昨天酿酒板块集体上涨，会不会是有先知先觉的资金进场了?看酒企公布的2012年年报，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等公司计划2013年实现业绩增长在15%-20%之间，增速放缓已成定局，白酒业都将在行业景气度的下滑曲线上继续挣扎。

业绩下滑势头难挡

据记者统计，目前已经公布年报的白酒类企业基本上都实现了营业收入和净利润的双增长，其中贵州茅台2012年净利润同比增长约50%，五粮液同比增长约60%，其他诸如沱牌舍得、水井坊、酒鬼酒等也有不同的增长。

但是，全年业绩的匀速增长并不能遮挡多家白酒企业在去年四季度业绩下滑的事实。数据显示，贵州茅台去年四季度净利润为29亿元环比下滑约16%;五粮液去年四季度净利润为21亿元，环比下滑约23%，为年内最低水平。沱牌舍得2012年前三季报显示，净利润2.54亿元，同比增长170.26%。前三季度同比增长170.26%，全年则剩下70%到100%，说明去年四季度无所作为。最惨的还数酒鬼酒，2012年前三季度，酒鬼酒已经实现净利润4.60亿元，同比大幅增长433.29%。然而，2012年四季度，酒鬼酒的净利润仅有0.21—0.61亿元，远远低于前三季度的平均盈利。

业绩下滑的势头一旦开启仿佛无法止住。酒鬼酒2013年一季度业绩预告显示，1-3月公司净利润为800—1200万元，同比下降90%—93%。对此公司的解释为因受政策、市场等因素影响，白酒行业进入调整期，从而导致营业收入和净利润均出现大幅下降。

其他白酒类企业虽然还未公布2013年一季度业绩预期，但在之前记者的实地走访中，包括五粮液、水井坊等多家企业负责人都表示，“今年销售下滑是有心理准备的，特别是高端品牌。为了保证业绩年底还能保证正增长，准备大力开拓中端市场。”而之前泸州老窖集团高管在接受记者采访时更加透露，今年一季度高端酒销量的下降幅度较大，为了应对，公司重点推广特曲老酒、窖龄酒、老字号特曲等中端产品。

在不景气的市场环境下，多家上市白酒公司也调低了2013年全年业绩预期。茅台集团董事长袁仁国透露，2013年茅台力争实现销售额增长18%，达到416亿元，但是仍较预期下调32%。不仅是贵州茅台，五粮液2012年年报显示，虽然2012年五粮液上市公司实现了净利润近60%的增长，但对于2013年的业绩增长预期，五粮液方面谨慎定为15%。此外，泸州老窖也将2013年的业绩预期增幅由2012年的50%降为20%。

景气度恐难短期扭转

从去年下半年开始，限制三公消费的政策如紧箍咒一样套在所有白酒生产厂家的头上，零售价格下滑、库存增加、经销商动摇……原本信心满满的白酒厂家终于低下了高贵的头颅，开始思考如何更好地适应这个市场。

对于酒鬼酒一季度净利润下滑90%-93%的惨状，申银万国在其研报中感慨：“塑化剂事件使得公司复苏之路夭折，消费者对品牌产生不信任感，不仅涉及到50度酒鬼酒，而且还涉及‘内参’、‘封坛’年份。公司春节期间销售额同比大幅下降，预计销售全面恢复需要耐心等待，而今年上半年将是增加投入的艰难时期。”

按照惯例，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、金种子酒、酒鬼酒、老白干酒和沱牌舍得习惯性在一季度报表中体现旺季销售，不过今年这个惯例恐难延续下去。

安信证券分析师表示，一线白酒三季度存货增量出现季度性下降，为了维护一线白酒价格体系，去年四季度存货增速会继续调整。二线白酒、三线白酒全年销售越来越集中在一季度，势必造成一季度竞争的短期加剧，促销费用上升。

而从刚刚结束的2013年春季的反馈信息来看，今年行业发展不容乐观。中信证券食品饮料行业首席分析师黄巍表示，高端白酒企业放弃控量保价，大力发展中低端产品抢占市场，将使二三线白酒压力激增，行业主战场将下移至100-600元产品线，定位新的消费群体。行业中长期的投资价值仍在，但短期应对行业保持谨慎态度。

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