报告关键要素：尽管3月初央行启动了降息，但对实体经济的边际效应在递减，市场反应也弱于预期，3月整个大盘维持震荡盘整行情的可能性较大，防御性突出的消费类板块相对机会更多，维持对行业“强于大市”的评级。

投资要点：

2月大盘先抑后扬，沪深300指数上涨0.74%，申万食品饮料指数上涨0.14%，走势与大盘基本持平。食品综合表现抢眼，涨幅高达18.34%;调味发酵品延续1月较强走势，涨幅5.33%;酒类普遍下跌，其中白酒下跌4.40%。个股中海欣食品、百润股份、汤臣倍健、皇氏集团、双塔食品涨幅领先。

春节期间白酒销售情况较为乐观，茅台、五粮液在全国多地出现断货现象，销售价格有不同幅度上调，反映在目前价位，居民对高端白酒有较充足的消费能力。春节过后高端白酒价格基本稳定，未现大幅下滑，一方面是厂家控量稳价措施到位，另一方面也显示经销商库存不大，没有低价抛售的动力。根据专业媒体报道，五粮液前2个月全产品线销量增长10%;茅台酒1月销量增长22%，茅台系列酒销量增长138%;泸州老窖1月销售额增长近90%。我们认为目前一线酒企销量的底部已基本探明，2015年业绩下滑的空间有限，估值修复已有较牢靠的基础，目前是白酒板块较好的介入时机。

尽管3月初央行启动了降息，但对实体经济的边际效应在递减，市场反应也弱于预期，3月整个大盘维持震荡盘整行情的可能性较大，防御性突出的消费类板块相对机会更多，维持对行业“强于大市”的评级。

个股方面，重点推荐洋河股份、海天味业、加加食品、恒顺醋业、光明乳业、百润股份。

风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧;原材料成本大幅上涨。

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