酒类渠道群雄竞购的时代正在到来。

近日，有消息称一直享誉“中国流通大鳄”之称的深圳市怡亚通供应链股份有限公司(以下简称“怡亚通”)正在筹划收购的某境外世界500强上市公司为美国的英迈国际(Ingram Micro)公司。

对于上述并购事项，怡亚通方面并没有明确表态具体并购对象，但其董秘对并购事件回应称，此次收购主要是看双方的协同性及未来蓝图规划的可预见性及一致性，构建及完善全球供应链生态圈一直公司的宏愿，一直都在准备，伺机而动。

除了海外并购计划备受关注外，怡亚通最近大手笔切入酒行业、频频上演并购整合也赚足眼球。据酒业家记者查询，自7月至9月，短短两月，怡亚通宣布投资设立的深度供应链子公司就有56家，其中涉及酒类的就有12家。但落地到酒水渠道变革中来，怡亚通此布局进展并非顺利，面临着运营产品能力、餐饮渠道、团购等方面的挑战。

大手笔切入酒行业，渠道整合遇挑战

落地到酒水渠道变革中来，怡亚通此布局进展并非顺利。

怡亚通深度供应链总裁严俊曾透露，2012年，怡亚通逐渐聚焦到母婴、日化、食品、酒水四大行业。原因很简单，这四大行业中的大企业多，规范度高，毛利稳定，产品品质比较好，聚焦这些行业也可以提高精细化运作，降低物流成本。

而380平台对下游分销商一般通过控股60%的方式整合一级分销商，并以平台为单位为下游终端门店提供一站式采购和供应链管理。

一知悉怡亚通收购酒商资源的人士对酒业家记者表示，怡亚通收购主要是为了让盘子做大，怡亚通收购其他企业有三大条件，有渠道、有品牌、有一定的销售额。服务目标比较明确，未来能实现只要在网上下单后两日内送达，县城也是两日内送达。

据熟悉怡亚通收购模式的人士透露，怡亚通一直注重收购强势经销商，收购“地头蛇”，有资金优势、现金流充裕的经销商是首选，切入点一般都是物流。事实上，在怡亚通整个布局中，酒水占比不高，体量在20%—30%。

但怡亚通在酒水渠道层面的收购仍需探讨和摸索。

“在酒这个板块，我们还在坑里还没有完全起来，我们早期收购的酒类经销商，基本上已经全军覆没。”亚通酒水板块的相关人士对酒业家记者表示，早期怡亚通收购的酒类经销商基本上以全资收购为主，后期基本上以关闭或者退回给原先的经销商老板经营。

酒业家采访了解到，怡亚通的经销商整合主要面向的渠道是KA渠道，日化和奶粉母婴行业是怡亚通做的最好的行业，这两个行业外资品牌较多，外资公司预算精准、渠道自然走量较快，而怡亚通在酒类板块上则面临运营产品能力、餐饮渠道、团购等方面的挑战。

一家被怡亚通收购的酒商对酒业家记者表示，怡亚通还是缺乏对酒水方面的认知，偏向收购诸如做啤酒、低端酒的酒商，反而认为那些做高端、中高端产品的酒商，周转率比较低，不是很好的资产，但实际情况是这些做低端酒的酒商盈利性并不强。

上述酒商还透露，怡亚通对酒商保证“不整合业务流这块利润较高的板块，只做资金流、信息流、物流和服务流”，但这种保证很难落实。此外，怡亚通的B2B板块宇商网给的佣金与酒水渠道佣金相差很大，并不是很契合，宇商网对于下游经销商的控制也引起厂家忌惮。

“虽然怡亚通的数字化管理满足了怡亚通对酒商的控制，但低效的企业才会想方设法去做好指标考核，怡亚通的管理不是很人性化，目前很多酒商都在观望之中。”上述酒商坦言。

广发证券分析师王永锋则表示，不管是B2B的供应链管理还是O2O的零售，都是薄利多销的业务模式，因此怡亚通的首要任务是扩张规模。品牌厂商与线下终端的资源是有限的，一旦怡亚通建立起先发优势，后来竞争者就很难简单模仿或复制。

大野心，要成为一家“全球整合企业”

对于上述提及的“蛇吞象”的大豪赌，怡亚通备受资金现状、以及巨额的收购成本等问题掣肘，这也增加了并购结果的极大的不确定性。

公开资料显示，英迈(Ingram Micro)是全球最大的技术产品和供应链服务商，总部位于美国。英迈共有北美、欧洲、拉丁美洲和亚太地区4个战略区域，业务遍及100多个国家。与全球1400多家厂商建立了合作关系，并为世界范围内近165000家经销商服务。

而据英迈年报显示，2014年英迈营收达 464.87亿美元，净利润 26.66亿美元，2013财年英迈营业额达 425.54亿美元，净利润24.9亿美元。

相比较而言，怡亚通与英迈差距明显。怡亚通2015年三季报显示，前三季度营业收入238.41亿元，同比增长47.7%;净利润3.49亿元，同比增长50.43%。此前，怡亚通董事长周国辉接受记者采访时曾表示，按预计，2015年怡亚通供应链生态圈总营业额将达到300亿元。看来，“蛇吞象”不太容易。

而对于并购计划，怡亚通在最新公告中提到，将继续推进非公开发行股票及海外并购事项，但本次非公开发行股票的时间、投资者及募集资金规模等事项尚存在较大不确定性，使得本次海外并购事项的时间、规模及相关审批程序尚也存在着较大不确定性。目前，怡亚通境外并购计划还仅仅停留在“与多家银行及境外财务顾问进行接触，初步确定并购贷款及并购方案事项”阶段，导致与此关联的非公开发行股票计划也难以形成最终预案。

除了尝试并购世界500强，怡亚通一直从未掩饰过它的野心。怡亚通是首家在A股上市的供应链服务商，其商业模式一直备受关注，有人称怡亚通是“一个四不像的公司”。

但在怡亚通董事长周国辉看来，怡亚通的终极企业形态(组织形态)是成为一家“全球整合企业”，打造全球供应链生态圈。

著名财经作家吴晓波在最近专访周国辉的文章中提到，18年来，怡亚通的商业模式几经变迁：从广度供应链到深度供应链，再到全球供应链生态圈;在外界的眼里，它经过了物流企业、分销平台、可嫁接多种商业模式的O2O龙头等不同身份变化，资本市场对它的估值也经历了最传统的PE(市盈率)到PS(市净率，把企业价值和市场占有规模挂钩的指标)再到适用于互联网公司的PB(市销率，考察企业潜在市场价值的指标)几个阶段。

在周国辉自己看来，怡亚通的目标不是成为“阿里巴巴第二”，也不是“沃尔玛第二”，怡亚通就是怡亚通。过去它是“四不像”，但将来它却有可能“什么都有点像”。

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