（1）行业供应在做减法，渠道将更加良性。目前行业集中做大单品风气日益盛行，泸州老窖在2015年砍掉2000多个条形码引起业内热议，近期在湖南市场调研发现酒鬼酒、沱牌舍得在清理条形码；厂家在主动强化库存的管理，行业总体库存水平明显较去年同期低，湖南地区酒鬼酒今年年初至今一直在回收价格低于280的酒鬼酒产品，酒鬼酒核心产品库存月2个月，郎酒、泸州老窖以及沱牌舍得在湖南地区总体库存也不高；行业龙头的贵州茅台、五粮液公开场合表示下半年要控货，有望带动其他酒企效仿，渠道将更加良性。
（2）强势产品需求在做加法，增速将快于行业，2016年将愈发明显。我们坚信，酒是越喝越贵的，白酒消费升级正在进行，近期调研的酒鬼酒定位为中高端价位的产品，重点打造内参、酒鬼酒以及50度酒鬼酒，重中之重打造300元价位的产品；沱牌舍得重点做中高价位的舍得系列，长沙地区全年有望同增200%以上；另外，行业集中度提升在潜移默化的进行，白酒板块连续三个季度实现营收、净利快速增长（收入增8%、24%、16%，净利增16%、24%、16%），名企营收和利润的增速明显高于行业的增速（5%），渠道调研也得到了验证，我们认为大品牌的张力有望进一步体现。
（3）出厂价、批价上行验证了产业格局的优越。我们调研显示国窖1573中国品味、酒鬼酒近期已经开始提价，再结合近期宣酒、口子窖、顺鑫、古井、五粮液、泸州老窖等白酒企业在淡季的提价行为，反过来验证了行业格局的优越，我们大胆预估目前行业反转仅仅是序幕，后期将有更为劲爆的数据来体现。
一直很强的企业和产品的综合实力强，后期的投资机会重点关注动销和批价。而由弱变强的产品主要有两个途径：一是大笔增加费用来拉动动销（靠费用支撑，非实质性的好转），另外一种做法是在产品的基础上做一些创新（定价、包装、名称等），基本上没有不做创新就出现实质性好转的老化产品，而由弱变强背后更深次的动力则来自于公司体制以及变革的举动，后期需重点跟踪新品的增长情况。
强势企业动销和批价表现不俗，后市重点跟踪，尤其是茅台的一批价。经销商反映今年的核心产品动销普遍好于2015年，湖南经销商反映，茅台、五粮液销售同比增长，泸州老窖在湖南市场强势地位愈发明显，中高档酒增长在20%以上；酒鬼酒经销商今年营收增速10%-30%不等，水井坊卖珍酿八号在湖南表现更佳，增长在30%以上，湘窖（价格320-350）增长强劲。总体而言，名酒核心产品动销普遍好于2015年，而小的酒企则出现了明显的下滑。而批价总体在稳步提升，重点关注茅台一批价格在中秋节前后的表现。
由弱变强的企业业绩增长主要来自新品，密切跟踪水井坊的臻酿八号（2013年）、泸州老窖的国窖1573有机板和特曲（晶彩版和纪念版）以及即将要推出新品的酒鬼酒等。我们认为正在由弱变强的企业增长主要靠新品拉动，如水井坊的增长主要来自于臻酿八号（2013年推广以来表现强劲）、泸州老窖的增长主要来自于国窖1573和特曲（国窖1573有机版2015年推出，并且价格策略调整为尾随普五，动销增长强劲；特曲也在2015年推出晶彩版和纪念版，表现不俗）、郎酒2015年的增长主要来自于红花郎和歪嘴郎，以上这类产品大多是相关公司业绩的主要增长点，后期需要持续的跟踪。酒鬼酒股东大会上表示6月10日将在央视五套推出新品广告，沱牌舍得公司策略也由中低端转为中高端，新品值得期待。
投资建议：整体来看，行业竞争格局进一步优化，重申白酒板块景气度持续回升的观点。强势产品动销及批价有望持续超预期，由弱变强的企业需紧盯新品的增长情况。重点推荐五粮液、贵州茅台、沱牌舍得、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份，建议积极布局弹性品种水井坊、酒鬼酒、顺鑫农业等。
风险提示：三公消费限制力度持续加大、主流厂商控货不及预期、食品安全事件风险。
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