娃哈哈进军白酒业 五粮液经销商大撤离

　　白酒业秋后可谓“几家欢乐几家愁”：这边厢，高端白酒业绩增速创10年最低，五粮液出现经销商大撤离；那边厢，昨日内地饮料业巨头娃哈哈高调宣布进军白酒业。记者梳理今年前三季度的财务数据发现，白酒行业收入增速大幅下滑的主因是来自销量锐减。而从资本市场表现来看，目前白酒股虽便宜，投资者可别“贪杯”哦！

　  昨日，娃哈哈推出一款贵州茅台镇为原产地的酱香型白酒，正式宣布进军白酒业。杭州娃哈哈集团董事长兼总经理宗庆后表示，当前内地白酒业进入发展低谷，行业振兴需要有实力的企业加入。为何选择酱香型白酒打响头炮？宗庆后介绍，茅台镇上有上千家小酒厂使用与茅台酒厂同样的原料制造酱香型白酒，但由于资金和规模限制，不具备打造全国品牌的能力，这使得目前酱香型白酒的市场份额不大。以整合当地资源及培养品牌为契机，娃哈哈决定进入相关市场。

　　娃哈哈逆势进军白酒业

　　与此同时，高端白酒苦捱的日子并没有结束。据了解，受现金流下滑、价格倒挂、一再被限制销售底价等原因影响，不少五粮液经销商选择了撤离北京，依然在坚守的大多是实力雄厚的经销商。“销售下滑、回款较慢，又需要向酒企提前打款，使得资金缺口一下子变大了。” 一位行业观察人士表示，经销商在行业整体需求下降的前提下，的确受到了较大冲击，此时十分考验其抗风险能力和现金流实力。

　　“受‘厉行节约风’、三公消费限制和经济大环境等多重因素影响，高端白酒出现了‘量价齐跌’现象，而且寒冬至今尚未过去。”该行业观察人士认为。

　　高端白酒业绩增速10年最低

　　中央一纸“八项规定”，提倡节俭后，13家白酒上市公司中，有11家家业绩负增长，其中，在高端白酒中，五粮液10年来净利润增幅首次出现负增长。

　　“白酒业绩确实很惨，且什么时候能够好转都难以说清楚。”一位长期关注白酒行业的券商分析师告诉记者。对比白酒上市公司过去多年的业绩变化发现，今年白酒企业盈利能力创下几乎十年来最差。五粮液今年第三季度归属于上市公司股东的净利润为13.13亿元，同比下滑52.36％。这是该公司自2003年以来三季报首次出现负增长。贵州茅台今年前三季度净利润虽然达到110.70亿元，但同比增幅只有6.24%，为其上市以来的最低增幅。

　　除高端白酒外，大众消费的二线白酒业绩也遭遇滑铁卢。酒鬼前三季度归属于上市公司股东的净利润只有2034.65万元，同比下降95.56%。

　　酒企存货大增预收款萎缩

　　记者对比A股13家白酒公司的财务数据发现，2013年前三季度，白酒上市公司累计存货为352.17亿元，比去年同期的285.52亿元增长了23.34%。其中，贵州茅台今年9月末的存货首次突破百亿大关，达到106.86亿元，同比增长35.49%。另外，洋河股份、古井贡酒存货同比增幅也分别大增了59.94%和57.61%。“白酒企业存货上升说明渠道销售受到了明显的影响。”某基金公司分析人士告诉记者。

　　而另一个受到市场关注的就是“预收”规模下降。数据显示，截至三季度末，上述白酒企业的累计预收账款为70.35亿元，而去年同期该指标高达156.26亿元。其中，贵州茅台预收账款从2012年三季度的37.47亿元下降到今年同期的19.42亿元，降幅为48.17%，五粮液更是大降了79.89%。

　　“预收款下降，说明为买酒而提前支付货款的规模在下降，反映了经销商或者消费者对未来价格不看好。”上述基金分析人士称。

　　投资白酒时机未到

　　在市场环境发生变化后，白酒股也一泻千里，股价腰斩的不在少数。而经过前期调整，白酒股整体估值已由A股中的“贵族”落魄到“白菜”。不过，有机构人士表示，即使白酒股当前很便宜，但还不是囤货的好时机。记者从三季报也看到，包括基金等在内的机构大幅撤出白酒股。

　　截至昨日收盘，五粮液、贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等股价今年以来都大幅下挫，其中，按照前复权计算，贵州茅台跌幅为31%，山西汾酒跌幅接近六成。估值也随之退潮，如五粮液的最新动态市盈率只有6.44倍，洋河股份和泸州老窖也只有7.34倍和7.78倍。华安证券分析师认为，白酒业2013年动态PE仅为8.52倍，处于较低位置。但白酒股依然不具备较好的投资机会。

　　“白酒行业仍处于深度调整期，从披露的三季报和业绩预告的情况来看，只有茅台业绩较好，主要由于其放开经销权的政策调整，而其他白酒业绩下滑幅度加大。高端白酒发力腰部产品，未来中档酒竞争将更加激烈，行业需求仍然没有明显好转，白酒长周期景气度下行无疑，短期复苏基础尚不具备。”国都证券行业分析师卢珊认为。

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