一只靴子终于落了地。

　　9月13日，中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》（下称《指导意见》）。这是新时期指导和推进国企改革的纲领性文件，从总体要求到分类改革、完善现代企业制度和国资管理体制、发展混合所有制经济、强化监督防止国有资产流失等方面提出国企改革目标和举措。

　　应该说，《指导意见》提出的发展混合所有制经济的目标是促进国有企业转换经营机制，放大国有资本功能，提高国有资本配置和运行效率。

　　顶层设计

　　9月13日，《指导意见》全文公布后的第二天，国务院新闻办公室举行“《关于深化国有企业改革的指导意见》吹风会”。

　　国务院国有资产监督管理委员会副主任张喜武指出，此次国企改革，有四个比较突出的特点：一是更加注重改革的精准性，即坚持改革奔着问题去，有什么问题就改什么问题，什么问题突出就改什么问题；二是更加注重改革的规范性，先规定规则再改革，于法有据搞改革；三是更加注重改革的系统性，强化改革政策之间、措施之间、工作之间的衔接配合、协同发力；四是更加注重改革的公开性，坚持阳光透明，主动接受监督，决不让改革文章来源华夏酒报红利变成个人私利。

　　目前，现行国有资产管理体制仍然存在政企不分、政资不分的问题，国有资产监管还存在越位、缺位、错位现象；国有资产流失问题、违纪违法问题在一些领域和企业比较突出等问题。

　　而此次《指导意见》明确提出了改革和完善现行国有资产管理体制的目标定位和有关措施，就是要以管资本为主，正确处理好政府与市场的关系，不断增强国有企业的活力、控制力与影响力。

　　《指导意见》明确提出要多领域、多方式、多途径推进引入非国有资本参与国企改革，积极开展多类型政府和社会资本合作。

　　积极引入各类投资者实现国有企业股权多元化。针对国有企业存在的制约不足的问题，《关于深化国有企业改革的指导意见》提出，积极引入各类投资者实现股权多元化，大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团公司整体上市。

　　华泰证券认为此次《意见》的亮点在于积极引入“其他国有资本”实现股权多元化：前期对国企股权多元化的关注和预期主要集中在引入“非国有资本”，这次是鼓励各类国有资本之间相互参股。国企积极引入“其他国有资本”实现股权多元化的形式可能会包括地方国资参股央企、国务院国资参股地方国企、国有资本投资运营公司之间的互相参股、国企与国企之间的互相参股。

　　同时，这次明确了“国有资本以多种方式入股非国有企业”是发展混合所有制经济的重要组成部分，提示关注公共服务、高新技术、生态环保、战略性产业中。

　　“2015年将为国企改革元年，国有企业改革也是2015年A股市场的一大亮点，无论是在中央还是地方政府，都会加快推进国企改革、资产证券化的进程，国企改革将成为资本市场投资风口，由此萌发的国企改革概念股无疑成为2015年A股市场的核心关注点之一。”北京大学光华管理学院博士后联合会主席、中国行为法学会理事程志强表示。

　　预期效果

　　酒行业或将迎来混改启幕以来最好的一个机会窗口。

　　A股市场中18家上市白酒企业半年报数据显示，整个行业正在迎来一个复苏期，实现营收增长的企业已经越来越多，而高端酒市场的回暖也佐证了这一迹象。

　　与此同时，得益于行业调整的顺向推动，2015年成为了更多企业改革中极为重要的一个节点，继老白干酒混改方案的推进和沱牌舍得大股东股权挂牌取得实质性进展后，之前早有准备的五粮液和茅台等也不再局限于“小打小闹”，而是开启了一轮新的改制大潮。

　　平安证券研究认为，白酒应该是此次《指导意见》出台后的最大受益板块，其预计五粮液、老白干、山西汾酒、古井贡酒等国企激励机制完善后，业绩改善空间较大。

　　在方正证券研究机构食品饮料行业分析师薛玉虎看来，《指导意见》的出台有可能使国内企业出现一波比较大的国企改革潮，白酒企业是地方财政的一个重要支柱，以前大家不敢动，主要就是怕影响财政收入；其次，国家也没有相应的政策去推动。

　　这次国家《意见》的出台对白酒企业体制上的改革是一个利好，加上五粮液现在停牌做混改对行业的带动作用，白酒企业的国企改革将提速，预计各个公司个性化的改革方案会在未来2、3年内浮出并实施。

　　可以设想的是，经历了长时间的稳定上升期和短暂的调整期后，国企在管理体制和营销模式上的弊端都已经暴露无遗，对茅台、五粮液等这些国企大佬们来说，如果不采取自内而外的彻底的混改整顿，打破旧有的格局和机制体制，就很难有机会和精力来迎接白酒行业下一轮机会期。

　　分个体企业来看，汾酒的改革也是在小步迈进。汾酒目前正在改变销售渠道，转型支撑基本面底部复苏。公司目前正在鼓励经销商转型，深耕市场，同时公司还实行直销模式，一方面增强市场管控，另一方面实现渠道扁平化。

　　从目前的改革进程和预期收益来看，老白干酒的期望值最大也最为被关注和看好。其国企改革释放的潜力或将加速企业的业绩层面跌进。

　　按照公司2014年的改制方案，员工持股3.09%，经销商持股6.97%，该方案充分释放员工动力和渠道潜力。

　　从老白干酒2015年二季度毛利率达到70.4%，销售结构不断改善的现状来看，预计2015年度企业会保持较高的增幅。中金公司认为，老白干酒通过定增绑定经销商利益，未来将通过省内的渠道挤压，向弱势区域渗透，同时也不排除外延收购等方式获得更快增长。

　　从目前的进展来看，显然茅台的混改速度并没有达到贵州省政府的要求，事实上，茅台整体性的改革基本没有实质性的动作，系列酒的推进也仅仅是停留在产品营销层面的“小打小闹”，而其他还只是停留在口号上。

　　靴子落地

　　毕竟，《关于深化国有企业改革的指导意见》仅仅只是“一个指导意见”，所谓的顶层设计解决的只是方向问题，具体的路线则需要看区域落实情况。也就是说，现在一只靴子已经落地，而另外一只代表着具体路线和路径的靴子还悬在半空中，而这种形势和状况下的国企就只能是“各自摸着石头过河”——小心谨慎、亦步亦趋，生怕一不小心跌进水中，显然，这样的混改效率和能量无疑会大打折扣。

　　那么，另外一只靴子的落地时间能不能快点，这就要看各地的政府部门效率了。

　　有观点认为，顶层设计方案的出台为地方国企改革指明了方向。但考虑到不同省市区的发展水平，不同类型的企业在改革侧重点以及改革进度上也有很大的差别。

　　因此，地方国资国企应遵循因地制宜、具体问题具体分析等原则加速推进改革。

　　此次国家层面的政策路线制定，可以说为今后国企的混改指明了方向，顶层设计的出台让混改可以有章可循。

　　这对于已经迈步混改步伐的酒行业来说，可谓是意义重大，也将推动更多的酒类国企开启混改模式。

　　不过，这次的《指导意见》也仅仅是一个框架设计，具体到各区域各行业各个具体企业还需要具体对待。

　　毕竟，过河的石头已经是摸到了。只是，我们还在期待另一只靴子的落地。

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