受塑化剂事件影响，周一白酒板块暴跌，使以白酒类股票股权质押的信托项目风险骤增。事实上，今年以来，随着白酒价格的不断回落，白酒类信托的发行数量也一度大幅降温。专业人士表示，在目前行情并不明朗的情况下，投资白酒类信托要谨慎。

　　发行降温收益下降

　　近几年，伴随着茅台、五粮液(29.06,0.07,0.24%)等高端白酒价格的持续上涨，加上信托业也有转型扩张的需要，白酒类信托产品逐渐成为信托创新类产品。

　　今年以来白酒及白酒类股票着实很风光。上半年，茅台酒出厂价提高200元/瓶，受其带动，众多二线白酒也纷纷在“五一”期间上调价格。与此同时，白酒类股票大幅上涨。酒鬼酒(47.58,0.00,0.00%)、老白干等涨幅惊人。

　　与白酒销售及白酒类个股受到热情追捧形成鲜明对比的是，今年以来酒类信托的发行明显降温。

　　今年以来，共有4款白酒类信托面世，是问世以来发行数量最少的一年。而2010年，白酒信托共发行5款，2011年发行数量达到十余款。

　　对此，一家信托公司人士对《金证券》表示，白酒信托发行数量和热度受到影响，有可能是高端白酒有降价预期，信托不愿意介入，当然还有个重要原因可能是信贷放松。

　　《金证券》记者发现，不但发行数量减少，白酒信托的收益率也大幅降低。据统计，2010年发行的白酒类信托预期收益率都超过了10%，2011年上半年推出的产品可以达到10%，而从去年上半年开始，白酒类信托的预期年化收益率仅为8%左右，今年则更低。

　　降价凸显白酒信托风险

　　经过了上半年的风光大涨，下半年，随着政府对于“三公”消费的三令五申以及白酒涨价趋势的放缓，以茅台为首的高端白酒零售价格直线下降，白酒信托的风险凸显。

　　《金证券》了解到，目前市场白酒信托有两种，一种是以高端白酒作为担保进行融资，一种是以上市公司股权质押作为白酒信托产品。前者在信托产品存续期内，如果担保物价值上涨，则取得预期收益，如果价格下跌的话，则可以提取实物。

　　“既然是购买高端白酒作为担保进行融资的信托产品，肯定是想赚钱，如果赚不到钱，提取实物，变现将变得很困难。”一位信托营销人士表示，高端白酒的价格往往是通过拍卖来实现的，而这样的市场并不透明。

　　“如果是股权质押的白酒信托产品，会因为白酒降价导致股价下跌而需补充质押股票。”一家信托公司资深风险官表示，酒类上市公司股价的涨跌对以股权质押的信托项目影响较大，下跌到一定程度就需要补仓。

　　该人士对《金证券》说，股权质押类的白酒信托根据质押股票的市盈率、市净率以及未来的前景，折扣可以打到3折。比如股价是100元，下跌了70%即目前只有30元，股价达到平仓线时，信托公司若没有及时或者无法及时执行平仓，导致股价低于抵押价格，投资者本金就会出现亏损。

　　“白酒信托风险不可能没有，但目前还没听说哪家信托公司发行的白酒信托出现了问题。”这位资深信托人士表示，“如果股票价格降15%，兑付会有一定影响，目前大部分都是发行人连带担保，即使物品价值减值，他们还是会补上，会兑付，如果发行人、融资人整体实力不行，抵押物减值，那就麻烦了。”

　　该人士表示，高端白酒的降价预期，也是信托不愿介入、白酒信托发行数量骤减的重要原因之一。

 

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