贵州茅台昨日披露三季报，公司2018年前三季度实现营业收入净利持续上涨。不过，虽然业绩稳定，茅台在本轮股市震荡中仍然未能幸免。与酒企亮丽的财报不对称的，是A股白酒板块的整体下跌。作为A股第一高价股的贵州茅台，上周二全天跌幅达到了7.40%，创出了近三年的最大单日跌幅。

过去一段时间以来，顶着消费升级的光环，茅台股价一度冲上云霄，让人怀疑它可能永远不会“下凡”。人们谈论茅台时，除了一天更比一天高的股价，还有关于它市值超越世界最大奢侈品集团LVMH的种种讨论。

茅台在身价上离奢侈品越来越近，但身份上始终半遮半掩。贵州茅台市值的神话，可能只能用这些年的高成长性以及高比例分红来解释。贵州茅台2017年度营收超过580亿元，毛利率近90%；税后净利润270多亿元，发放红利138亿元，多年来一直在资本市场备受追捧。

根据茅台官方给出的数据，自2012年政府打击“三公”消费之后，公务消费占茅台总消费的比例明显下降，是谁堵上了茅台的市场缺口？随着收入水平提高和社交生活的丰富，现在已经到了普通人能喝得起且买得到茅台的年代了。茅台成为大众社交的消费产品，茅台不仅仅是酒，同时也是消费升级红利的高端收割器。

纵观当前A股市场，百元以上高价股只剩下4家上市公司，分别是贵州茅台、长春高新、锐科激光以及洋河股份。然而，在这4家百元高价股中，白酒上市公司就占了两家。最近两年，以茅台为代表的高端白酒股价大涨，不可避免地催生了行业泡沫，市场、商家、非行业的游资纷纷入场，一夜之间都在炒茅台有货不卖。

从某种意义上说，走向神坛的茅台才更接近真实的自己。茅台终究是用来喝的，不是用来炒的。茅台同时具备消费品、收藏品、投资品的属性，但消费品始终是茅台最基本的属性。茅台本是消费升级的获益者，而不是用来炒作的投机商品。

茅台的身价可以水涨船高但终究会回归理性。自6月以来，贵州茅台由803.5元一度跌至616元低点，跌幅约23%。对于贵州茅台、洋河股份等高端白酒上市公司，近年来股价上涨已经很大程度反映了市场需求增长、消费群体扩围，因此高端白酒下一阶段的合理上涨需要避开市场投机和肆意炒作，需要在国民经济整体转型升级下更为稳定的市场支撑。

茅台回归理性也将为中国酒水行业升级带来新的命题。迫于经济转型、消费升级，中国酒水传统渠道持续萎缩，整个市场需求增长更需要依赖酒企在供给侧多下功夫。当高端白酒充分吸收了大众社交市场升级的红利后，如何寻找新的增长点应对消费细分与品牌化回归，推动产品结构升级，或许是“跌了”的茅台给高端白酒上的一堂公开课。

北京商报 中酒互联

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