11月第三周食品饮料指数下跌1.13%，低于大盘1.14pct：本周大盘高位震荡，沪深300指数涨0.01%，食品饮料板块下跌，走势在板块居末尾。食品饮料子行业大部下跌，肉制品领跌，跌幅3.9%。其他子行业，葡萄酒（0.9%）、调味发酵品（-0.2%）、黄酒（-0.4%）、食品综合（-0.6%）、啤酒（-0.7%）、乳品（-0.9%）、白酒（-1.3%）、其他酒类（-1.8%）、软饮料（-1.8%）。

本周观点：茅台新货入市，淡季批价有可能正常回调。本周末茅台批价稳定在1050元，大经销商陆续收到11月份的计划，市场对于春节茅台批价走势看法维持乐观，但短期内部分经销商认为批价可能有小幅回调。我们认为，茅台厂家对于价格的稳定意图一直很明确，千元左右是最适合的价格，因此我们预计1000元左右应该是大量出货的批发价格。后续值得关注的是需求进一步放大后厂家为了稳定价格而增加投放量的力度，在春节提前的情况下，今年全年报表增长有望达到20%左右。

黄鹤楼被古井贡收购后开始显著复苏，今年有望翻倍增长，古井贡的管理输出能力正在被逐渐证明，推荐古井贡酒。

全脂乳粉拍卖价小幅收涨，奶价或开启慢牛行情。本周GDT拍卖全脂乳粉价格较上期+3.2%，脱脂乳粉价格较上期+9.8%，符合我们的预期。11月13号发生的地震对原奶供应影响有限，但受到丰产季潮湿天气因素影响，预计奶价将持续小幅上涨。国内主产区价格已涨至3.46元，而目前进口奶粉还原奶价格已超3.4元/kg，国外价格已经与国内持平，下一阶段国内外将进入价格联动小碎步上涨的阶段。奶价反转是确定性的投资机会，我们继续看好西部牧业、现代牧业、光明乳业等原奶标的。

麦趣尔定增投向建设烘焙门店，未来有望继续外延扩张。公司拟募资9.9亿元建设500家门店和O2O信息系统，控股股东麦趣尔集团认购不低于总数的10%。烘焙行业景气度高，集中度低，本次项目建设后麦趣尔门店数将接近千家，位列行业领先梯队。同时增厚利润约9000万。考虑参与收购的西域春，预计公司未来利润规模在4亿以上，作为A股唯一烘焙连锁标的有望享受一定估值溢价，维持对麦趣尔的推荐。

维持行业“推荐”评级：11月组合：西部牧业\现代牧业\光明乳业\贵州茅台。

重点数据：1）截至11月9日主产省（区）生鲜乳平均价格3.46元/公斤，同比下降0.86%，环比上升0.29%。11月11日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.28元/公斤，同比上涨1.01%，环比上涨0.08%。2）11月18日猪肉价格25.49元/公斤，环比上升0.99%；仔猪价格39.97元/公斤，环比上升0.81%，生猪价格16.79元/公斤，环比增速为零；11月18日猪粮比8.93。

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