《金融投资报》文章　近期，白酒公司不好过，被机构举了多年价值投资典范旗帜的贵州茅台居然跌停，让人叹为观止。

　　有人说，白酒行业正在遭遇十多年不遇的调整期，危机论漫天飞舞。

    　事实真有这么悲观吗？

　　的确，最近白酒公司的日子不好过，以贵州茅台和五粮液这两个巨头为例，茅台2012年的净利润增长率是52%，2013年一季度是21%，到2013年半年是3.6%，增速下降很厉害；五粮液2012年的净利润增长率是61%，2013年一季度是19%，到2013年半年是15%，增速也是在逐步下降的。

　　需要注意的是，这两个全国性的龙头企业截止到今年上半年净利润增长依旧是为正的。

    　诚然，目前从需求基本面看，白酒行业依旧没有摆脱巨大的压力。

　　今年中秋国庆，有关部门又是大力强调节俭，对 高端白酒的影响显而易见。

　　但是，我们抛开这些不谈，从另一个角度看，白酒业还会不会有更坏的结局？

　　可以说，公务限制白酒已经不是一时半会了，目前整个市场的实际消费基本为最低或者说最真实的水平，再往下下降的空间已经不大。比如，飞天茅台从最紧俏时一瓶难求，卖1500以上到现在1000元左右，五粮液从1000元左右降低到600元～700元，还有多少下降的空间？

    　我们再从另一个角度看，茅台五粮液产品的下降，究竟对他们自己是好事还是坏事。

　　最近，某电商促销五粮液，每瓶600多元（这个价格比五粮液最高时降低了50%），结果每天卖几千瓶，价格降低了，品质没降，实际销量就可能上来。

　　比如，以前600多元只能喝二线白酒的高档产品，但肯定没有五粮液高端大气上档次。更何况，产品的降价对茅台五粮液这样的巨头利润率影响并不大。

　　2013年中报显示，贵州茅台的利润率94.57%，居然还增长了1.04%，五粮液的利润率74%，居然还增长了7%，这就很说明问题。产品降价了毛利率还在上升，说明这两个白酒巨头的内控能力依旧很强。

    　白酒行业遭遇罕见的调整期，其实最恼火的不是茅台五粮液这些巨头，一些二三线白酒才是最危险的。

　　在需求被压缩的情况下，很多人愿意掏600元买瓶五粮液，他就不会愿意掏500元去买瓶二线高档酒。

　　此外，茅台五粮液这些巨头财大气粗，茅台的货币资金182亿，五粮液手中有257亿，行业整体不景气，正是这些巨头摧城拔寨的好时机。

　　涨时重势，跌时重质，就是这么简单。　　　　　　　   　　　　　 
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