我们认为春节前后白酒行业基本面并没有发生大的变化，变化的是市场风格。中高端酒中，只有茅台动销最好，这也是支撑其股价反弹近40%的理由。我们认为今年一季报是白酒公司最差的时点也是股价的低点，支撑白酒上涨的动力是业绩环比的改善，基础效应加上公司自身的积极调整应对，二季度和三季度同比下降幅度有望收窄，四季度部分公司将实现正增长。四月后，进一步支撑白酒反弹的是终端动销，预计整体反弹幅度30%，个股先普涨，后分化，看好高低两头，即以茅台为代表的高端酒和顺鑫为代表的低端酒。

市场风格转换食品饮料具备配置价值

两会后大盘的风格已发生明显变化，继本周一乳业股涨幅靠前后，周二白酒板块涨幅第一，其他快消品龙头涨幅较大。市场风格的转换是板块行情启动的催化剂，这是防御和配置的需要。近期原奶价格环比下跌，乳业股有望领涨；茅台一枝独秀的反弹有望结束，白酒股的底部在4月份，一季报披露后有望反弹。

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