上周食品饮料板块行情回顾

上周沪深300指数涨幅-1.15%，食品饮料行业指数(sw)涨幅-2.02%，相对收益-0.88%，最近一年累计超额收益为17.51%。上周沪深300平均估值12.91倍，食品饮料行业平均估值28.54倍，相对估值2.21倍。其中白酒板块估值23.58倍，非白酒板块29.93倍。

行业重点数据跟踪及点评

12月23日生猪价格17.27元/公斤，环比下降0.58%，同比上升4.35%；猪肉价格25.24元/公斤，环比下降0.59%，同比上升5.08%。12月14日，国内生鲜乳平均价格3.52元/公斤，环比略升，同比下降0.6%；12月20日，新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3568美元/吨，环比下降0.8%；脱脂奶粉2621美元/吨，环比持平。

本周核心观点及投资建议

白酒：茅台批价本周大涨至1100，五粮液明年控量政策下渠道信心恢复批价加速恢复。随着春节备货旺季到来，以及近期茅台市场投放量有所收缩，12月以来茅台批价上涨趋势再次启动，目前茅台全国批价普遍仍稳定在1090-1100元之间(与上周相比上涨幅度超过50元)，其中华东市场1090，安徽市场1100，华南市场1090-1100元。五粮液最新批价也突破730元，有望在春节实现顺价(739元)，1218五粮液经销商大会明确普五减量20%、年底取消渠道返利政策、明年价格目标739以上等政策目标，明年"控量保价"决心坚决，我们认为在当前五粮液渠道库存相对较低、经销商信心逐渐恢复的背景下，明年如若控量，批价回升至739以上是大概率事件。但由于明年茅台批价上涨有顶(预计1000-1100之间)，五粮液批价修复空间预计在750-800之间。我们认为与今年白酒看价格炒预期不同，2017年将更关注价格上升背景下的动销增长情况，业绩成为最核心的试金石，依然核心推荐业绩有保障的一线贵州茅台、五粮液、泸州老窖和区域一线古井贡酒和口子窖，关注有国企改革预期的山西汾酒。

风险提示：

1.下游需求疲软；

2.公司业绩不达预期。

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