2016年初以来我们持续认为：“第三轮白酒牛市，只选一支是茅台”!

《人民的名义》论证

贵州茅台酒在《人民的名义》中频频露脸，不仅仅是汉东男子天团(HD boys)主唱侯亮平(MONKEY)的最爱，也是大家宴请朋友，庆祝喜事常用酒水。

在政府整治三公消费后，茅台依旧是大家非公务消费的首选，正所谓杠把子还是杠把子~

来!看看茅台是怎么打开的!

朋友聚会来一壶

侯亮平回到汉东见到老同(ji)学(you)陈海，两人见面后陈海就拿出半瓶茅台酒招待侯亮平，而这半瓶酒就成了两人情(ji)义(qing)的象征。

将来庆功来一壶

侯亮平还提到要把一瓶珍藏15年的茅台酒作为日后陈海的庆功酒。

(这瓶酒目前还没有喝，不过小编会替大家盯着的)

同学聚餐来一壶

侯亮平的发小包子在去北京的时候，两人在饭桌上也喝着茅台酒。

(侯处长：说的有道理，但为啥老盯着茅台?)

长辈贺寿来一壶

小黄毛郑胜利给他爸郑西坡过生日的时候，亲自为他爸敬上一杯茅台酒，乐得郑大诗人合不拢嘴啊。

为什么!

为什么茅台酒在同学聚会，朋友聚餐以及生日宴会中频频露脸?(以下有剧透，慎入)

《人民的名义》前10集剧中7次吃饭，4次喝茅台，根据原著整部剧茅台共出现17次之多!!si不si很惊讶!

对于三公消费限制后仍有众多老百姓消费场合出现茅台的现象，我们认为是消费升级推动，是茅台品牌地位带给消费者的心理垄断!

2016年初，我们广发食品饮料团队开始强烈推荐茅台，并提出了“为何第三轮白酒牛市，只选一只是茅台”的鲜明观点。下面摘录一下锋哥当时的观点：

正文摘录：

1、为何我们看好第三轮白酒牛市?

今年是我看食品饮料行业第八年，经历了上一轮完整的白酒行业牛市和熊市洗礼之后，才对这一轮白酒行业起来特别敏感。

(1)结构牛市。受个人需求主导以及行业竞争格局变化影响，第三轮白酒典型特征为行业不增长甚至负增长，但品牌向名优高端白酒迅速集中，只有行业龙头5-8公司复合增长15%左右，其他大部分白酒不增长甚至于负增长。

(2)价格提升。从供需均衡角度来看，每一轮白酒上行周期中总是需求大于供给，导致白酒龙头企业持续提价。2004年是如此，2009年的白酒也是如此。2016年的名优白酒也出现了需求大于供给，价格持续上扬，其中代表为五粮液、洋河、古井、顺鑫农业等公司的部分产品提价。

(3)库存出清。熟悉白酒行业的投资者都清楚，白酒2013-2015年渠道中存在大量库存，当时一年以上经销商库存属于正常库存。现在白酒行业库存基本已经消化完毕，茅台基本上没有库存，可以当月买到当月发的货;五粮液库存量也比较低，大概只有1-3个月的库存。渠道库存的清理完毕，给白酒行业价格上行提供了空间。

2、为何上一轮是酒鬼，这一轮是茅台?

(1)竞争优势。2013-2016年，茅台持续将自己的飞天茅台一批价控制在850左右，秒杀所有高端酒竞争对手。导致五粮液价格在700元以下，其他白酒也丧失了向上大幅提价的可能性。在如此竞争格局之下，随着消费者消费升级，高端消费者将持续升级到茅台的价位段，茅台的高端市场占有率将持续提升，可持续竞争优势突出。

(2)性价比高。此轮白酒的核心驱动要素从之前的政务消费变为个人消费，个人消费的本质是追求性价比(政务消费是追求价格最贵)，850元的茅台性价比极高。我国高端消费者数量未来5年增速大约在13%-15%(参考麦肯锡和波士顿咨询研究报告)，将带动茅台未来5年量的增长在10%以上。

(3)价格提升。此轮茅台提价为变相提价，即结构升级。从我们调研的情况来看，茅台的定制酒在今年以来持续放量，部分区域收入占比超过10%，这将超出市场之前预期。我们预计未来茅台定制酒占比有望继续提升，这将导致茅台均价提升。

经历过行业长周期牛熊转换洗礼后，我判断2016年是白酒行业第三轮牛市的起点。

第一轮白酒牛市：2004-2008年，代表公司为茅台、老窖等，龙头标的此轮涨幅达到30倍以上。此轮白酒上涨核心驱动要素：房地产为代表的政务需求和商务需求。

第二轮白酒牛市：2009-2012年，代表公司为古井、金种子、洋河、酒鬼等，龙头标的此轮涨幅达到10倍左右。此轮白酒上涨核心驱动要素：四万亿投资带动下的的政务需求和商务需求。

第三轮白酒牛市：2016-2020年，代表公司为茅台、古井、五粮液、顺鑫农业等，预计龙头标的此轮涨幅预计1-2倍或者更多。此轮白酒上涨核心驱动要素：消费升级背景下的个人需求和商务需求。我们预计此轮白酒牛市龙头标的利润增速在10%-30%之间，并且净利润增速逐年加速，估值处于15-25倍之间。由于投资者普遍对白酒公司利润增速预期不高，在低估值的背景下，白酒龙头将走出戴维斯双击行情。低预期、低估值的白酒公司3-5年之后的收益率不见得比高增长、高估值的收益率低(详细请参考《戴维斯王朝》《投资者的未来》）

——王永锋《为何第三轮白酒牛市，只选一支股票是茅台?》(2016.6.3)《为何我们看白酒行业第三轮牛市?》(2016.5.3)

《人民的名义》随处可见的日常消费中首选茅台的例证，强有力的证明了第三轮白酒结构牛市中，高端酒尤其是茅台的需求回暖确实主要来源于广大人民群众的消费升级!

我们战略推荐：1、只选一支是贵州茅台!  2、弹性最大是水井坊、山西汾酒，沱牌舍得、酒鬼酒!

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