伴随着10月的落幕，19家白酒上市公司的前三季度财报已悉数披露完毕。

整体而言，前三季度白酒行业称得上股价与业绩“齐飞”：自年初至今，各家白酒企业的股价一路高歌，其中五粮液(134.280, 0.29, 0.22%)、山西汾酒(92.500, 0.40, 0.43%)、今世缘(32.660, -0.17, -0.52%)、酒鬼酒(34.940, -0.48, -1.36%)、泸州老窖(86.750, -0.65, -0.74%)、古井贡酒(112.980, -1.17, -1.02%)以及贵州茅台(1199.000, -0.59, -0.05%)的涨幅均超过100%。

从业绩表现来看，19家白酒上市公司中，除金种子酒(6.040, -0.02,-0.33%)与青青稞酒(10.730, -0.11, -1.01%)之外，17家企业实现净利增长。其中，五粮液、山西汾酒、泸州老窖、水井坊(56.470, 2.07, 3.81%)以及古井贡酒的利润增长均超过30%，*ST皇台(7.470, 0.00, 0.00%)(维权)的这一数据更是超过60%。

虽整体表现不俗，但与去年同期的高歌猛进阶段相比，白酒行业整体增速放缓趋势明显。此外，白酒板块的分化也愈加明显，在头部企业大放光彩的同时，部分区域性酒企却面临“本地市场与中低端酒市场”被双重抢占，对外又难以拓展的局面。

超八成酒企业绩增速下滑

赶着10月的尾巴，白酒行业“探花”洋河股份(102.130, -0.35,-0.34%)披露2019年三季报，报告期内，其实现营业收入210.98亿元，同比增幅仅为0.63%，净利润同比增长不足2%达71.46亿元，扣非净利润更是微增0.13%至65.47亿元。

相较于2018年同期营收净利均超20%的增长率，2019年前三季度，洋河股份的这两项增速回落异常明显。

猛踩业绩“刹车”的不仅仅是洋河股份。《国际金融报》记者梳理发现，就营收层面，2019年前三季度，19家白酒上市公司中除*ST皇台、顺鑫农业(47.660, 0.90, 1.92%)以及金徽酒(17.600, 0.00, 0.00%)之外，剩下16家白酒企业的营收增速均低于去年同期。其中，回落最为明显的当属素有“河北王”之称的老白干酒(11.430, -0.02, -0.17%)。2019年1-9月，营业总收入位列第10名的老白干酒营收增速为16%，而去年同期为40.56%，增速下滑超过24个百分点。

反观净利润层面，除“行业大佬”贵州茅台、迎驾贡酒(22.090, -0.19,-0.85%)及*ST皇台外，同样有16家白酒企业的净利增速低于去年同期。其中，增速下滑幅度最大的三家酒企为金种子酒、老白干酒以及舍得酒业(31.680, -0.10, -0.31%)。特别是徽酒“四朵金花”之一的金种子酒，处境更为糟糕，2019年前三季度营业总收入同比下滑13.12%至6.93亿元，净利润同比暴跌4507.33%至-7160.67万元。此外，舍得酒业2019年前三季度的净利润增速为10.93%，去年同期为186.01%;老白干酒今年前三季度的净利润增速为11.16%，去年同期的这一数据为109.21%。

“2018年下半年以来，白酒行业受多重因素影响，结束了前两年的高歌猛进，增速有所放缓。加之，在次高端和高端板块复苏的大环境下，水井坊前两年由于基数小，增速比较高，现在随着整个营收基数的扩大，营收也会趋向于一个比较合理的增速。”对于业绩增速放缓，水井坊方面曾如是回应记者。

值得一提的是，11月4日，方正证券(6.820, 0.03, 0.44%)(维权)在其研报中给出了行业增速有所回落较为全面的逻辑：一方面，行业基数变大后，增长速度自然回落;另一方面，部分龙头企业如洋河、口子窖(52.050,1.81, 3.60%)等经营进入调整期，三季度业绩下滑对整体形成拖累。

三季度业绩“扯后腿”

上述说法或有迹可循。

经《国际金融报》记者统计，2019年第三季度，洋河、顺鑫农业、口子窖、老白干酒、酒鬼酒、金种子酒6家企业净利润出现下滑，下滑幅度分为23.07%、69.71%、1.8%、20.99%、39.5%、808.98%。

根据财报，2019年7-9月，洋河股份营业收入、净利润下滑幅度均超2成，经营活动现金流净额更是锐减4成至22.3亿元。对于业绩下滑原因，洋河股份方面回复记者采访时表示，公司自今年5月底开始主动采取了控货措施，并对中秋配额进行了相应的调整。受此影响，公司业绩增速有所放缓。

无独有偶，“控货”也是酒鬼酒净利下滑的元凶之一。根据酒鬼酒此前披露的半年报，该公司因上半年营收及归母净利润同比增长均超3成，一跃成为2019年上半年上市酒企中营收增长最快的企业。然而，60天后，酒鬼酒第三季度净利润却同比大幅下降39.5%至2818万元，而这也是酒鬼酒自2016年第三季度起，连续12个季度保持净利润增长后，首次遭遇业绩“滑铁卢”。

“该季度，酒鬼酒受次高端酒鬼系列停货影响，收入明显放缓，加之在次高端竞争加剧背景下费用投放大幅增加，同时线上品牌建设仍在继续投入，销售费用率大幅提升，利润大幅下滑。”招商证券(16.370, 0.09,0.55%)在其研报中曾如此表述。

此外，以“牛栏山二锅头”闻名的顺鑫农业第三季度业绩也大幅下滑。根据财报，该公司第三季度实现净利1666.43万元，同比下降69.71%，其前三季度归属母公司股东净利润从2019年上半年的34.64%下滑到前三季度的23.93%。

对于第三季度净利润大幅下滑，顺鑫农业并未在财务报告中说明具体原因。不过，有研报称，该公司三季度销售费用同比增长109.52%达1.76亿元，费用投放加大致利润波动。从长期看，低端酒规模约2000亿元，牛栏山有望凭借产品高性价比、渠道利润丰厚进一步提升市占率。

诚然，顺鑫农业的回归需要时间来验证。然而，像青青稞酒、金种子酒等区域酒企的处境则显得有些复杂，面对的不仅仅只是与时间赛跑。

二三线区域酒企边缘化

金种子酒三季报显示，报告期内营收为6.93亿元，同比下滑13.12%;净利润更是同比下滑4507.33%，亏损7160.67万元。金种子酒表示，营业收入的大幅度变动，主要由于报告期内销量较上年同期减少。

这一数据意味着该公司已“褪去”了昔日的荣光，提前“过冬”。从营业收入来看，今年前三季度，金种子酒以6.93亿元的总营收，在A股上市酒企中排名倒数第二，仅好于*ST皇台。同时，其与古井贡酒、今世缘、老白干酒、舍得酒业等同类型的区域性酒企相比，仍有着超10亿元的营收差距。

(免责声明：本站内容均来自网络转载或网友提供,如有侵权请及时联系我们删除!本站不承担任何争议和法律责任!)