万亿市值4个月蒸发了3511亿元，A股股王贵州茅台(600519.SH)似乎正在被资金抛弃。

继前日一字跌停后，昨日，贵州茅台股价再度大跌4.57%，收报524元。与此同时，贵州茅台成交106.63亿元，创出了上市18年来的历史天量。

长江商报记者发现，贵州茅台曾经一路昂扬向上的股价在今年6月13日开始转向，至昨日，已经下跌了34.79%，万亿市值蒸发了3511亿元。

股价近日加速下跌或因其今年三季度业绩大幅低于预期。三季度，其实现净利润89.69亿元，同比增幅为2.71%，2017年至今降至个位数。

此外，公司高度依赖国内市场，海外市场拓展缓慢。截至今年上半年，海外市场贡献的营业收入占比仅为3.09%。

另外一个影响公司业绩的因素是非经常性损益，2011年至今长达8年时间，一直为负数，累计亏损12.71亿元。

昨日下午，针对非经常性损益长期亏损问题，贵州茅台证券部一庞姓人士称，自己刚刚调整至现在岗位，对前述问题不清楚。

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成交逾百亿创历史天量

大跌、天量，贵州茅台再次成为A股市场关注焦点。

前日，贵州茅台上演了上市18年来的首个一字跌停，全天成交26.95亿元，截至收盘，还有762万股封单。昨日上午，贵州茅台开盘重挫7.12%，最低509.02元。后受政策面影响，A股集体起舞，贵州茅台跌幅收窄，最终收报524元，跌幅为4.57%。

不过，虽然跌幅收窄了，但成交量急剧放大，全天成交106.63亿元，不仅创下了公司上市以来的历史成交额最高纪录，也创造了A股单个公司单日成交金额最高纪录。

股价接连重挫，贵州茅台的市值急剧缩水。

作为被市场视作超级白马股以及价值投资典范，2001年8月27日上市交易的贵州茅台，股价总体上处于昂扬向上之势，尤其是2014年以来，更是直线式上行，至今年6月12日，其最高价达到803.50元，较其31.39元发行价，增幅高达24.60倍，如果考虑送转股等因素，累计涨幅为149.44倍。

然而，从今年6月13日开始，公司股价一路下行，至昨日，4个月时间下跌了34.79%。同期，公司最高市值从10093.55亿元缩水至6582.48亿元，短短4个月蒸发了3511亿元。

单季增速放缓非经常性损益累亏13亿

贵州茅台市值急剧缩水与其业绩低于市场预期密切相关。

贵州茅台近两日大跌始于公司披露三季报。三季报显示，三季度，公司实现营业收入197.18亿元，同比增长3.81%，净利润89.69亿元，同比增长2.71%。而在一季度及上半年，公司净利润为85.07亿元、157.64亿元，同比增速分别为38.93%、40.12%。

公开信息显示，今年初，贵州茅台茅台酒市场价由此前的1299元/瓶上调至1499元/瓶。

产品大幅提价的情况下，贵州茅台的净利润增速让市场大吃一惊。对此，贵州茅台给出的解释是，目前公司生产、经营、市场、价格都很稳定，全年预期增长能够实现。

不过，从目前销售区域来看，贵州茅台高度依赖于国内市场，而国外市场贡献的营业收入占比呈现逐年下降趋势。2016年、2017年，来自国外市场的营业收入分别为20.59亿元、22.70亿元，占比为5.30%、3.90%，今年上半年，国外市场贡献的营业收入为10.31亿元，不及去年全年一半，占比下滑至3.09%。

另外一个蹊跷的数据是，贵州茅台的非经常性损益长期为亏损。上市之初的2001年、2002年，非经常性损益相继亏损0.07亿元、0.01亿元，2003年至2006年转正，2007年、2008年转负，2009年、2010年为正数，2011年至今为负数。至此，上市以来，累计亏损12年，亏损金额合计为12.84亿元。

三季报披露，公司非经常性损益来自处置非流动资产、其他营业外收入及支出、少数股东权益影响及所得税影响等。其中，今年前9个月，公司其他营业外收入及支出净额为—2.60亿元。对此，公司未作详细披露。

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