白酒上市公司2019年年报已全部出炉，18家白酒上市公司总营收近2400亿，交出了一份完美的答卷，也为21世纪的第二个十年画上了一个完美的句号。

数字背后，暗含着趋势。从白酒上市公司2019年年报的数据中，我们不难发现，白酒的格局和趋势也正在发生着变化。

“2020年，中国酒业将转轨进入小繁荣时代。”早在今年年初，正一堂战略咨询机构董事长杨光便提出了他的独家论断。

结合白酒上市公司2020年一季报的表现来看，我们也有理由相信，中国酒业自2016年以来的高速发展的大繁荣时代已经结束。在过去近5年的大繁荣时代中，中国酒业发生了怎样的“巨变”，值得关注和探讨，同时也为下一个十年提供方向性的判断。

1 为什么是2015和2019？

为了更完整的分析上一轮白酒行业发展周期中的变化和趋势，本文在数据选取上设定了一个时间段，即将2015年数据作为参考，以此来观察2016年、2017年、2018年和2019年白酒行业的变化。

2012年底，经历了“黄金十年”的中国白酒进入寒冬，迎来了“深度调整期”。这一调整期的终点界限是比较模糊的，不同的企业、不同的模式，走出“寒冬”的时间也有所不同。

业界普遍认为，自2016年开始，茅台价格开始走高恢复，白酒行业逐步走出调整期，进入到新一轮的发展周期。站在2020年年初的时间节点回看，可以发现，白酒行业从“深度调整期”走出后进入的是一轮“大繁荣”期。

所以，我们选取了白酒上市公司2015年的年报数据作为研究的基数，从而能够更好的反映出白酒行业在2016年所发生的变化。

2019年，白酒上市公司数据出炉，白酒行业在格局上已发生了重大的变化，两大千亿集团，超过10家的百亿军团，产量连续3年下滑，一系列的现象和事件都昭示着2019年是上一轮“大繁荣”的结束之年。

白酒上市公司2020年一季度数据的出炉，在疫情长达约半年的影响下，2020年的行业发展趋势也发生了一些变化。

基于此，我们选择了从2015年到2019年来研究。整体来看，在上一轮“大繁荣”周期中，白酒行业在格局上出现了诸多变化，包括百亿扩容、结构断层、两极分化明显，规模整体翻倍扩容，中高端和全国化成为龙头企业和区域龙头的必选项，行业集中度也在进一步提升。

2 规模之变：四年时间， 营收、净利纷纷翻倍！

2015年，18家白酒上市公司累计实现营收1101亿，刚刚迈过千亿大关，累计实现净利润376亿。

对比之下，2019年，18家白酒上市公司累计实现营收2382亿，累计实现净利润813亿。

从营收和净利润这两项关键数据指标来看，在四年时间里，白酒上市公司这两项指标均实现了翻倍，体量不可同日而语。

与大趋势相同的是，白酒上市公司也大都呈现出这种趋势。据酒业家统计，在18家白酒上市公司中，营收实现翻倍的有茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井贡酒、牛栏山、今世缘、水井坊、舍得、酒鬼酒等10家白酒上市公司，此外，口子窖、老白干两家接近实现翻倍。

在净利润方面，茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井贡酒、口子窖、老白干、水井坊、舍得、酒鬼酒等10家公司则至少实现了翻倍，甚至增长3倍之多。

3 格局之变：百亿扩容、结构断层！

对比白酒上市公司2015年和2019年的数据，能够发现营收净增1200亿的背后是龙头企业的急剧增长。

2015年，白酒上市公司中仅有茅台、五粮液、洋河三家超过百亿的的公司，而经历四年时间的发展，到了2019年，泸州老窖、汾酒、古井贡酒和牛栏山四家公司也纷纷迈入百亿门槛，中国白酒的百亿军团得到扩容和充实。

值得注意的是，在这一轮大发展中，茅台集团和五粮液集团于2019年双双实现集团千亿目标，中国白酒的发展也拥有了千亿级巨头的领航。

百亿扩容的背后，也能够看出行业分化加速下形成了白酒结构断层。

从百亿阵容来看，2015年，茅五洋3家百亿企业的规模分别是100+，200+，300+，龙头之间的直接差距并不是特别大。而到了2019年，茅五洋泸4家百亿企业的规模则是800+，500+，200+和100+，龙头企业之间的差距迅速被拉开，在500—800亿区间和300—500亿区间上存在缺失。

比起龙头企业之间的差距，更值得关注的是百亿之下的结构断层。

2015年的数据来看，百亿之下，分布着15家上市公司，其中泸州老窖和古井贡酒则是位于50—70亿之间。而到了2019年，随着百亿军团的扩容，百亿之下的上市公司只剩下11家。

如果以刚刚步入百亿门槛的牛栏山为参考的话，能够看出，百亿牛栏山之后便是不足50亿的今世缘，也就是说，百亿之外的11家上市公司规模全部在50亿以下。在50—100亿这个区间上缺少竞争者，形成了巨大的断层问题。

4 结构之变：白酒上市公司4大细分阵营或将形成？

关注了规模和格局之后，通过白酒上市公司过去5年的年报数据，我们也能够发现白酒上市公司的结构也在发生改变，并逐渐固化。

概括来看，白酒上市公司已细分成四大阵营。

一是茅台、五粮液、洋河、泸州老窖四家行业龙头企业，牢牢占据着上市公司前四甲的位置，并且从发展趋势和产品结构、市场布局来看，短期内，这四家企业的排位将维持一段时间。

对于这四家企业的情况已无需赘述，完成全国化和产品结构调整后的这几家企业已成为行业的“晴雨表”和“指南针”，引领着行业的发展。

二是山西汾酒、古井贡酒和牛栏山三家新晋百亿公司。自2015年以来，这三家企业之间互有上下，但均在上市公司营收规模的5—7位。从营收规模来看，这三家企业的彼此营收差距甚微，排位战还将继续。

(免责声明：本站内容均来自网络转载或网友提供,如有侵权请及时联系我们删除!本站不承担任何争议和法律责任!)