1) 上周板块跑赢指数初步印证第四季度乐观预测。上周上证综指、深证成指和创业板指数分别上涨1.97%、1.82%和2.06%，而食品饮料板块上涨2.31%，龙头贵州茅台（600519）上涨5.84%。板块热度上升后前期涨幅较小的中小市值股票更为活跃，占据涨幅前十位，平均涨幅超过10%。

2) 我们认为第四季度市场风格与行业基本面均有利，市场风格是主因。海通策略认为，国庆期间地产调控利空房地产产业链及银行等相关行业，利好消费股和白马股。自下而上看，食品饮料也具备上涨基础：①板块7月中旬以来持续调整已有3个月，跌幅超过10%；②考虑估值切换因素，估值吸引力上升；③第四季度是消费旺季，基本面利好增多。

3) 分子行业看，高端白酒、啤酒具有板块投资效应。高端白酒中报质量相对优异，第三季度各大品牌量价齐升巩固复苏趋势，第四季度进入旺季利好偏多。啤酒行业战略升级拐点今年确立，华润啤酒、百威、重庆啤酒（600132）等龙头中报利润增长强劲，8 月销量转正结束25个月下滑，三季报预计量价双增超出预期，低基数致趋势至少延续至明年第二季度。

4) 分主题看，低估值、高分红、国企改革均值得关注。除上述两个成长性突出的子行业外，我们认为随着板块整体关注度再次提高，各类主题性投资机会也将显现，有望重现与今年第二季度类似的配置型、抗通胀、高股息等不同需求叠加式行情。

5) 投资策略：各取所需，加大配置。今年以来我们一直强调结合市场风格和行业基本面判断食品饮料行情持续性，地产调整再次将食品饮料推向投资“风口”。推荐价值组合：贵州茅台、五粮液（000858）、洋河股份（002304）、燕京啤酒（000729）、伊利股份（600887）、双汇发展（000895）；成长组合：泸州老窖（000568）、古井贡酒（000596）、重庆啤酒、金禾实业（002597）、双塔食品（002481）。

风险提示：经济下滑拖累消费、国企改革进度缓慢、食品安全问题。

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