事件描述我们近期参加了公司股东大会。

有别于市场的观点：

1、国窖17年量价齐升，未来产能瓶颈有望实现突破：经过两年多的调整梳理，国窖16年开始强势恢复，市场动销基本达到历史最高水平，今年三月公司顺势提价至680元，在茅台价格坚挺以及高端扩容背景下，预计17年将呈现量价齐升的态势。

成长新周期下，公司对1573的定位更为清晰，价格短期内继续采取追随策略，未来在稳健态势下将尽力发起冲刺。至于此前市场普遍担心的产能瓶颈问题，8个月前技术团队已对老窖池质量工艺进行了评估，未来1573产能有望实现重大突破。

2、坚定单品策略不动摇，打造最专业的服务团队：2015年公司开始对开发品牌进行梳理淘汰，条码数从15年的8700多个逐步降到了目前的430多个，未来将继续坚持品牌瘦身，聚焦单品战略。另外，针对五大单品的团队搭建工作已逐步进入收尾期，预计今年上半年销售队伍将达到8000人，未来增长速度会逐步放缓，公司将根据不同品牌的消费者定位来打造最专业的销售团队，提升战略落地效率。

3、战略稳健落地，继续看好公司未来的长线发展：在经过15年稳定期、16年调整期之后，公司17年开始迎来“杀出重围、回归前三”的冲刺年，可以看到，公司的既定战略正在逐步落地，步伐稳健，势态良好。老窖拥有较强的品牌产品优势，新管理团队年富力强、思路清晰、定位明确，同时充分受益于消费升级和茅台价格上涨，我们继续看好公司未来的长线发展！

4、盈利预测与评级：预计2017-2019年公司实现EPS1.93元/2.42元/2.91元，对应PE25倍/20倍/17倍。大股东目前已给予股份公司混合所有制改革、股权激励和收购兼并三项政策授权，老窖未来还有望借助国企改革进一步激发发展潜力，提升竞争实力，我们维持“强烈推荐”评级。

5、风险提示：年初来白酒收益较高，看市场走势带来的风格影响；茅台批价波动让对行业不太了解的投资者对基本面有误判。

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