谁曾想到，在A股市场，曾经的白酒巨头竟会与刚上市的酱油新贵不分伯仲。

近日，A股新贵海天味业上市数天便已逼近五粮液市值。数据显示，截至2月26日收盘，五粮液市值573.19亿元，而海天味业市值523.88亿元。以五粮液白酒动辄千元与海天酱油少则几块钱一瓶来看，这不免令人意外。不过，情理之中的是，自2012年以来，五粮液市值便持续缩水，仅去年一年便跌去400多亿。

遥想2011年12月18日，在第15届五粮液厂商共建共赢大会上，五粮液集团董事长唐桥还曾立下“未来将实现酒业市值第一”的宏愿。当时，五粮液市值约1200亿元，排在市值2000亿元的茅台之后，屈居第二。

可即便市值跌落到如今地步，五粮液仍没有回购计划。相反，市值同样跌跌不休的洋河股份则早在2013年5月就启动了10亿元回购方案，以期提振股价。

有业内人士指出，“五粮液市值持续缩水，以至于沦落到与新上市企业比肩，这与公司疏于市值管理有一定关系。在一些企业高层看来，上市可能只是面子工程。市值高的时候就喊喊口号，却鲜见实际行动。市值跌的时候，也没什么责任”。

虽然在二级市场上五粮液并无起色，但在寒意依旧的白酒市场，五粮液却逆势涨价了。有消息称，春节前后，五粮液酒水售价出现一定涨幅。遗憾的是，这一涨价更多的是被业内人士视为“不可持续的短期现象”，等待五粮液还将是漫长的寒冬调整期。

针对诸多疑问，中国经济网记者致电五粮液公关部门，但对方拒绝接受采访。

市值险被新股赶超 五粮液疏于市值管理？

颇为戏剧性的一幕发生在今年2月，刚刚上市不久的海天味业竟然市值直逼白酒巨头五粮液。

海天味业于2月11日上市，开盘价为61.50元，在上市数天里，海天味业市值与日俱增，2月14日收盘，其总市值就已达551亿元。而白酒龙头五粮液，在同一天的总市值也不过589亿元。截至2014年2月26日收盘，五粮液市值573.19亿元，而海天味业市值523.88亿元，仍然是不过是四五十亿的差距。

一个是刚刚上市的调味品企业，一个是历史悠久的白酒巨头。这背后，是五粮液英雄没落还是酱油新贵预期虚高？

其实，仔细观察便不难发现，五粮液的市值并非一直如此。从2012年以来，五粮液股价就持续下跌。2013年的最后一个交易日，五粮液收盘价15.66元，与2012年最后一个交易日的收盘价相比，五粮液市值蒸发就高达439.96亿。如此大规模的市值缩水，也不怪乎会被刚上市不久的海天味业赶超了。

讽刺的是，据金陵晚称，2011年12月18日，唐桥在第15届五粮液厂商共建共赢大会上还发下宏愿，称“未来将充分整合品牌资源、政府资源、客户资源，实现区域品牌的突破。实现品牌价值第一、市场占有率第一、市值第一的目标。”

公司层面还透露，“要做中国白酒市值最大的上市公司”不仅是五粮液提出的，也是四川省委省政府、宜宾市委市政府的要求。

数据显示，当时白酒企业市值最高的为贵州茅台，约2000亿元；其次是五粮液，市值约1200亿元；排第三的是洋河股份，市值约1100亿元。而如今（截至2月26日），白酒市场虽然不景气，但茅台市值仍高达1474.53亿元，几乎是五粮液的三倍。

有分析人士指出，在一些国企中，领导考核和国有资产管理没有将市值管理纳入进来，股价的涨跌、市值的升降对于上市公司来说是无所谓的。反观海天味业，董事长庞康不仅自己持有7178万股上市公司股份，还通过持股10%广东海天集团间接持有4300余万股上市公司股份，加起来有11000多万股。换言之，海天味业股价涨1元，庞康的身家就上涨1亿。

“上市在很多企业看来就是个形象工程，尤其在一些国有性质的上市公司，管理层没有多少股份，市值涨跌也没有和业绩挂钩，所以就会疏于市值管理”，上述分析人士称，一些国企负责人往往会把股价下跌归结为宏观大环境、企业效益下降等多重因素导致。而不是通过回购、增持等手段让公司股价稳定上涨，从而给市场信心。简单而言，企业并没有努力实现实业与资本良性互动。

此言非虚，即便是市值跌落到如此地步，五粮液也并无回购举动。相反，市值同样跌跌不休的洋河股份，则早在2013年5月就推出10亿元回购方案，以期提振股价。

除了市值的大幅缩水外，五粮液高额的货币资金储备也引来投资者质疑。根据五粮液2013年半年报显示，五粮液货币资金有257.56亿元，接近其目前市值的一半。

对此，在投资者关系互动平台上，有投资者表示，实在想不明白，为何五粮液需要如此巨额的资金御寒，这部分资金可以帮助整个行业御寒了。公司留那么多低盈利的资金而不分给股东，就是对股东理财能力的侮辱。

更有投资者建议五粮液，“除了留足必要的资金外，其余应该分配给股东，或进行股票的回购，以提升企业的整体价值。总而言之，都是要比存在银行划算”。

五粮液逆势涨价背后 不可持续的增长？

借着2014年的春风，五粮液涨价了。

2月25日，据《证券日报》报道，1919网市场部人士称，目前，53度飞天茅台的价格为959元/瓶，普通五粮液的价格为659元/瓶。而这个价格比春节前(刨除限时抢购价格)有20元/瓶的涨幅。

此外，《证券日报》记者还从北京某大型白酒销售商处了解到，53度飞天茅台的价格为1059元/瓶，五粮液的价格为680元/瓶。这与年前调查的五粮液650元/瓶和茅台900元/瓶相比，价格还是出现了一定幅度的上涨。

难道经过一年时间的调整，茅台五粮液的社会库存真的消化完了吗？

在酒行业人士看来，白酒行业的调整刚刚开始，虽然一线白酒在品牌价值和价格方面存在优势，出现短期上涨，但是，对于一线白酒价格企稳的说法，他们均表示这是一种短期行为，不会持续上涨。

“春节期间，由于大家对白酒行业过于悲观，所以春节期间备货较少，但是，春节期间出现刚性需求，这就造成了阶段性的心理价差。”酒仙网董事长郝鸿峰表示，2014年春节，高端白酒的销售远远高于他们的预期，而在正月初八上班后，茅台和五粮液的价格开始有所回升，货源也出现紧俏现象。但是，高端酒仍没有走出白酒业的低迷期，行业调整刚刚开始，因此，这个价格回升是不可持续的。

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