昨日晚间，白酒龙头之一的五粮液发布三季报，在净利下滑之余，其前三季度预收款项仅为13.1亿元，同比下滑79.75%，而经营活动产生的现金流量净额更同比下滑95.21%。

上周五，白酒板块再次大跌，居当天行业板块跌幅的前列，尽管整个白酒行业上市公司的市值从高位的接近6000亿，跌到现在3000多亿，几乎跌掉一半，但是多位机构投资人士对记者称，白酒业绩仍未见底，股价企稳预计要到明年。

继续探底

上周五白酒股再次全线走低，板块下挫超过3%，当天白酒类上市公司股价跌幅最大的是顺鑫农业，虽然公司当天三季报业绩大增被多家分析看好。其他则跌幅大多在3%以上。

白酒行业除顺鑫农业业绩大增外，其他白酒类上市公司业绩基本没有超出市场预计，多出现利润下滑。昨日晚间五粮液发布三季报显示，公司1~9月实现净利润71.04亿元，同比下滑8.95%，报告同时显示，因客户预付款减少，五粮液前三季度预收款项仅为13.1亿元，同比下滑79.75%，而经营活动产生的现金流量净额更同比下滑95.21%。

平安证券研报认为，白酒利润下滑印证酒企三季报业绩压力，三季度白酒行业调整真正开始步入深水期，且由于渠道的广泛性和多层次性，调整持续时间应会较长，四季度和明年一季度，渠道体系仍将去库存，加上酒厂出货量同比基数仍在高位，其间酒厂报表数据估计仍将难看。

国金证券白酒分析师陈刚认为，白酒类上市公司在资本市场将上演四部曲：一是杀预期；二是杀估值；三是杀盈利预测；四是多杀多，这期间尽管有无数人想抢反弹结果均失败了。他认为，白酒子行业仍将在寻找底部并争取震荡筑底，白酒子行业投资机会仅是估值修复带来的，其持续强度和力度要弱一些，不要轻易抄底或者想抢反弹。

批零价走平是见底标志？

去年以来白酒板块上市公司股价陆续下跌，到目前已经整整一年多，白酒类上市公司整体估值几乎出现拦腰斩，市值蒸发2500多亿。面对白酒类上市公司股价连续大跌，许多投资者跃跃欲试，想抄底白酒类上市公司，近期许多知名人士称，白酒类上市公司股价开始企稳。

早在今年4月份，一家券商资管投资总监就曾对记者称，他们看好贵州茅台并大量买进，但是茅台股价在短暂反弹15%后，再次进入下跌通道，目前股价比4月初依然低20%左右，三四月份抄底白酒的机构到目前大都被套。

北京一位机构投资负责人预计，到明年二季度末，白酒类上市公司股价或将企稳。

知名食品行业分析师胡春霞则多次称，白酒全年无趋势性投资机会，未来一两年行业仍然难见大起色。初步判断见底标志是大批经销商出现亏损并退出，终端供给收缩与终端需求下滑实现再平衡。

胡春霞认为，批零价走平，将是白酒类上市公司股价见底标志。在需求没有起色的前提下，供给需要下降以重新实现供需平衡，但由于地方政府对龙头企业的业绩压力，使得自上而下去供给难度较大，或使批零价格继续下跌，渠道利益受损导致经销商退出，出现自下而上地去供给，届时龙头企业或将被迫控量保价，实现供需再平衡，批零价格止跌或是见底信号，届时白酒行业整体价格体系将重新恢复均衡。“产业界普遍期待行业2014年见底，但见底后仍需较长时间的筑底过程。”

第一财经日报

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