啤酒行业盈利稳步提升，向好趋势明朗：行业利润总额率近十年来从2.7%逐步提升到7%。主要原因：1、行业集中度加速提升带来的龙头定价能力增强，13年CR5已超70%,行业整合已渐入尾声;2、人均收入的快速增长提高了我国居民的消费能力，促使消费需求得到升级，啤酒产品结构中高端化加速。

以白马实力，打造民族啤酒工业品牌。产品结构中高端化升级：目前已经形成以普通酒为基础，以中档酒为主突破口，以高档酒提升品牌价值的合理产品架构，中高档酒销量占比已达三分之一。

品牌价值十年翻三番，“民族牌”壁垒不断巩固：从2000年的61.59亿元暴增到2013年的502.65亿元，2013年比上年增长42.9%，增速惊人。公司2014年独家冠名中国足协杯，随着2014年世界杯行情的临近，“民族牌”啤酒航母将再次起航。

背靠三大绝对优势市场，进可攻、退可守：全国市占率12%，排名前四，在北京和广西拥有85%以上的市场份额，在内蒙古拥有75%以上的市场份额，在四川、新疆、云南等新进市场销量保持高速增长。

直接控股股东增持彰显信心：近期，公司直接控股股东北京燕京啤酒投资有限公司连续增持上市公司股票，在6.45元增持188万股左右，6.77元增持190万股左右，总计增持比例0.14%;直接控股股东增持彰显了其对公司未来发展的信心，也为公司股价提供了一定支撑，安全边际较高。

以黑马精神，谱写2014新篇章：国企改革主题，引爆市场热情：公司是北京市政府国有资产重要组成部分，近两年已经完成了薪酬体制的市场化改革，全国各分公司优秀人才的待遇在业界已具有相当的竞争力;未来不排除会有股权激励或其他国企改革动作，符合北京市国资委对本地国企改革的政策引导方向。

预计2014-2016年的营业收入增速分别为11.2%、9.5%和10.2%;净利润增速分别为37.1%、10.2%和10.1%;对应EPS分别为0.33元、0.37元和0.40元。给予2014年25.8倍PE，对应目标价8.5元，首次评级至“增持”。

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