本周二，嘉士伯部分要约收购重庆啤酒将正式进入实施阶段。为了吞下重啤，嘉士伯以溢价25%的价格投下巨资约29亿元。收购完成后，重啤集团或将彻底退出重庆啤酒。

上周五，重庆啤酒报收18.46元，涨7.39%。业内人士表示，股价如达不到要约收购价20元，嘉士伯总资金消耗将可能超过29亿元。也有业内人士认为，嘉士伯此次豪饮重啤，“醉翁之意”并不在资本市场，而是欲借助重啤达成其占领中国西部市场的战略目的。

重啤集团或将完全退出

昨日，重庆啤酒相关人士向商报记者介绍，此次嘉士伯为现金部分要约收购，向除嘉士伯重庆和嘉士伯香港以外的股东发出，拟收购股份占重庆啤酒总股本30.29%，约1.46亿股，20元/股，斥资29.13亿元，要约收购有效期为2013年11月5日至2013年12月4日。其中，持有重庆啤酒总股本20%股份、约9679万股的重啤集团，已明确表示接受嘉士伯的要约收购。

嘉士伯相关负责人则对商报记者表示，收购目的旨在加强对重庆啤酒的战略投资，不以终止重庆啤酒上市地位为目的。据了解，嘉士伯通过嘉士伯重庆和嘉士伯香港，合计持有重庆啤酒29.71%的股权，本次要约收购期限届满后，嘉士伯最多持有重庆啤酒60%的股份(2.9038亿股)，居于绝对控股地位。这意味着重啤集团或将彻底退出重庆啤酒。

超1.46亿股后按比例收购

按照规则，此次收购若预受要约股份的数量在9679万股到约1.46亿股之间，则嘉士伯按照20元/股购买这些预受的股份。

若预受要约股份超过1.46亿股时，嘉士伯则按照同等比例收购预受要约的股份：嘉士伯从每个预受要约股东处购买的股份数量＝该股东预受要约的股份数×(1.46亿股÷要约期间所有股东预受要约的股份总数)。而余下的股份将不予收购。

“二级市场的股价，决定了嘉士伯使用的资金多少。”长江证券重庆投资顾问张明斌昨日在接受商报记者采访时表示，如果重庆啤酒股价远高于20元要约收购价，这些股东则不会行使申报权，嘉士伯只需使用19.358亿元，就达到只收购重庆啤酒20%股份的目的，这是最理想的状态。

张明斌分析称，如重庆啤酒股价低于要约收购价20元，那么重啤集团以外的股东也会接受要约申报，最多可能斥资29.13亿元，收购1.46亿股。最不理想状态为，接受要约收购的股份超过1.46亿股后，嘉士伯则按照同等比例收购，重啤集团持有重庆啤酒总股本20%股份，无法全部纳入要约收购计划。

对此，嘉士伯还有收购计划，即要约收购期间届满时，重啤集团存在剩余股份，有权按照20元/股向嘉士伯出售全部或部分剩余股份，但这样一来，嘉士伯总使用资金将超过29.13亿元，嘉士伯持股比例也将超过60%。

预计董事会不会变化

据嘉士伯要约公告显示，本次要约收购完成后，嘉士伯将视情况考虑是否依法行使股东权利，向重庆啤酒推荐合格的董事及高级管理人员候选人，并由重庆啤酒股东大会依据有关法律、法规及公司章程进行董事会的选举。昨天，商报记者为此数次致电重庆啤酒董事长王克勤，但对方手机无人接听。

不过，重庆啤酒相关负责人昨日告诉商报记者，“出于保持重庆啤酒稳定性，嘉士伯即使绝对控股后，董事会预计不会动。”今年4月12日，重庆啤酒召开股东大会，选举出了第7届董事会，来自嘉士伯的白荣恩、罗磊、王克勤、马儒超4人当选为非独立董事，王克勤当选董事长。另外3名当选的非独立董事，为来自重庆轻纺的刘明朗、邹宁、胡文军。在董事会里，嘉士伯本身人数占优，即使重啤集团彻底退出，嘉士伯也没必要换人，可以自然平稳过渡，等到2016年4月11日换届。

但事实上，重庆啤酒的核心管理团队已经大换血。今年4月，换届后的董事会聘任赵泽凯为总经理，接替老重啤人陈世杰。据了解，赵泽凯为嘉士伯中国区中西部总监，还聘任了王伟东、吕路涛为总经理助理，两人都来自嘉士伯，分别有人力资源及财务管理经历。

今年5月，重庆啤酒董事会聘任张静涛、余超、姜涛三人，担任公司副总经理职务，他们也均来自嘉士伯。业内人士称，这样的人事架构，也就意味着嘉士伯在重庆啤酒管理核心层已“一统天下”，虽然原重啤人仍担任部分高管职务，但已经不是主导。

此外，嘉士伯收购重啤的进展可谓神速。重庆师范大学教授田盈昨日对商报记者表示，这次收购从今年3月公告到具体实施，只花了7个月时间，创出了中国资本市场外资要约收购最快纪录。要知道，此前外资白酒巨头帝亚吉欧要约收购成都水井坊的过程历时2年多。

嘉士伯品牌产量增长

另一边，嘉士伯在实体市场上的布局正在展开。此前曾有人质疑，进入嘉士伯时代的重啤或将面临原来的重庆啤酒品牌被削弱的局面。对此，嘉士伯公关部人士在邮件回复商报记者时表示，重啤是嘉士伯在中国的重要资产之一，未来嘉士伯不但不会削弱重庆啤酒或山城啤酒品牌，反而将会继续导入嘉士伯丰富的地方品牌运作经验，优化其供应链、采购、渠道、财务、管理等环节，进一步将重啤的品牌做大做强。

重庆啤酒董秘邓炜此前在接受商报记者采访时表示，在没有嘉士伯和乐堡两个品牌之前，市场上没有重啤的高端产品。

商报记者在重啤2012年的财报中看到，重啤当年的销售额达31.5亿元，其中嘉士伯的品牌1.67亿元的销售额只占据其5%的份额。但这个版图或将逐渐扩大。

2012年年报还显示，2012年重庆啤酒接受委托加工嘉士伯的产量也超过30000升预期，达到了34718.17千升。

今年3月26日，重啤披露，今年全年公司委托加工嘉士伯啤酒的关联交易额预算将达到1.3亿元，这比2012年的1.1亿元的预算增加近20%。

分析

嘉士伯剑指西部市场

谈及此次收购的原因，嘉士伯方面表示，是基于对中国啤酒市场的良好预期，嘉士伯希望进一步增持重庆啤酒，并相信此次收购将有助于深化双方的合作，进一步提升重庆啤酒公司价值及对公众股东的投资回报。

实际上，嘉士伯吞下重啤，有其私心。有证券分析人士向商报记者表示，重庆啤酒在资本市场上并非明星股票，甚至在乙肝疫苗事件的影响下，不少投资者并不看好，“显然直接从资本市场获益并非嘉士伯的目的”。

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