白酒行业步入深度调整期，多家白酒上市企业第三季度出现亏损。分析人士指出，经销商层面的压力已经体现在白酒上市公司的财务报表上了，白酒行业形势最差的时候已经基本过去。

难看的三季报

“总体来看，今年的三季报是最近几年白酒行业上市公司最难看的。”华创证券食品饮料行业分析师薛玉虎表示，今年的三季报是白酒业进入深度调整期的一个集中反映，且去年三季度是整个白酒行业全年业绩的最高点，同比基数较高。

白酒营销专家、成都尚善品牌管理有限责任公司董事长铁犁预计，今年业绩上升的酒厂不会超过5%，下降的超过70%。从白酒行业上市公司三季报来看，这一预测成为现实。

白酒行业上市公司一直被认为是高毛利、高利润的“高富帅”，但在“禁酒令”、限制“三公消费”、塑化剂事件和行业调整等多重压力下，依然未能抵挡住“寒流”来袭，多家企业第三季度出现亏损。

酒鬼酒财报显示，公司前三季度实现营业收入4.83亿元，同比下降67.34%;实现净利润2035万元，同比大幅下滑95.56%。其中，第三季度单季度实现营业收入1.03亿元，比去年同期下降81.2%;净利润亏损1037.20万元，扣除非经常性损益后为亏损2114.23万元。去年同期，酒鬼酒实现净利润957.61万元。

沱牌舍得公布的三季报显示，前9个月公司实现营业收入10.13亿元，盈利0.75亿元，同比分别下滑15.2%和97.1%。其中第三季度净利润继续亏损0.21亿元，延续第二季度亏损0.29亿元的态势。

有些二线白酒企业的业绩甚至出现高台跳水的走势。水井坊前三季度实现营业收入4.89亿元，同比下降60.47%;净利润3459.98万元，同比下降89.1%。这意味着，水井坊第三季度单季度巨亏0.99亿元，第三季度实现主营收入仅0.78亿元，延续了第二季度营收0.88亿元的低迷走势。今年第一季度，水井坊尚有3.24亿元的收入。

金种子酒前三季度营业收入为15.88亿元，同比减少9.11%;净利润为2.73亿元，同比减少36.17%。其中，第三季度营业收入为4.34亿元，同比减少10.36%;净利润为130.7万元，同比大跌98.91%。

尽管如此，多数一线白酒企业的业绩比二线企业的情况要好看得多。贵州茅台前三季度实现营业收入220亿元，同比增长10.4%;净利润同比增长6.2%。分析人士指出，第三季度收入、净利润增速回升主要得益于2000多吨计划外茅台的销售，这部分茅台的出厂价为999元，高于计划内的819元，计划外的茅台在7~10月份执行，参与者包括现有茅台经销商、现有其他白酒的经销商以及大企业团购单位。

山西汾酒前三季度实现营业收入53.05亿元，净利润11.86亿元，同比分别增长1.0%、-4.6%。其中，第三季度收入和净利分别为12.40亿元和2.00亿元，分别同比增长-13.6%和-56.1%，收入降幅相比二季度的-20.7%有所收窄。

泸州老窖前三季度实现营业收入、净利润分别为81.6亿、27亿元，同比增长1.8%、-8.6%，其中第三季度营业收入、净利分别为29亿、8.8亿元，同比分别增长3%和-6.5%。

而作为高端白酒代表企业之一，五粮液27日晚发布的三季报显示，今年前三季度，五粮液实现营业收入191.66亿元，同比下滑9.28%;前三季度净利润71.04亿元，同比下滑8.95%;第三季度营业收入与净利润双双接近腰斩，其中营业收入为36.5亿元，比上年同期下降40%，净利润为13.1亿元，比上年同期下降52.36%。其他几个核心指标也不容乐观，其中，应收票据和预付款项大幅增加，分别为41.0亿与3.76亿元，分别增长了58.20%和45.17%;在预收账款上，则从期初的64.7亿元大幅下降为13.1亿元，下降了79.75%;而经营活动产生的现金流净额跌幅更高达95.21%，仅为3.14亿元。

昨晚发布第三季度财报的洋河股份，前三季度实现收入130.53亿元，同比减少6.74%;净利润44.97亿元，同比减少6.85%。第三季度实现收入36.43亿元，同比减少22.28%;净利润12.12亿元，同比减少26.69%。

不过，部分低端酒仍然保持了不错的增速。牛栏山二锅头母公司顺鑫农业三季报显示，前三季度实现营业收入65.6亿元，同比增长2.6%;净利润为1.59亿元，同比增长43.7%。

分析人士表示，牛栏山二锅头受益于大众酒时代，产品定位中低端，价格低、性价比高，受调整影响小，可享受大众消费市场的增长。2012年牛栏山的吨酒均价不到1.9万元，且牛栏山2013年外埠市场开发情况较好，公司加大了内蒙古、辽宁、山东、河南等周边市场的开拓力度，估计第三季度顺鑫农业的白酒业务收入增长30%以上，在白酒上市公司中增速属较高者。

“白酒行业最差的时候已经过去。”薛玉虎认为，目前高端酒库存压力已经大幅缓解，五粮液由于厂方控量，经销商经过旺季清库存较顺利，目前水平降低，经销商资金压力大幅缓解，贵州茅台经销商库存水平一直不高，判断未来茅台、五粮液价格持续降低的概率很低。

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