11月以古井贡酒、沱牌舍得、山西汾酒为代表的二三线白酒走势活跃，反弹力度较大。不过，有多位业内人士观点认为，白酒行业明年行情或更冷，调整尚需3-5年。

白酒个股多跑赢大盘，二三线白酒反弹力度大

11月内，上证指数累计上涨3.68%;深证成指累计上涨1.16%。古井贡酒累计涨幅居白酒板块之首，累计上涨17.93%，沱牌舍得、山西汾酒分别累计上涨13.23%和10.94%;此外，贵州茅台累计上涨4.69%;洋河股份累计上涨3.97%;老白干酒累计上涨5.63%;泸州老窖累计上涨3.49%;青青稞酒累计上涨5.95%;五粮液累计上涨2.70%;金种子酒累计上涨8.54%;伊力特累计上涨6.57%;皇台酒业累计上涨0.36%;而酒鬼酒累计跌0.13%，水井坊累计跌0.83%。

国海证券研报认为，从三季报数据来看，白酒投资价值凸显，二线白酒盈利弹性更大。从前三季度白酒产量、收入和利润指标来看，产量和收入均是同比增长，而利润略有下滑，在反腐影响下，中高端产品受冲击比较大，但销量和收入仍然增加，说明白酒的市场需求增长依然存在。并认为，只要中国的城镇化在推进，中国的经济在发展，消费在升级，白酒行业一定能增长。从投资价值来看，二线白酒成长性更好盈利弹性更大。

行业寒冬未至，未来产能过剩问题或将凸显

在日前举行的“中国白酒东方论坛”上，泸州老窖总经理张良表示，自去年以来，行业进入大调整时期，该调整期3-5年，明年白酒行情将会更冷，2014-2016年将是白酒寒冬。

他表示，一方面，宏观经济环境进入调整期;另外一方面，政策环境进一步加强，公款消费限制将更严格，白酒公款消费占比还有进一步下降的空间;再者，白酒制造业十年黄金期内，各企业都在扩大产能，2014年，扩张后果产能过剩将突出，所以行业竞争将进一步展开。

五粮液副总经理朱玉中在会上也表示，行业变局既是挑战，也有机遇。过去十年年均增长达30%，高速增长带来很多后遗症，如产能过剩等，而每次调整都会带来新的品牌。

洋河股份方面此前在深交所互动易上表示，宏观大环境并未发生大的改变，白酒企业还存在较大压力。

不过，中投顾问食品行业研究员梁铭宣则向记者表示，相比2013年，明年白酒行业的形势会有所好转。白酒行业今年遭遇深度调整，主要是政策的突然性和前期的高速发展两因素所致。在行业调整期内，白酒企业均在积极进行调整，包括发力中低端酒、拓展电商、高端产品价格理性化、开拓商务群体等，相信这些举措将慢慢发挥作用，助力白酒企业渐渐走出调整期。

至于行业产能过剩问题，梁铭宣认为，白酒行业此前高速发展也是引发此轮行业调整期的原因之一。高速发展期内，白酒企业盲目看好后市，积极扩大产能尤其是高端产品的发展，尚未注意到主流消费群体的易受政策影响性。此前大力扩张产能的酒企将受到更大的影响，行业调整期内，白酒行业理应相应调整产能，即便是新增产能也应该跟随市场需求及未来发展趋势，即以中端产品为主。

城镇化或成行业新增长点，中端产品迎机遇

山西汾酒董事长李秋喜在 “中国白酒东方论坛”上表示，白酒市场“蛋糕”缩水，寻找新的增长点不容易，其认为，受益相关土地流转政策，农民购买力增强，农村市场开发是酒企寻找新的增长点的重要一步。

梁铭宣认为，未来白酒行业最大的机会来自于中端产品，因为居民对白酒有固有的消费基础，随着居民消费水平的提升，居民对中端产品的需求将会比较旺盛。中端产品的消费群体既存在于城市之中也存在于地区富裕的农村市场之中。同时农村市场也为白酒企业的低端产品提供了广阔空间。虽然当前高端白酒遭遇重挫，但并不意味高端白酒未来没有市场，白酒企业可以通过开拓商务群体和个人群体来继续发展高端酒。

梁铭宣同时表示，整个白酒行业未来几年的调整主要是围绕着消费群体和产品结构进行。因为禁酒令之下，白酒尤其是高端白酒此前依赖的公务群体需求被抑制，未来高端酒企应重点开发商务和个人消费群体;在禁酒令影响之下，白酒行业需要回归大众化发展方向，所以中端产品理应成为发展重点。当然跟随这两大调整重点，营销及渠道拓展也需要相应变化。

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