此次白酒行业的调整，出现几种趋势，一是白酒定价权有所弱化，二是为了去库存特别是高端白酒采取降价保量的措施，三是业内重视品牌发展，为白酒业的健康运行打下了良好的基础。

白酒定价权有所弱化

“企业定价权有所弱化，行业洗牌尚存变数”。西南证券食品饮料行业分析师李辉在4月2日研报中称，五粮液2012年销售白酒15.3万吨，同比增长14.8%，净利润增长61%。主要是源于部分产品出厂价的上调及腰部产品放量。2012年年末，预收账款为64.7亿元，同比下降了28.52%，自2005年以来，预收账款首次大幅出现下降，预收账款的下降在一定程度上体现了企业定价权有所弱化。

放下身段弃价保量

“目前全国范围内一批价基本在630-660元，相对于其729元的名义出厂价已经倒挂，主流商超经过促销后实际价格约在750-800 元，主渠道商只能通过返点获取利润”。国海证券食品饮料行业分析师刘金沪在4月2日研报中称，在行业严峻的形势面前，五粮液明智地放下身段弃价保量，在价格松动之后商务和民生的消费正在有效启动，但整体出清渠道历年积累的库存尚需时日。同时，为了安抚经销商体系并使之休养生息，给予相应的促销支持和返点将会拉低毛利率和提升销售费用，预计2013年利润增速会低于销售增速。

2013年将是其史上的困难时期，放下身段积极拓展商务、民用市场以及涉足电商等将有助于度过行业调整期，同时希望定位民生的五粮春、五粮醇等中低价位酒的增长弥补高端酒业务的减速。

长线看好品牌发展

“公司四季度延续第三季度特点，单季毛利率大幅上升8.18%，销售费用率下降1.77%，净利润率提高6.63%至35.11%”。日信证券食品饮料行业分析师赵越在4月2日研报中称，尽管短期高档酒遭遇政策压力，五粮液价格面临倒挂，品牌与茅台差距拉大，但与二三线酒厂的高档酒相比，特别是浓香型酒，五粮液品牌力优势还是十分显著，认同公司利用性价比倾销来抢占原来次高端市场份额的策略，既减轻政策压力，也保证了市场。

公司拟每10股派发8元(含税)，分配现金红利占到去年净利润的30.57%，按最新股价计算股息率达到3.64%，高于一年定期，仍看好五粮液的长期发展，给予公司“推荐”评级。

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