茅台出现的问题，也是中国高档白酒厂家共同的问题。今年上半年，整个高档白酒业都出现了业绩下滑，除了茅台以外，五粮液、水井坊、沱牌舍得等高档白酒上市公司的利润下滑都很严重，皇台酒业甚至出现了亏损，净利润下滑108.54%。从整体来看，14家酒类上市公司上半年营业收入同比增幅平均为-7.54%，净利润同比增长则平均下滑近两成，是整个白酒行业近几年交出的一份最差的成绩单。

五粮液“回天有术”

五粮液8月14日发布的中报显示，五粮液上半年实现酒类收入149.24亿元，同比增长2.7%。在相当部分经销商不愿意打款的情况下，五粮液还能实现报表收入的正增长让不少业内人士感到意外。

可是，五粮液中报发布后，“是否存在虚增收入”成为白酒市场和资本市场争论的热点。虽然五粮液厂家认为并不存在虚增收入，但由于五粮液酒目前存在批零价格倒挂情况，不少经销商从以前的现金打款改为如今的用票据等非现金方式打款，其中累积的风险已经显而易见。

主要是中报中的一些关键指标不容乐观：截至今年6月30日，五粮液的应收票据达到42.47亿元，同比大幅增加63.71%。公司对此解释称，这主要是经销商通过使用银行承兑汇票进行结算增加所致。

业内人士认为，现在经销商卖酒都是亏钱的，所以不可能给厂家打款。现在五粮液的销售因为价格低，走量还可以，但就是不赚钱，五粮液厂家在价格倒挂这个问题上缺乏作为。

某券商食品饮料行业分析师认为，从应收票据这一数据来看，相当于银行融资给经销商，经销商拿着票据给了五粮液，尽管现金没有进来，五粮液则将此确认为收入，结合五粮液的情况，说明不少经销商没有付现金给五粮液，而是通过上述准银行融资的方式打款。五粮液以前对经销商很强势，基本上只收现金，如今部分经销商实在没有现金，但碍于厂家的面子，即使采取银行票据这种方式来融资也要给厂里打点款。

分析人士表示，从会计规则上说，这种做法不能认定为虚增收入，但实际上采用这种方式的不少经销商没有相应部分进货的需求，这种做法在一定程度上粉饰了财务报表。在此前都是“先款后货”的高端白酒企业身上，这种不打现金的方式很罕见。现在五粮液应收票据金额已经这么高了，后面经销商不可能还打这么多票据，否则“迟早要爆掉的”。

据称经销商与五粮液之间采取了银行承兑汇票的方式进行支付，这些承兑汇票的期限在3个月~6个月不等。五粮液财报中关键财务指标异常的背后，是五粮液渠道危机的进一步加剧。据媒体报道，由于渠道价格严重倒挂，“倒货比给厂家打款进货便宜”，相当数量的五粮液经销商不愿意给五粮液厂家打款。除此之外，一些五粮液的传统经销商正在通过选择加入茅台阵营的方式，表达对五粮液的不满。

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