6月21日，停牌长达5个月的古井贡酒公告称，鉴于安徽亳州市国资委与中标候选人International Beverage Holding Limited(国际饮料控股公司)在商务谈判中存在重大分歧，无法达成一致意见，经亳州市人民政府研究，决定终止公司控股股东安徽古井集团有限责任公司100%国有产权转让工作。

这意味着，三次“选婿”唯一入选的IBHL，最终也没能经得住“婆婆”亳州市国资委的推敲。古井贡酒董秘李彬表示：“这就像是谈恋爱，最终双方互相没看中，自然走不到一起。”

古井集团100%国有产权三次在合肥市产权交易中心挂牌无果而终，亳州市纳税第一大户——古井集团改制的难度超乎想象。

开始改制

“南有黄山松，北有古井贡”，古井贡酒是中国老八大名酒之一，素有安徽名片之称，在中国白酒业独自撑起徽酒的一片天空。

作为国内第一家白酒类上市公司，古井贡酒在上世纪90年代可谓风光无限，长期占据全国白酒企业三甲位置。

有充沛现金流支撑的古井集团也在多元化经营思路的指导下大展拳脚，通过收购，拓展出啤酒、葡萄酒等产品，此外还涉足酒店、房地产、医药、金融等多个行业，下属20多个子公司，总资产规模超过40亿元，上缴税收一度占到亳州市财政收入的三分之一。

随着2001年白酒消费税政策的实施，市场供大于求的加剧，以及一系列的投资失败，古井集团开始走下坡路。2001年，古井贡酒的净利润从上一年的1.5亿左右锐减到6705万元，2002年更降至4707万元。步步下滑的业绩不仅来自经营上的困难，也来自内部思想的保守，危急中的古井集团想要借助外力，实行改制。

古井集团制定的方案是，将集团的不良资产剥离后，以经评估的净资产为依据，其中60%的股权通过挂牌出售给投资方，余下40%股份由全体员工和管理层共同设立的持股公司持有。购买40%股权的资金来源包括：员工置换国有身份的补偿金、工资结余、政府奖励和个人资金等。

方案甫一形成，就引来了众多投资者的兴趣，其中传闻最有可能入主的是深圳万基集团。然而，正当双方讨价还价之际，国企MBO开始遭到以郎咸平为代表的学者们的置疑。国资委等四部门于2004年8月紧急颁发了《关于开展企业国有产权转让管理检查工作的通知》，同年9月，安徽省国资委下发了特急文件，要求各地市对于国企产权转让进行自查，严防国有资产流失。风声鹤唳之下，古井集团改制方案被否，亳州市政府开始接手古井集团改制事宜。

另一个让亳州市政府接手的原因是2005年3月，古井贡酒被财政部查出与亳州古井销售公司合并缴税违规,公司需补缴1亿多的税款，同时上市公司在闽发证券、恒信证券和健桥证券近亿元的国债投资也打了水漂,古井贡酒2004年度净利润亏损高达1.8亿元。亳州市政府对古井集团管理层的印象大打折扣。

亳州市政府决定亲自操刀古井集团的改制。古井集团一位中层干部告诉记者，亳州市政府成立的改制小组全面接管了改制事宜，上市公司也只能根据国资委发的函刊登公告。

2005年11月，古井集团100%股权被挂在了合肥市产权交易中心，经评估的出售底价不低于10.8亿元。

择婿条件

作为亳州市的支柱企业，政府对受让方要求很高：必须承诺受让后不改变古井集团和古井贡酒现有的注册地、纳税地和原产地注册保护；受让后的新体须继续发展原企业的主营业务,形成以白酒业务为核心、以配套业务为辅助的产业体系等。

对于职工安置问题，亳州市政府要求受让后的新体须与原企业在册在岗职工重新签订不少于3年的劳动合同；并按有关政策,为受聘员工接续养老、失业、医疗、工伤、生育等各种社会保险,并缴纳住房公积金。

“绣球”抛出后，先后有泰国的TCC集团和四川富临集团等多家企业前来接洽，但在资产评估报告的有效期内都没有达成协议。

亳州市国资委又于2006年3月21日就古井集团国有股权转让事宜在合肥市产权交易所发布了招商公告，根据该公告给出的条件，受让方须注册资本2亿元以上,净资产15亿元以上,上年销售收入15亿元以上,利润总额1亿元以上；境外意向受让方(或其母公司)境外实有资产总额不低于2亿美元或管理的境外实有资产总额不低于10亿美元，此外还需符合上述注册地及员工合同方面的要求。

