本周观点：三线酒中报业绩风险逐步释放，继续推荐一线酒。本周首家三线酒企酒鬼酒公布中报，2Q收入和利润同比均有较大幅度下滑，符合我们和市场沟通的情况，低于市场预期。自我们7月12日提示三线酒中报风险以来，金种子、酒鬼酒等三线酒跌幅已经超过20%，我们认为8月中报密集公告期内，三线酒业绩风险将逐步释放，股价仍有下行风险。
本周我们发布白酒行业跟踪报告《再论茅台成长与估值，推荐一线白酒》，剖析茅台股价可以不断创新高的原因在于，公司处于历史最好的经营时代，未来成长的持续性和可见性非常强。同时，从全新的债券投资角度探讨茅台的内在价值，认为估值修复至25xPE仍处合理区间。我们认为，随着茅台长期逻辑被更多人认识，会有更多资金流入白酒行业，一线酒基本面确定且估值低，下半年仍可能有一轮中级行情。强烈建议趁板块调整买入，全面推荐一线酒，推荐顺序为泸州老窖、五粮液、贵州茅台。
本周我们深入调研了婴幼儿奶粉行业，配方注册制预计清理出200亿左右市场，且主要是中小品牌集中的三四五线市场，这些市场上母婴店渠道销售占比超过65%。根据我们的草根调研，母婴店主最关心的是代理品牌利润空间、品牌商营销支持和渠道管控能力。相较于国际大牌，国内品牌商更加受到母婴店渠道的青睐，优势非常明显。我们认为，在配方注册制带来的新一轮行业洗牌中，国内大牌胜率较大，建议关注伊利股份、贝因美。
维持行业“推荐”评级：行业长期推荐组合：贵州茅台\五粮液\泸州老窖\伊利股份。7月组合：泸州老窖\天润乳业\伊力特\伊利股份。
重点数据：1）截至7月27日主产省（区）生鲜乳平均价格3.39元/公斤，同比下跌0.59%，环比下跌0.29%。7月29日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.71元/公斤，同比上涨1.89%，环比上涨0.05%；2）8月5日猪肉价格27.44元/公斤，环比下跌0.4%；仔猪价格53.38元/公斤，环比下跌0.22%，生猪价格18.25元/公斤，环比上涨0.16%；8月5日猪粮比9.00。
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