白酒的国际化究竟是好还是坏？水井坊用它的实例告诉了资本市场答案。自帝亚吉欧掌控水井坊来，这家曾经辉煌一时的白酒企业开始走向了末路，2013年公司成为了白酒上市公司中唯一一家亏损的企业。而且根据近期公司发布的业绩预告，水井坊今年上半年将继续亏损，亏损金额在1.2亿元-1.4亿元之间，荣登行业亏损榜首位。因为业绩亏损，公司去年中期和年末均为实行分红，而从今年业绩的发展来看，投资者纷纷表示：“早已不抱任何希望！”

中报预亏1.2亿以上

今年一季度，水井坊亏损8548.26万元，公司股价开始步入下降通道。然而，更坏的还在之后。7月17日晚间，公司发布了2014年半年度业绩预亏的公告。公司称，预计2014　年上半年经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-1.2亿元至-1.4亿元。这一公告的发布，基本断定，水井坊今年的全年净利润亏损，将大幅高于2013年。

这显然与之前帝亚吉欧高层的喊话天差地别。今年初，帝亚吉欧相应高管就曾公开表示，预计今年水井坊的业绩会持平，明年或重回盈利之路。这一业绩预告，显然狠狠扇了公司高层一个耳光。

对于业绩的亏损，公司显然也有一套说辞。为应对行业和市场的变化，公司正积极进行营销网络、产品线、销售渠道、团队架构等方面的调整，以搭建新形势下最佳的发展平台。受此影响，预计今年上半年累计净利润为亏损，但整体经营情况已略好于公司原有预期。

在原全兴系人马全部撤退后，外资高管开始对公司的经营开始有信心了，这不禁让市场为之一笑。诚然，白酒行业进入深度调整是酒企陷入泥沼的主要原因，但是在其他酒企均盈利的情况下，水井坊却独自亏损，这不免也有公司自身的原因。市场人士纷纷将矛头对准了水井坊的内部调整。帝亚吉欧入驻后，就开始对公司内部人员进行调整，通过人员的更换，现在水井坊的董事会成员中，全兴系人马已经一个不留，外资高管独大。“原来全兴排名全国前十，现在已经被洋河等品牌挤出了前十的队伍，主要就是外资水土不服。白酒需要本土化，而外资的经营手段、对下游经销商的笼络都不适合中国市场。所以外资入驻后，水井坊的经营一直不好。”中投证券分析师蒋竞松说。

已丧失派现能力

业绩的亏损，不仅让水井坊的股价一落千丈，也让投资者对公司丧失信心，悲观人士指出，水井坊这个牌子将面临第二次倒掉的困境。蒋竞松也指出：“现在公司股价已经是在走下坡路，虽然近期有反弹，却是白酒股中反弹最弱的。长期下去，水井坊可能会被市场边缘化。”

虽然对于下半年，公司有着自己的规划，但是市场却很不买账。在业绩预告中，水井坊表示将从以下五方面着手努力提升公司经营业绩：进一步提升公司品牌影响力；加大市场建设力度，保持价格体系稳定；改革调整现有销售体系，关注电商渠道发展，进一步加快国际市场拓展步伐；不断加强成本控制，合理优化人员组织架构；缩减非酒业资产，集中优势资源强化公司白酒主营业务。“现在公司的未来很不明朗，没有一个明确的战略方向。”蒋竞松道。在高端白酒“关系营销”属性很强的情况下，外资要闯出一条血路，很难！

而且从投资回报来看，公司2013年中期和年末均为实行分红。一季报显示，截止到3月末，公司基本每股收益为-0.175元，显然中报也丧失了派现能力。

现在无论是股价，还是派现实力，水井坊在白酒股中都是处于榜尾。有投资者直接就表示：“现在分红是不指望了，待再反弹一阵，亏着也要撤离了！”

金融投资报

(责任编辑：admin)