5月12日中午，在G五粮液（000858.SZ）2005年度股东大会后例行的便餐上，投资者杯中之物由去年的"五粮春”换成了"五粮液”，董事长王国春亦满面红光现身席间，不但对敬酒来者不拒，还继续愉快地回答投资者提问，有问必答，心情甚好。

虽然2005年G五粮液的业绩表现平平，净利润减少4.42%。但2006年一季度业绩大增，主营业务收入27.3亿元，净利润5.46亿元，同比增长32.2％。完成股改后的G五粮液股价走势更是再现蓝筹王者风范，近期涨幅超过110％。

五粮液认购权证的表现更让人惊讶，在上市后的23个交易日内价格涨了7倍，涨幅超过贵州茅台在过去四年熊市中股价上涨约5倍的速度。

整合普什

"公司正在收购普什集团。”5月12日王国春称，如果股东们都赞成，该收购估计两个月内就可以完成。

王国春解释了收购普什集团的三大理由：首先是可以大幅降低关联交易；其次，五粮液生产规模大，而且白酒的销售淡旺季明显，任何一家非关联企业都无法满足五粮液的包装需求；第三，五粮液是名酒，如果包装材料由非关联企业提供，被假冒的可能性会增加。

王国春的计划是，通过募集资金，第一步收购普什集团49％的股权，最终目标是控股。对于收购普什集团的价格，王国春和五粮液第一大股东宜宾市国资公司董事长王子安都没有对外透露。

普什集团是五粮液集团旗下的另一支柱企业，亦是G五粮液酒类产品包装材料的最大供应商。2005年，G五粮液与普什集团之间的关联交易超过10亿元。

公开资料显示，同样由王国春担任董事长的普什集团，是一个多元化的公司，目前以生产塑料类产品为主，同时涉及模具制造、化工、建材、汽车零部件等。

截至2005年底，普什集团总资产38.41亿元，净资产7.46亿元，净利润大约4亿元。王国春认为，收购完成后，普什集团肯定会成为公司一个新的经济增长点。

业绩预增20%

"2006年五粮液的业绩增长幅度将达到20%，甚至可能达到30%。”王国春给与会的18家投资机构者一颗定心丸。

"业绩将大幅增长，拟收购的普什集团虽然功不可没，但主要还是来自主营业务的增长。”G五粮液高层称。此外，五粮液还计划收购五粮液集团其他已经培育成熟的产业，增加其盈利能力。

G五粮液之前的公告称，其2006年度的经营计划是销售量、收入、净利润保持10%左右的增长。5月12日，王国春称该数据有点保守。

5月10日，五粮液产品价格再次调整，低价位酒（出厂价10元以下）提价5%-60%。

去年五粮液的低价位酒销售量超过10万吨，但低价位酒一直亏损，仅2005年就亏损几亿元。王国春介绍，虽然低价位酒亏损较大，但不得不生产，一是为了环保，二是为了迅速优化窖池，增加高价位酒的产量。

王国春称，五粮液目前有45万吨的生产能力，今后高中价位酒将达到30万吨。由于五粮液已先于其他公司完成产能投入，发展潜力将优于其他公司，有了这个生产能力和五粮液338.03亿元的品牌价值支撑，五粮液将无可匹敌。

五粮液2006年调价方案公布后，多家研究机构随即提高其盈利预测。不过，也有机构认为，其2006年动态市盈率已达到32倍，估值偏高，而且由于普什集团是多元化运作，G五粮液收购普什集团后自然也多元化，这对公司的影响很难评估。

有研究机构认为，G五粮液虽然销量大，但"1+9+8”品牌战略进展不是很顺利，目前仍然有70多个品牌。而且，其异于其他公司的总经销权对公司治理结构要求很高，相对于直销模式，孰优孰劣还有待检验。

在5月12日的股东大会上，有机构投资者提出，五粮液目前的大股东是宜宾市国资公司，而五粮液集团属于四川省国资委，五粮液的商标又属于五粮液集团，五粮液集团的人事任免权又在四川省国资委，关系错综复杂，存在治理风险。还有，王国春今年已经59岁了。

联想集团插足？

其实，G五粮液正在运作的收购普什集团计划遇到了一个竞争对手。知情人士透露，联想集团已经多次派人到四川谈判，并向四川省政府打报告，希望收购普什集团。联想集团还有个更大的梦想，就是进一步收购G五粮液大股东持有的上市公司股权，并控股G五粮液。

但到目前为止，还没有传出四川省政府同意联想集团收购计划的消息。

业内人士分析，由于五粮液集团去年利润达到24亿元，占四川省国资委控制的48家大型国有企业总利润47亿元的50%强，四川省政府接受联想集团控股G五粮液的可能性比较小，引为战略投资者的可能性大些。

对于引起市场众多争论的五粮液集团的多元化之路，宜宾市政府自有打算。

4月20日下午，宜宾市委书记解洪到五粮液就如何实现五粮液的"十一五”规划作专题调研。解洪在与王国春等交流后称，希望五粮液集团进一步壮大主业，推进多元化经营。在多元化发展过程中，从市场的角度充分论证，找好战略合作伙伴，找准发展的产品。希望五粮液集团拓宽思路，继续高度重视资本市场，将实体经济与虚拟经济有机结合，最终实现集团公司的可持续发展。

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