有知情人士透露，古井贡酒当时已被*ST,依靠500万财政补贴2005年才勉强保牌，国内意向方要想借壳就得改变上市公司主业，这是亳州市政府不允许的，很多企业知难而退。

2007年1月16日，古井集团100%股权二度在合肥产权交易中心挂牌，底价仍为10.8亿元，上市公司股票也由此进入停牌期。但最终29天的挂牌期内没有成交。

随后，2月17日，第三轮招标展开，标价降至9.8亿元。4月13日古井贡酒公告，IBHL成为中标候选人。而IBHL公司实际就是此前长期关注古井集团改制的泰国TCC集团2005年在香港注册的子公司。

资料显示，TCC集团由泰籍华人苏旭明创办，是东南亚最大的啤酒、白酒制造商和经销商，世界500强之一，苏旭明及其家族持有TCC集团63%的股权。2006年，TCC集团在新加坡交易所IPO，一举成为泰国最大的公司，市值达到44亿美元。近年来，TCC集团开始向泰国以外市场扩张。

业内对IBHL收购古井集团十分看好，认为TCC集团实力雄厚，可以帮助古井贡酒做大做强，走出国门，符合亳州市政府的预期。此外，古井集团董事长王效金也去泰国考察过，经过多年接触，双方互相了解甚深。

但就在IBHL中标后不久，4月20日，古井贡酒突然公告，王效金及其夫人、董事刘俊德、董事兼常务副总经理朱仁旺和副总经理卢建春因涉嫌违纪问题正在接受有关组织调查。

牵线人物王效金的落马，给刚有些许眉目的集团产权转让蒙上了一层阴影。果然，6月21日古井贡酒公告，古井集团整体产权转让被终止。亳州市国资委表示将继续推进古井集团产权制度改革工作，但目前没有重新启动古井集团100%国有产权转让工作的计划。古井集团改制又重坠五里雾中。

酒香不怕巷子深

古井集团旷日持久的国有产权整体转让依然没有觅得合适的买家，但公司的基本面已经开始好转。

古井贡酒2006年实现净利润1315万元，扣除非经常性损益后的净利润也有1051万元。公司2006年实现主营业务收入92063万元，比上年同期增长40.84%，其中酒类主营业务收入增长13.73%。

2007年一季度，古井贡酒实现净利润479万元，比去年同期增长了95.03%。最好的日销售额逾千万元，整个春节旺季的白酒销售量达到了全年销售目标的40%。今年1-4月份，整个古井集团销售收入达到8亿元，同比增长了20%。

古井集团办公室胡先生告诉记者，古井贡酒正在积极顺应白酒行业发展的潮流。2006年，公司在产品结构上，加大纪年酒系列、龙韵、精制古井贡酒等全国主推产品和10年、5年陈酿系列、淡雅古井酒等区域性主推产品的销售，适当调整了盈利水平低的中低档产品价格，淘汰了一批滞销及非盈利产品。公司2006年高档酒销量增加17.96%，利润增加6.69%，中档酒销量实现11.24%的增长，低档酒销量则下降27.67%。

整个白酒行业正借消费升级和人口红利的东风步入景气周期。经过近几年的整合，全国白酒企业已从2000年的3.8万家减少至1.8万家。2006年，全国白酒产量为397万吨，销售收入971亿元，同比增长31%，利润总额100亿元，同比增长34%。

据天相投顾分析师施剑刚分析，白酒企业一般位于经济欠发达地区，白酒的税收是当地政府的重要财政支柱，因此地方政府对并购非常谨慎，这也是亳州市政府出让古井集团整体产权时开出苛刻条件的主要原因。白酒行业进入门槛较低，特别对于大型白酒企业而言，由于规模效应，其自建成本要低于并购成本。此外，白酒有不同香型，即使在生产相同香型白酒之间，品牌诉求也不尽相同，因此造成了国内白酒企业难以对古井集团起收购之心。

对于6月21日复牌后古井贡酒连续涨停，施剑刚认为，这是出于补涨的需要，古井贡酒作为区域龙头，合理市盈率应在30～35倍左右。古井贡酒的市场地位应和沱牌曲酒类似。

古井集团办公室胡先生向记者表示：“无论集团改制成功与否，我们都能把企业搞上去。2006年的古井已经走在了回升的道路上，07年的古井更值得期待。”