上周酿酒板块随沪深市场下跌调整并远远大于沪综指跌幅，全周酿酒指数收盘于1671点，周下跌幅度高达7.67%，下跌138.80点。

　　继前一周第一高价股洋河股份大跌后，上周通葡股份出现重挫，周下跌幅度为16.68%，其主要原因为12月22日刊登发行股份购买资产暨重大资产重组方案未获证监会并购重组审委会审核通过公告所致。

　　其他如贵州茅台、五粮液、张裕A、金枫酒业、青岛啤酒、燕京啤酒等基本全线下挫，这充分反映出股价炒高后、年终兑现的一种轨迹形态。从目前酿酒指数来看，已形成下降轨道线，短期内很难进入上升轨道。

　　从相关市场统计数据来看，2010年11月份白酒产量达96.61万千升，同比增长 34.69%，增速环比上升7.6个百分点，较上年同期提升7个百分点；1至11月累计产量791.6万千升，同比增长26.87%，增速比去年同期上升 4.6个百分点，环比增速略有提升。

　　同时，白酒行业市场景气度和区域集中度也在提升。据同花顺金融中心数据统计，中国白酒行业产销率一直保持在较高水平，三季度末累计产销率为98.2%。白酒主要产区江苏、四川、辽宁、河南都保持较快增长速度。江苏11月份白酒产量增速继续领跑全国，单月实现白酒产量5.57万千升，同比增长118.97%，1至11月累计产量51.26万千升，同比增长67.09%；四川、辽宁等省11月份产量均同比 增长50%以上。从累计增速来看，目前江苏、湖南、黑龙江、四川、吉林、广西、贵州等省份居前，几个白酒主产区产量增速均超出全国水平。

　　从行业近年发展来看，白酒行业（特别是中高档白酒）产能扩张的脚步也在加快。到“十二五”末期，预计茅台酒的年产量将达4万吨；五粮液也在不断加快扩产步伐，目前，五粮液已建成10平方公里厂区，占宜宾市城区面积的四分之一。在国内二线白酒企业中，酒鬼酒、金种子酒和古井贡酒等先后增发，募资用途也基本都是扩大中高端产品的比重。

　　近年来，地方政府提出了相应配套的刺激白酒行业经济发展计划，这很大程度上推动了白酒行业的发展。如四川省推行的 “长江上游白酒经济带和千亿产业的建设规划”系统工程；山东省出台的《山东省白酒产业振兴和调整指导意见》；贵州省委、省政府规划2015年将茅台镇居民全部搬迁，给茅台酒生产创造更好的环境等。   

　　研究白酒业相关上市公司来看，当前白酒市场的过热让很多白酒企业贷款扩建厂房、跑马圈地拓展市场，很多地方已经出现了白酒的“大跃进”现象，这种现象存在很大的隐患，产能过剩已经显现。企业在没有市场或者市场没有完全开拓好的情况下盲目上马，风险会很大。我们认为要理性对待白酒产能扩张，随着人们健康饮酒意识的不断增强，白酒消费逐渐萎缩，而且葡萄酒、啤酒等舶来品的快速发展对白酒行业也造成了极大的冲击。

　　总体来看，由于酒业板块在2010年经过市场的大幅度炒作，其部分品种的估值风险也较为突出，而从少部分龙头品种来看，其估值尚可，许多酒业股处于调整之中并形成了下降轨道，因此从投资的角度来看，目前对于稳健投资者来说应继续采取回避为主。（作者为九鼎德盛首席证券分析师）