摘牌而泡汤，但也传达了公司积极进行改制的决心；另外，五粮液在5月22日的年度股东大会上明确表示正在研究和修订相关改革方案；贵州茅台也表示产权制度正在稳步推进。

广发证券表示，国企改革能够有效提升白酒企业员工的积极性及公司经营效率，进而提高了盈利能力，随着顶层设计方案的渐行渐近，具备国企改革预期的白酒股有望出现加速上涨。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、金种子酒、古井贡酒则成为最佳布局标的。

并购重组迎来最佳时机

尽管前几年深陷泥潭，但并未白酒业并购整合的步伐。不管是帝亚吉欧并购水井坊，还是粮液注资河北永不分梨酒业，都显示了各方资本对白酒企业的青睐。

今年4月份，*ST皇台发布公告，称公司其股东拟对上市公司进行非公开发行购买资产， 5月16日公司表示目前已初步落实交易对手方及标的资产，但尚未达成协议；6月7日，*ST酒鬼公告因筹划重大事项停牌，“华泽集团将收购并借壳*ST酒鬼”的消息盛传，虽然华泽董事长吴向东对此进行了否认，但证实了酒鬼酒收购湖南湘窖酒业，除此以外，还有两家酒企业也成为酒鬼酒的并购目标，目前正在谈判中。

平安证券称，白酒行业经过了近三年的调整，行业洗牌加速，龙头公司的竞争优势增强，而业绩持续负增长的中小企业在未来三年将加速倒闭，所以白酒产业整合和重组将迎来最佳时机，洋河股份、五粮液等并购整合能力强的公司有望胜出。

酒企业积极拥抱“互联网+” 想象空间打开

在“互联网+”被写入政府工作报告等多重利好的带动下，各行业纷纷加快了“触网”的步伐，白酒企业也瞄准了契机，积极加入到转型创新的行列中来。

据了解，洋河股份自2013年起就与天猫和京东两大电商龙头平台展开了合作，并在2014年自建了“洋河1号”平台，成为白酒企业第一家020项目。互联网业务带动了洋河股份收入的大幅增长，中报预告显示，公司上半年净利润有望达32.8亿，同比增幅15%。另外，“白酒老大”贵州茅台也明确表示今年将建1000个终端配送点助力公司电商平台发展，并计划在3年到5年内将电商平台独立上市。

川财证券称，目前白酒企业与互联网渠道的融合尚处于初级阶段，B2B、O2O想象空间巨大。广发证券认为青青稞酒和洋河股份的互联网基因最强大，有望成为领涨先锋，民生证券则最看好已与酒仙网和京东合作，并针对线上渠道推出了专门产品的五粮液，预计公司2015年净利润有望达64.4亿，短期目标价40元。

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