在2009年以3 .48亿收购枝江51%的股权之后，豆奶大王维维昨日发布公告称将再以2 .4亿元从4名创业元老中收购20%的股权。至此，维维对枝江的控股比例高达71%，与此同时枝江酒业的创业元老除了蒋红星之外悉数抛售了枝江的持股。

尽管维维在公告中称此举利于集中力量做大做强酒业板块，然而在控股4年枝江“平淡”的成绩表面前，这个昔日的豆奶大王增持之后显然还面临着管理、营销方面调整的大压。

行业低潮时高价接盘

南都记者从维维发布的公告了解到，此次20%的股权来自蒋红星、曹生武、谭崇尧、薛传全四人。此次股权转让之后，枝江的股权架构为：维维持股71%、枝江财政局持股19%、而枝江的灵魂人物蒋红星仍有10%的股权。

对于此次昔日的创业元老基本上悉数推出，知名白酒营销专家、远景咨询总经理朱涛在接受南都记者采访时表示，一方面基于当前白酒行业的景气度不是很好，维维的开价可能令他们很满意。而另一方面，维维控股后从经营、市场份额、利润增长方面均没有太大起色，因蒋红星、曹生武等事实上已经退居幕后，不排除其产生了落袋为安的心态。“控股枝江之初，张春雷被派驻任总经理一职，后张春雷调往贵州醇之后，维维又再派驻新的总经理，此外财务、营销老总等重要职位均由维维的人员掌控。”朱涛表示。

事实上，对比2009年的那次并购，此次维维花费的成本确实增加了不少。此次20%的股权叫价2.4亿，达到15元/股左右。而在2009年，维维对枝江51%的股权仅花费了3.48亿，仅为8.28元/股。以此换算，四年间每股增值75.8%。

值得关注的是，在此前的公告中，蒋红星原打算悉数将手上的股权转让的，但后来却调整为仍持股10%。虽然维维并未声明具体原因，但在外界看来，作为枝江酒业的精神领袖，蒋红星的持股将起到稳定军心的作用。据公开资料，枝江酒业1998年改制时，营业收入仅为6000万元。正是在蒋红星的带领下，枝江酒业从偏安一隅，迅速成为湖北三大酒业集团之一。

维维的增长之困

“此举有利于公司集中力量做大做强酒业板块，实现公司的大食品战略。”维维在公告中如此评述此宗增持的目的所在。然而在这种心态背后，维维的白酒版图或许并不是那么尽如人意。

南都记者翻阅维维近年的年报了解到，2009年将枝江收编之后，枝江2010年营收飙升至17.77亿元，2011年再微幅增长至19 .99亿元，2009-2011年白酒行业正处于黄金十年之中，此等增幅明显慢于

其他白酒上市公司普遍30%以上的增幅。而在2012年，其营收更同比出现超过4亿元的下滑。今年上半年，枝江的业绩同样承压，其上半年净利润仅0 .54亿元，而去年全年的净利润高达1.78亿元。

“从收购双沟、枝江、贵州醇等案例来看，维维有着强大的资本运作能力，但在具体酒企的管理、营销等方面，其显然还没有充分找到白酒行业的规律。”朱涛认为，这是维维目前最大的挑战。

南都记者了解到，在控股枝江之后，维维一度希望推动枝江往中高档市场升级，其先后推出过五星枝江、百年枝江等新品。不过在朱涛看来，无论是总体增长速度还是中高档产品的升级，枝江的进度缓慢。“百年枝江虽然后来做得有点起色，但始终冲不出白云边的包围。”在朱涛看来，枝江原来的团队走的是大流通渠道，比如其传统产品枝江古酒零售价不过30多元，而百元以上的产品整个团队、经销商的配置均不一样。

面对当前白酒行情的急转直下，增持股权后维维将如何调整枝江的步伐以应对？南都记者一度联系维维的董秘，但并未获得维维的回应。与此同时，枝江酒业的竞争对手们却呈现出迅猛增长的发展势头。据公开信息，在湖北的三大白酒企业中，稻花香今年前7个月产值、营业收入分别同比增长33.75%、32.48%，而白云边今年低调地吃下了“武汉老字号”老通城，其上半年实现销售收入24 .14亿元，与上年同期比增长20%。2013年1-7月，湖北白云边上交税金首次超过5亿元，已超过上年全年纳税总额，增长均远超过枝江酒业。

南方都市报

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