相比于疾驰狂飙的名白酒企业，国内黄酒企业正在面临增长难题。

根据近日中国酒业协会公布的数据，2018年全国规模以上黄酒生产企业115家，累计销售167.5亿元，尚不及一家洋河股份（002304.SZ）同年的销售总量。虽然同样受益于消费升级，但受困于区域市场、高端化存短板、产品形象老化等问题，让黄酒企业并没有享受到太多的红利。

迟迟未来的春天

虽然酒行业回暖已有3年多，但黄酒的春天还是没有到来。

在近日举行的中国酒业协会黄酒分会扩大会议上，记者获悉，2018年纳入到国家统计局范畴的规模以上黄酒生产企业115家，其中亏损企业8个，企业亏损面为6.96%。全年规模以上黄酒企业累计完成销售收入167.45亿元，与上年同期相比增长5.4%；累计实现利润总额17.24亿元，与上年同期相比下降7.2%。

2017年统计局公布的数字显示，全国黄酒规模以上企业销售总额为195.9亿元，但同为中国传统酒类代表的黄酒而言，正在和白酒的差距越来越大，115家规模黄酒企业的销售数据，还不如一家洋河。

2018年，洋河股份实现收入241.6亿元，净利润为81.2亿元，分别同比增长21.3%和22.5%。

甚至黄酒行业的总量还不如茅台、五粮液一个季度的收入规模，公告显示，2019年一季度，五粮液（000858.SZ）实现收入175.9亿元，同比增长26.6%，净利润为64.8亿元，同比增长30.3%。

中国酒业协会副理事长刘秀华表示，虽然是中国最古老的酒种之一，但黄酒目前排名酒行业最末，体量甚至不如近年来兴起的保健酒品类，足见行业发展的滞后和缓慢。

头部企业的业绩表现则更明显。

2015年以来，行业大调整的结束和消费换挡升级驱动让国内主要白酒上市公司的业绩不断提速，在刚刚结束的2018年报和2019年一季报中，虽然此前业内担心白酒上市公司的业绩增速放缓，但实际上，各名白酒企业整体都延续了两位数的高速增长态势，取得了开门红。五粮液之外，洋河一季度收入108.9亿元，同比增长14.2%，净利润40.2亿元，同比增长15.7%。泸州老窖（000568.SZ）收入41.7亿元，同比增长23.7%，净利润15.1亿元，则同比增长了43.1%。

相比之下，黄酒三家上市公司的业绩表现则惨淡得多。

以古越龙山（600059.SH）为例，2016年到2018年的营收整体保持增长，分别为15.4亿、16.4亿和17.2亿元，但增速从两位数回落至5%左右，整体增长放缓。2019年一季度的营收和净利润还下滑了4%和12.2%。而其他两家会稽山（601579.SH）和金枫酒业（600616.SH）的业绩也出现了不同程度的下滑。2018年会稽山收入11.9亿元，同比下降了7.4%，净利润1.8亿元下滑了2.3%，一季度的收入和净利润则下滑了13.6%和23.1%。

虽然一季度黄酒企业业绩下滑有2019年春节靠前的因素影响，但记者注意到，一季度往往是酒企全年销售第二高，业绩下滑无疑给全年业绩带来了不确定性。

黄酒行业低迷的表现也拖累了股价，2015年以来，白酒股价走势不断上涨，并创下历史新高。而古越龙山最新的收盘价是7.9元，和历史高点2007年的35.7元相差甚远。

黄酒区域性难破

事实上，黄酒经历过一轮快速发展期，2004~2005年黄酒的厂商大量活跃，市场甚至认为黄酒的春天来了，尤其是山东、河南、湖北等地，都曾成为黄酒的新锐市场，但这一浪潮很快就消失了。2015~2017年，随着头部企业发生多起并购，行业一度认为黄酒产业即将迎来行业集中度提升带来的回暖，但最终也被认为是一种假象。

“黄酒行业面临的问题是怎么把销量做大，近几年黄酒的消费群体并没有有效扩大。”会稽山董秘金雪泉表示。

这也是黄酒行业的心病所在。一直以来，黄酒的发展受困于区域化，由于受到传统文化及消费习惯的影响，黄酒市场过于集中于江浙沪，这一区域堆积了国内主要的黄酒企业，市场竞争变成了存量的反复绞杀，而在新市场拓展上则没有太大的起色。近两年来，黄酒上市公司一直在加大区域外市场的拓展，但效果并不算明显。

比如从销售区域分布上，2018年古越龙山的主要销售区域在上海、浙江和江苏，占比分别为22.5%、41%和9.8%，相比于2017年的22.2%、41.4%和12.3%并没有太大的变化，同期会稽山的情况也类似。

古越龙山证券事务代表蔡明燕告诉记者，近年来公司一直在主要开拓江浙沪周边，相对具有黄酒消费基础的市场，比如安徽、福建等，但是市场开拓需要时间，不会立竿见影。

而在金雪泉看来，目前黄酒的主要消费集中在江浙沪，公司也以此为大本营，外地市场的拓展主要依靠招经销商完成，虽然黄酒并不是个陌生酒种，但各地的黄酒口感上还是有所不同，比如江浙沪一带的黄酒属于绍兴黄酒，如果消费者还是习惯当地的黄酒口感，对绍兴黄酒接受程度就会打折，如果无法形成消费惯性，那盲目投入资金风险很大。

另一方面，黄酒明显的淡旺季差异，给市场拓展带来了很大的难度。

有黄酒经销商告诉记者，黄酒的利润也并不会比经营一般白酒品牌差，但最头疼的是淡旺季差异，黄酒冬季和夏季的销售差距可达10倍以上，冬季一天就能出货几百箱，而夏天一个周都批不出几箱。经销商的库房、人员都是按年匹配，因此不少经销商在运作黄酒的同时还要运作白酒或啤酒等产品，这样也分散经销商的关注和精力，黄酒反倒成了季节性补充品类。

而且黄酒的经销模式比较传统，经销商和厂商签订合同后，按期执行计划打款发货，由于黄酒并非畅销产品，经销商给渠道的第一批货往往要赊销，一批压一批的钱，对经销商的资金占用也比较大，经销商也不愿意加大力度主动拓展市场，而反过来销售业绩表现平平，也让厂商很难给经销商更大的支持。

高端化的短板

在业内看来，区域化的问题是一个横向扩张发展的问题，另一方面在纵向的深度上，黄酒增长缓慢更主要的是没有像白酒一样，享受到更多消费升级的红利。

一位不愿透露姓名的绍兴酒厂高管表示，本轮白酒行业的增长主要来自于两个部分的因素驱动，一方面是来自于现有产品的价格提升，比如茅台、五粮液大幅提升出厂价格；另一方面则来自于消费升级后产品结构的上移，尤其是中高端产品，但黄酒在这一方面存在短板，面临的是行业性问题。

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