10月11日晚间，水井坊发布公告称为旗下4家全资子公司银行授信提供担保，担保金额从现有3.5亿元基础上增加至6亿元。事实上，水井坊此次扩增担保金额距离上次仅相隔45天。同时，北京商报记者查询水井坊2017年上半年财报发现，其中被担保的两家销售子公司期末净资产总额均为资不抵债状态，分别亏损5168万元和1885万元。白酒营销专家蔡学飞表示，中国白酒企业为子公司进行担保的行为属于正常的资本层面的操作。今年以来水井坊实施快速扩张的策略，对渠道和市场造成的压力在子公司资金层面显现。此次担保反映了水井坊缓解资金危机巩固基本盘的意图。

3家子公司资不抵债

据水井坊发布的《关于为全资子公司银行授信提供担保的公告》显示，水井坊及其全资子公司成都瑞锦商贸有限公司、成都江海贸易发展有限公司、成都腾源酒业营销有限公司、成都蓉上坊营销有限公司在汇丰银行(中国)有限公司成都分行申请的期限为壹年的集团综合授信，在现有3.5亿元基础上增加至6亿元。此外，水井坊将就新增部分为各子公司在授信项下的义务提供连带责任担保。

水井坊2017年半年报显示，担保的4家公司中成都瑞锦商贸有限公司和成都腾源酒业营销有限公司，期末净资产总额均为资不抵债状态，分别亏损5168万元和1885万元。值得注意的是，资不抵债的2家公司均为负责销售的公司。此外，北京商报记者发现，同样负责销售的成都水井坊酒业有限公司上半年净资产亏损达9543万元。对此，中原证券在对水井坊进行中报点评时指出，销售费用投入过大，侵蚀了公司利润。

事实上，水井坊此次为4家全资子公司增加担保金额距离上次提供担保仅仅相隔45天，8月29日，水井坊曾发布公告表示为旗下4家全资子公司向汇丰银行(中国)有限公司成都分行申请的期限为壹年的人民币3.5亿元集团综合授信。

2个月内连续担保金额达6亿元，引发业内对于水井坊子公司盈利能力猜测。相关证券从业人士指出，一般而言，子公司盈利水平不足，为保证信贷得以偿还，同时避免坏账的情况，银行会要求母公司提供担保。

水井坊董事会方面针对担保事宜表示，公司拥有对全资子公司生产经营进行有效管理与监控的能力，并保证授信额度内款项不被滥用和及时偿还。此次担保利于全资子公司筹措生产经营所需资金，进一步提高其经济效益，符合公司整体利益。

扩张“后遗症”隐现

对于此次水井坊为子公司扩增担保金额，有业内人士指出，水井坊或借助此次担保注资进行一系列大动作，实现业务扩展，为企业“弯道超车”做准备。

据水井坊近年财报显示，被帝亚吉欧收购后，2013—2014年连续两年亏损，被实施退市风险警示。直至2015年水井坊实现净利润0.89亿元，扭亏为盈。2016年及2017年上半年实现营业收入和净利双增。

业绩增长背后是水井坊针对产品结构、价格、渠道推广、营销等方面一系列的扩张发展举措。水井坊总经理范祥福在年初表示2017年将增加北京、福建、上海、天津、浙江五个新核心市场，同时加强推进核心门店的建设，目前公司在全国有3000家左右的规模。此外，今年3月，水井坊推出高端定位战略性单品—水井坊·典藏大师版。8月上旬，水井坊三大拳头产品典藏大师、井台以及臻酿八号出厂价每瓶分别上涨15元、10元、10元。

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