在今世缘冲刺IPO成功后，酒行业正涌现一波上市小高峰。13日，黄酒行业龙头在企业之一的会稽山拟定发行价为4 .43元/股。而四川壹玖壹玖酒类供应链管理股份有限公司(下称壹玖壹玖)发布提示性公告，在8月13日起在全国中小企业股份转让系统(新三板)挂牌公开转让。

虽然目前正处于酒行业的低谷，但在这两家企业上市的背后，酒行业正涌现一股上市热浪。

两企业去年业绩一增一降

2013年会稽山营收和净利为9.3亿元和1.25亿元。古越龙山、金枫酒业营收分别为14.68亿元、10.26亿元，净利为1.44亿元、1.17亿元。在营收上会稽山排名黄酒业第三，利润则排名第二。不过在行业调整中，会稽山也受到了冲击。今年第一季度，其营业收入为2.2亿元，同比跌17%;而净利润也出现了15%的下滑，为5000万元。

会稽山本次IPO募集资金拟用于年产4万千升中高档优质绍兴黄酒项目以及偿还银行贷款。

与会稽山在行业低谷承压上市不同。壹玖壹玖2013年的业绩是逆市增长的。记者从其公开转让说明书见到，2012年营收为1.74亿元，2013年增长至3.46亿元。其2012的净利润为亏损276.84万元，2013年扭亏为盈，净利550.39万。

在华致酒行A股IPO闯关失败后，虽此次壹玖壹玖仅在新三板挂牌，但却摘取了“国内酒类零售第一股”的帽子。“壹玖壹玖抢先挂牌事出有因，其在商业模式的探索上，将其他区域酒类连锁甩了几个身位。”白酒营销专家晋育峰认为，在所有厂商都在公关团购渠道，壹玖壹玖构建了基于庞大消费者基础的零售系统。在厂商都依赖于自身品牌、或代理品牌的品牌力拓展市场时，壹玖壹玖在构建酒类连锁领域强大的信息矩阵系统，把对单一品牌、单一个人依赖降到最低。

“去年的销售是依靠60多万单交易完成的，客单价在600-700元左右。”其董事长杨陵江对南都记者表示。

据公开转让说明书，壹玖壹玖的董事等管理人员持有95.46%股权，杨陵江持股66.54%。此次挂牌壹玖壹玖并未稀释多少股权。“目前估值才10亿，我不想圈钱，也不想稀释太多股权。”杨陵江指出，最重要是挂牌后成为公众公司，企业机制更完善和健康，利于做大品牌。“我对自己的模式很有信心。”

杨陵江所言的模式指的是在直营店的基础上，通过开放加盟做大门店的体量。不过与其他行业通过收取加盟费及赚取出货差价为盈利不同，壹玖壹玖采取的是类麦当劳、肯德基的加盟模式，即壹玖壹玖拥有门店所有权并负责日常运营。壹玖壹玖以采购进价向客户销售，不从中赚取进销价差，通过提供供应链管理服务并收取管理费盈利。

杨陵江认为，门店的扩张利于壹玖壹玖估值变大从而拉升股权的增值、壹玖壹玖的物流配送也是赚钱的、此外每个门店都是一个可赚钱的广告体。

至7月22日，壹玖壹玖共有43家门店，3家是加盟店。杨陵江透露，今年的目标是门店数达200家。

不过晋育峰认为该加盟模式存在加盟模式、异地会员、组织系统变革、区域消费差异带来的供应链挑战。“比如其加盟模式面临如何做好加盟商精准定位的挑战，毕竟大的没兴趣开店为别人做嫁衣，小的资金不够。”

低谷上市的利弊衡量

在会稽山和壹玖壹玖前，酒业资本的热浪已扑面而来。早在5、6月，迎驾贡、口子窖、龙威葡萄酒、金徽酒业已发布招股书。上月西凤酒董事长秦本平也透露，西凤的上市进程已启动。在2011年IPO被否后，华致酒行董事长吴向东近日对南都记者表示，上市还要再等一等。

此外，南都记者了解到，在众多白酒品牌背后早已潜藏资本的推手。河南宋河酒业背后是天津鼎晖股权投资一期基金、芜湖瑞业股权投资基金等的身影;而内蒙古河套酒业站着天津鼎晖股权投资一期基金、芜湖瑞业股权投资基金等。

从时间截点看，正是酒行业低谷反弹期，似乎并非上市的最佳窗口。会稽山拟定上市发行价对应的动态市盈率为14.42倍，但同为黄酒行业上市公司的古越龙山和金枫酒业按2014年7月21日收盘价对应的静态市盈率分别高达45.43倍和35.64倍。

一位食品饮料行业的分析师对南都记者表示，并不是企业就想在这个时候上市，这视乎证监会何时通过企业的审批。

对于酒类上市公司这轮上市热浪，中信证券食品饮料行业首席分析师黄巍不久前对南都记者坦承，在行业低谷上市，市值、市盈率等可能都会偏低。不过黄魏也指出，如果行业能在未来两三年内反弹，低谷上市反而对其未来的股价有利。

7月3日以16.93元/股的发行价挂牌的今世缘在上市一周内股价一度飙高到32.45元/股之后，慢慢出现回落。截至昨日收报27.68元。

2013年会稽山营收和净利为9 .3亿元和1.25亿元。古越龙山、金枫酒业营收分别为14.68亿元、10 .26亿元，净利为1 .44亿元、1 .17亿元。

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